在国庆节之后，天胶受到宽裕资金面的推动连续大幅上涨，9月30日至10月20日主力合约1103涨幅高达18.27%。上周，在中国宣布加息、美元出现反弹的情况下出现了一定程度的调整，笔者认为在天胶供不应求基本面支撑以及宽裕资金的推动下，沪胶短期调整后仍将以上涨趋势为主。因此，当前每一次的调整都将是较好的进场机会，投资者在30000—31000区间可以建仓中线做多。

央行加息并不能改变目前较为宽裕的资金环境，资金助推依旧存在

央行宣布从10月20日起上调存贷款利率0.25个百分点，出乎市场预期。笔者认为本次央行意外加息主要是考虑到三个因素：一是预计到三季度GDP增长将会较好（三季度GDP季环比为9.6%），中国宏观经济呈现趋暖势头；二是多个月以来物价水平持续高位，9月份CPI高达3.6%，国内存在通胀压力；三是房地产调控政策似乎并没有达到预期效果，房价依然出现上涨。央行的加息在短期内对市场会造成一定程度的冲击，引起期市短暂调整。但是，温和的加息力度依然难以改变目前国内宽裕的资金环境，货币供给增速仍将保持较高水平。

此外，在欧美仍将维持低利率水平的情况下，中国加息加剧了人民币升值预期，在欧美经济低迷的大背景下，大量的国外资金将会竭尽全力涌入国内市场。而国内房地产市场的调控使得资金难以进入楼市，这样的结果必然会导致大量资金进入股市、期货市场，并进而助推股市、商品期货价格不断走高。

美国经济的低迷决定了美元中期疲弱格局，进而支撑大宗商品价格上涨

美元指数从9月份开始一路下跌，但从10月15日开始出现向上修正，大有在此位置筑底的架势。然而，在笔者看来，美国经济仍将维持低迷状态，美国经济的疲软决定了美元的弱势格局：一方面，美国的失业率从2009年5月开始就基本上处于9%—10%的区间，而近期的美国初次申请失业金人数依然处于高位水平，这表明美国的就业市场仍将维持目前的低迷状态；另一方面，次贷危机以来，美国的房地产市场就一蹶不振，虽然美国公布的新屋开工数据走好，但依然处于较低水平，美国房地产市场在未来一段时间内仍然难以恢复到危机前水平。

美元的弱势对大宗商品的价格形成支撑，有利于商品价格的上涨。美元指数与沪胶指数的相关系数高达-0.83，呈现出极高的互相关关系。因此，美元中期内的疲弱格局将会有利于沪胶的继续上涨。

天胶库存低位略有回升，但中国产量、进口量难以增加决定了天胶供给偏紧仍将持续

上海期货交易所天胶库存近期出现一定程度的回升，截止到10月15日上期所天胶库存量为37801吨，改变了年初以来维持3万吨以下的格局。但是，考察上期所天胶的历史库存发现，目前的库存水平仍然处于低位水平。

而考察中国天然橡胶的产量、进口量我们发现，多个月以来，国内天胶产量加进口量总和一直维持在220吨左右的水平。今年年初以来干旱、暴雨天气连续不断，严重影响了国内外天然橡胶的生产活动，云南干旱、海南暴雨天气影响国内天胶产量，泰国、印尼强降雨天气也对橡胶生产造成影响，今年全年橡胶产量预计将减产6%以上。此外，由于天然橡胶从种植到割胶要长达五六年时间，在中短期内天然橡胶的产量是无法提高的，而且就国内四季度而言，云南11月末将逐步进入停割期，海南12月末也将进入停割期，届时必将减少国内天然橡胶的产量。因此，国内天然橡胶供给偏紧的局面仍将持续。

中国汽车产销量同比大幅度增加，天胶供不应求局面难以改变

从年初以来，中国汽车的产销量就一直处于大幅增长当中，9月份汽车的产销量分别为159.29万辆、155.67万辆，同比增幅分别达到16.94%、16.89%，表现强劲。而1—9月，汽车产销量分别为1308.27万辆和1313.84万辆，同比增长36.10%和35.97%。累计产销量已经接近去年全年水平，今年汽车产销量突破1700万辆基本成定局。

汽车产销量的大幅增加，必定需要大量轮胎匹配，而轮胎的生产原材料就是天然橡胶，最终的结果就需要消耗大量天然橡胶，从而导致天胶需求量上升。与此同时，天胶产量在中短期内是无法增加的，加上今年天气导致的天胶减产，这就形成了在未来相当长时间内天胶供不应求的局面。

综上所述，天然橡胶供不应求基本面的支撑将在未来相当长时间内对沪胶的强势行情形成支撑，而美元指数的疲软以及资金面的相对宽裕将形成助推作用，沪胶在短暂的振荡整理后，将迎来新的上涨行情。而当前沪胶已经突破了17000—30000的长期走势区间，整体区间上移到30000上方，中长期上涨已无障碍，沪胶短调之后的上涨空间将会相当可观。因此，在笔者看来，当前沪胶的每一次调整都将是极好的买入建仓机会。