10月19日，白糖1105主力合约一开盘便震荡上行，盘中创下历史新高6438元/吨，最后报收于6383元/吨。而就在18日傍晚，国家决定10月22日安排2010－2011榨季第一批21万吨国储糖投放市场，投放竞买主体限于食品加工企业。

华泰长城(原为“长城伟业”)期货有限公司昆明营业部总经理詹亚飞表示，市场有利空出尽心理，现在国储糖手中估计还有90万吨左右，量已经很少了。

6月8日至今，白糖涨幅已达34.29%，让不少投资者赚得盆满钵满。此外，记者统计郑州商品期货交易所公布的持仓数据发现，在这一轮上涨中，以永安期货为代表浙江系资金一直在增持多单，而现货背景的期货席位分歧比较明显，仅有华泰长城在增持多单方面较为坚决。

3个月赚回21%

5月18日，白糖价格下探至4660元低点后，开始在4660—4800元左右的区间内横盘将近一个月。这让詹亚飞所在营业部里的两家中等规模的现货商客户颇为焦虑。

当时，现货市场里分歧很大，看涨者基于供需不平衡预期；看跌者则认为其他品种如淀粉糖能填补一定市场，此外还有国储糖能补足需求缺口。

“当时我们也不敢囤货，有订单来才去批发市场或者糖厂购买糖。”肖望春说，其一直都在做白糖贸易生意。

詹亚飞表示，当时这两家企业手里的现货总共有1万吨左右的规模，由于买涨不买跌心理影响，当时的白糖现货市场上也不是非常乐观，并且两家企业开始出现资金压力。

为此，其为这两家企业设计了一套操作方案，即：在现货市场上将白糖全部卖掉，然后在期货市场总共开了1.8万吨的多单，如此一来，两家公司手里总共就有将近4700多万元现金，而只需要用其中百分之二十多的资金拿去作为期货保证金。当然，这是针对现货卖完后，价格开始上涨的操作思路。

“当时我们只是看法偏多，并无法完全确认行情会上涨。”詹亚飞说。

为防止行情下跌，在其给两家客户设计的方案中规定，如果白糖期货价格下跌将近150元时，立即执行止损。

这一次，幸运之神眷顾了他们。

从6月8日开始，1105主力合约便开始了一波猛烈的上攻。随着行情的上涨，这两家公司开始陆续抛掉多单，价格在5800-6000元上下，仅按照期货市场变动价格，最后其每吨盈利为1000元左右，上涨幅度为21%左右。

“从基本面来看，白糖作为消费品，价格达到历史新高后，可能会面临国家更为猛烈的调控。”詹亚飞解释说。

10月19日，南宁地区白糖中间商报价为6400元/吨，而最近的合约1011报收于6243元/吨。“这说明大家只看好短暂的行情，而不看好未来的行情。”詹说。

“我是踏空了这一波行情，最近基本处在观望，只是偶尔做做小单，但也不会留在手上很长时间。”肖望春说，在他看来，白糖的成本充其量不会超过4000元/吨，6000元的价位对于糖厂而言已经属于暴利，如此扭曲的价格关系很难维持长久。

浙江系持续做多

谁在这一波行情中打主力？

记者根据郑州商品期货交易所公布的持仓量统计发现，以持仓量变化趋势判断，这轮上涨中，浙江系资金坚决做多，而现货背景的期货公司则各有想法。

以行情上涨前夜的6月7日与出现阶段性高点的8月11日的数据对比为例。各家期货公司席位持有的买仓量中，现货背景持仓量规模较大的万达期货、中粮期货、中国国际的持买仓量在下降，例如中粮期货的持买仓量下降了5303手。而长城伟业、珠江期货的持买仓量则在上升，例如长城伟业增加了23004手。

相对而言，浙江系期货则以做多为主，包括浙江永安、浙江新世纪、浙商期货的持买仓量都在不断上升，其中永安期货最为凶猛，共增持了5234手。

经历了8月16日开始的8个交易日小幅调整后，8月26日至今，白糖开始展开新一轮攻势。

不过，在这一波攻势中，现货背景公司中，仅有华泰长城一根独苗看多，持买仓量由40917手增至53417手。其余现货背景公司全部选择了“用脚投票”。其中最激烈者诸如万达期货减少了25361手多单。

浙江系却继续逆向而行。包括浙江永安、南华期货、浙江新世纪、新湖期货在此期间都在增持买仓，例如浙江永安增持了6833手。

“因为很多现货背景的席位，在低点时就拥有比较多的多单，他们一贯的操作思路都是高抛低吸，而不是追涨杀跌。比如最近，5750元就是多空双方的界点，超过后减持多单就比较多。”某现货背景期货公司白糖研究员说。

他表示，从历史的经验来看，如果出现两家以上现货背景公司同时大幅减持多单，那行情就已经十分危险了。