没有泡沫就没有新兴产业

《财商》：在行业的选择方面，你有什么样的偏好？

张高：消费、服务和医疗保健将会是长期向上的行业，成长趋势是比较确定的，但是，当其估值到一定高度的时候，超额收益就会下降，可能会是一个震荡盘升的过程。

新兴产业也是热点，但其培育还需要三五年甚至更长的时间。现在热炒锂电池、新能源汽车更多反映出市场处于孕育期，泡沫孕育一些真正好的公司成长起来，同时一大批公司会被淘汰，所以这个泡沫也是必要的，没有泡沫就没有新兴产业。

美国科技股泡沫从形成到破灭，纳斯达克指数和标普500指数同时起步，前者一阵飙升到高峰后跌落，最后两者走势又重新弥合。但很多投资者都希望自己能曾经拥有那巅峰一刻，并在回落之前急流勇退。在这种高风险的冲浪和博弈中，要做好止损和止盈，控制下行风险。我们遵循“价值买入，趋势卖出”的原则来投资新兴产业，当股价到达合理估值区间，我们就会将仓位减去三分之一或一半，并时刻观察市场情绪，与市场作心理博弈。

《财商》：在个股方面，你曾经提到过选择“龙头股“和“错杀股”，具体怎么操作呢？

张高：龙头股是那些经过一番拼杀在市场中脱颖而出的公司，它们有可能是在行业洗牌中胜出的，也有可能是提高自身竞争力，率先完成产业升级的。例如有一家机械设备企业，用了三年时间把产品从中低端升级到了中高端，而它的竞争对手还停留在中低端，因此，金融危机过后，它的订单一下子增加了，因为下游产业已经升级了，它赶上了市场的需求，而其他单纯停留在扩张规模的公司则越来越不行了。

错杀股是那些市场不喜欢的公司，在被抛弃的过程中被错误定价了。现在，在房地产板块里面很可能有一些错杀股，主要是商业地产类。今年以来，商业地产连同整个房地产板块一起被市场所抛弃，其实它和消费有着紧密的关联，是零售的上游，而且商铺的销售今年一直不错。这个板块我们有所配置，同时一直在观察等待，一旦调控政策趋于明朗，房地产板块的市场情绪趋向平稳，我们就会加大配置。但操作错杀股应讲求技巧，一般是右侧交易，就是等价格触底反弹后再买入。