上周五，郑棉资金开始出逃，美棉收盘跌停。棉花后市能否继续上涨？让我们试从棉花价格走势特点、国家政策和抛储以及新棉收购等方面寻找答案。

一、棉花价格直线上涨，运行方式或将改变

从2010年8月份开始，国际、国内棉花价格改变了之前小步上涨的走势，改以“90度”角度直线拉升。从美棉期货12月合约月线图来看，美棉从8月份的78.77美分/磅到10月15日的109.87美分/磅收盘，价格上涨了39.48％。从国内郑棉CF1105合约月线图来看，郑棉从8月份的16950元/吨到10月15日的24230元/吨，上涨了42.95％。

棉花现货价格和期货价格“直线90度”上涨方式类似。代表国际棉花市场现货价格水平的Cotlook A棉价指数也是迅猛上涨，截止到10月14日，国际棉花现货价格指数显示为124.60美分/磅。代表我国棉花现货的328价格指数在19000元/吨附近大幅拉起，接连突破20000、22000和24000三个主要价位，在10月15日为24177元/吨。

从价格走势来看，经过8月、9月和10月上半月的直线拉涨，棉花多头获利颇丰，预计短期之内获利平仓会让价格改变之前的上涨方式。从10月15日的走势来看，郑棉在24680高开之后，短短3分钟内多头平仓高达24286手。当日减仓为74994手，显示资金大量流出。美棉更是具有警示作用，上周五，美盘棉花以美国南北战争之后历史最高价位119.80美分/磅开盘，收盘时受获利了结抛压出现跌停。从技术信号来看，郑棉的“乌云盖顶”和美棉的“看跌吞没”形态显示出市场需要调整的信号。资金后市是否会继续流出是调整深度的关键。从多空双方的较量来看，振荡上扬会成为后期走势特点。

二、发改委会议影响市场心理，对价格没有实质性打压

10月14日上午，国家发改委召开棉花宏观调控联席会议，进一步分析形势，研究稳定棉花市场的措施。通过这次会议，国家发改委警告投机力量不要推高棉花市场价格，各有关部门要按照各自分工，联合出手，整顿市场秩序，严厉打击恶意炒作、掺杂使假等扰乱市场秩序的行为，监控重点企业，严查违规行为，同时做好其他调控预案。

这是继9月27日举行的全国棉花工作电视电话会议后，国家相关部门再次召开会议强调对棉花价格的高度关注。从前后两次会议的效果看，会议的召开对市场心理产生影响，但对棉花价格没有实质性打压。从会议召开后市场价格走势来看，9月27日全国棉花电视电话召开后，棉花期货CF1105合约在22000元/吨稍作调整，9月30日棉花价格再次恢复上冲的走势。10月14日，发改委上午开会警告投机力量不要恶意炒作，下午棉花期货CF1105合约就以涨停价回应。这说明，没有实质有效的调控手段，只靠舆论改变不了棉花供应的刚性缺口，这是会议调控没有效果的原因所在。

三、国家抛储接近结束，成交火爆刺激棉价

从8月10日到10月15日，储备棉累计投放市场901771吨，实际成交892171吨，成交率98.9％，完成了投放计划的89％。

从成交率来看，接近100％的成交率反应出市场需求及其旺盛。从拍卖时间来看，竞价成交的竞拍方式，企业之间互相竞争，拍卖时间拉长，每天的抛储往往需要十几个小时。10月15日，当天抛储从14：00起至次日15：30闭市，历时25.5小时全部成交；从抛储的进程来看，截止到10月15日，计划拍卖的100万吨国储棉已经成交了接近90万吨，剩下的10万吨将在随后的3个工作日抛完。根据目前市场估计的国储棉只剩下30万—40万吨的储备规模看，后市国家继续抛储的可能性很小，企业用棉的需求将转向新棉。

从抛储的效果来看，国储抛棉的效果是让企业在新棉上市之前“青黄不接”的时候有棉可用。从目前来看，这一效果基本达到，我国新棉在10月底可以供给市场，国储棉结束抛储和新棉上市的时间点基本对接。但是，抛储的负面效果也是非常明显的。竞价成交的方式让拍卖价格居高不下，间接刺激了棉价的大幅上涨。国储抛完100万吨的棉花，国家手中剩余棉花捉襟见肘，对后续市场调控缺少了强有力的手段。

四、籽棉收购价格接连上涨，市场博弈还未结束

今年我国籽棉的收购价一路上涨，从2010年9与1日到10月15日，我国新棉328级籽棉的收购价格从4元/斤上涨到5.71元/斤，折合328级皮棉的价格为24877元/吨。

面对以上价格，棉农和用棉企业心态各异。棉农惜售心理强烈，在棉花生产成本上升和棉花减少的背景下，棉农捂棉惜售，期待价格进一步上涨。收棉企业左右为难，敞开收购则价格太高，企业难以消化。如果不收购棉花，则手中无棉可用，企业生产没法持续进行。

从企业的角度来看，棉价上涨是市场的共识。企业无法接受的是棉花价格“直线90度”快速上涨。在高棉价时代，大中型企业在价格应对方面要比小企业承受能力更强，下游品牌服装的价格消化能力比一般服装的能力要强，因此，不能因为小企业不能承受高企的棉价，就断定棉花价格一定要下跌。从抛储的成交价格和成交率可以看出，在激烈的竞争中，能高价接棉的企业大量存在，市场对高棉价的消化能力还是应该以乐观的态度来看待。

综合分析，短期内，棉花价格上涨方式有调整的需要，但是棉花价格不会一落千丈，在紧张的供应和旺盛的需求带动下，预计国内棉花价格仍会振荡上扬。