中国人民银行19日发布消息，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。受此消息影响，当夜国际期货市场大宗商品普遍下跌，但次日国内期市开盘，却纷纷出现高走（尽管开盘多数低开），表明市场对央行的此次加息利空不以为然，做多热情仍在。在此，笔者也较为认可市场行为，加息难抑豆价上涨势头。

首先，本月10日央行行长周小川还在肯定年内不加息，结果时隔不足10天，却又宣布加息，此为市场认为意外原因之一吧，在此情况下，我们首要知道这次突然加息的目的何在？我们知道利率政策是国家控制资金流动性、稳定物价水平以及平衡国际收支的重要手段。而在目前全球主要经济体准备纷纷实行宽松货币政策的情况下，中国却来了一个看似货币紧缩的货币政策，显然不是为平衡国际收支而来。同时，我们注意到本次加息是在9月份CPI公布前一天实施，而CPI已连续数月高位运行，此前已有市场预计9月CPI应在3.6%，与21日统计局公布无异，因此本次加息应该首先是为控制资金流动性和稳定物价为目的。而随后紧接着明确包括住房公积金贷款利率调整的方案，更说明本次加息最主要的目的应该是以控制房地产价格过快上涨为首要目的，因为国内买房者绝大多数还是贷款买房，并同时兼顾稳定物价水平的重任。

其次，加息之后的一段甚至很长一段时期内并不能抑制商品价格，特别是农产品的价格，尤其是没有自主权的大豆的价格。我们看到，人民币一年期基准利率最低是在2002年2月21日开始执行的1.98%，2004年10月29日开始了一次较为长久的连续加息过程，至2007年12月21日开始执行的4.14%，其间共加息8次，每次加息27个基点，涨幅达109%。直至2008年10月9日开始执行一年期基准利率3.87%才终结了为期4年的持续加息过程。但在那一轮加息过程中，我们看到的是大豆价格的持续走高，04年开始加息时，大豆指数（以文化财经豆一指数为准）仅在2400点左右，而到08年降息前，大豆指数一度达到5300点，涨幅高达120%，可以说在加息的情况下，大豆价格的上涨幅度要高于加息幅度。
 
　　第三，加息并不能达到稳定物价的原因是，加息会导致国内实体企业的用款成本，实体投资风险进一步提高，社会资金进入实体经济领域更加谨慎。而且，加息将会导致人民币进一步升值，不利于国内出口加工企业的发展，在目前内需尚未启动，出口压力进一步增大的情况下，出口加工、贸易型企业面临的市场风险更大。在此情况下，社会资金更愿意进入能够快进快出的投机领域，农产品则是比较好的目标。另外，在全球主要经济体均实施低利率的量化宽松货币政策情况下，中国的加息会导致国际热钱的加速流入，导致国内资金流动性更加泛滥。这一切将都导致大豆价格的易涨难跌。

因此，既然加息并不能抑制农产品特别是大豆价格的上涨，反而可能推动农产品价格的上涨，因此有关后期央行是否会进入加息周期，并不是我们衡量大豆价格上涨与否的主要依据。据此，在国家没有出台其他行之有效的政策之前，笔者认为豆价仍将上涨。