本周第一个交易日，上证指数惯性上冲3000点后展开盘中整理。以传统周期性行业为主力展开的纠偏行情，已经推动沪深300指数、上证指数和深成指节后上涨幅度均超过11%。我们认为，目前两市均已运行至年初4月份小平台位置，流动性所推动的周期性行业已有分化，这使得沪指3000点上方压力加大，10月以来的逼空行情有望告一段落，短期股指就此展开横向整理成为大概率事件。

周期性行业有所分化

虽然有境内外不断传递的消息刺激，但它们对A股也不可能持续发力推动。上周末美国商务部发布8月份美国企业库存增加，加大了投资者对美经济复苏前景信心，也相应缓解了国内投资者对于经济“二次探底”的担忧。本周四即将公布的9月国内宏观数据，也应有助于消除市场对政策摇摆因素的猜测。

但同时，人民币升值趋势所导致的热钱涌入，又不可避免地对资本市场相关行业产生冲击。其中受益人民币升值的银行、航空等主要板块，已经初显反弹乏力的迹象。昨日银行类指数微涨0.24%，板块内兴业银行、南京银行涨幅居前，但当日涨幅均不足3%，招行、浦发、华夏、建行的冲高回落与大盘走势如出一辙。节后银行指数15.4%的反弹幅度已远超同期指数表现，市场急速上涨后带来的技术调整压力，在银行板块中表现更为明显。

此外，从国家统计局公布的最新的前三季度房地产市场数据来看，9月当月商品房销售面积环比增长51.7%，9月当月商品房销售环比续写8月份上涨趋势，销量增速的超预期再度形成持续趋势。那么，政策面收紧的主基调就不可能显现缓和迹象。虽然从上周后半周来看，与煤炭同具低估值优势的房地产、金融板块，受周期性行业共振，出现了不同程度的反弹，并且也具有明显的资金流入迹象，但并不排除这是部分踏空资金的补仓行为。因此，我们认为蓝筹股在短线快速上涨过后需要整理，3000点附近周期性行业分化表现成为必然。

中小板有望止跌回稳

另一方面，目前中小盘个股延续着结构性分化的调整格局。据Wind数据观察，周一中小板个股依然呈现跌多涨少的下挫局面，已上市的486家中小板个股中，仅144家红盘报收。昨日，以精诚铜业、天马股份为代表的涨停中小板个股家数不过6只，却同时有海亮股份、中钢天源等8只中小板个股跌停。

不过，从之前深交所公布的中小板三季报业绩预告情况观察，449家公司中业绩预喜的共有396家，占全部中小板上市公司的8成多，这使得当前中小市值品种的调整压力，更多来自于前期上涨所带来的估值修复要求。伴随中小板、创业板为主的医药、食品等弱周期板块昨日止跌回升，中小市值品种已有望走出前期整体回调的尴尬局面。

与中小板业绩增速明显不同的是，36家创业板个股三季报已难呈现可喜局面，昨日消息面披露创业板9公司存破产风险，无疑表明当前“高风险”的压力已经盖过其“高增长”的光辉头衔。且在本月底，首批创业板28家公司限售股将迎来解禁潮，共计将有12.19亿股解禁。市场在资产类和资源类等周期性行业推动的纠偏行情后期，需要耐心等待中小市值品种在完成必要的股价修正后，进一步推动热点的转移。毕竟，做多人气需要具备盈利加速度的成长股才能有效激发。

总体上看，上证指数在快速站上2900点以后，已经遭遇4、5月份周线三连阴下挫的主要压力区域。昨日上证指数再现巨量成交，表明多空双方分歧加剧。操作上，在上证指数没有完成必要调整回抽之前，仓位的控制需要更具灵活性。品种选择上，需回避三季报预告修正偏差较大的个股。