受加息影响，螺纹钢20日跳空低开，连续三天维持弱势整理格局。而在此日之前，螺纹钢相对其他品种也是表现疲弱，基本维持区间运行。昨日，rb1105合约结束前期的弱势格局，在4450下方短暂整理后，放量突破该线支撑，盘中延续强势。

产量缩减利好钢价

从产量数据来看， 9月国内粗钢产量为4795万吨，同比下降5.9％，粗钢产量年内首次低于5000万吨，创下年内新低；日均粗钢产量为159.83万吨，较8月减少6.75万吨，今年内首次低于160万吨，也是年内最低点。1—9月粗钢产量47453万吨，同比增长12.7％。此外，9月生铁、钢材产量分别为4570万吨和6543万吨，同比下降6％和增长4.5％。1—9月生铁、钢材产量分别为44941万吨和59984万吨，分别增长10.1％和19％。

9月产量创年内新低，主要是由节能减排限产导致。各地产量均有不同幅度的降低，特别是建筑钢材，作为节能减排的重点对象，其产量受到相对较大的影响。但是后期随着部分钢厂复产，产量将恢复增长，预计10月到年底产量将呈现持续上升的态势。并且随着一些钢厂新建产能的释放，明年钢材产量可能继续走高，这将成为制约钢价长线走强的关键因素之一。

库存压力缓解

产量降低的同时，螺纹钢库存呈现持续减少的态势，前期制约价格的库存压力得到缓解。数据显示，22日上海地区螺纹钢库存6.069万吨，较10月15日增加1.006万吨；线材12.427万吨，增加0.124万吨；盘螺2.968万吨，增加0.284万吨。全国主要城市螺纹钢库存总量继续呈现大幅减少态势，上周全国螺纹钢库存减少27.49万吨，减幅为4.98％，与去年同期相比，增加124.71万吨，同比增幅为31.16％。

自9月开始，全国螺纹钢库存从高位持续回落，月底到十月初出现小幅反弹，上周库存量再次走低，库存压力缓解对钢价形成一定支撑。但随着冬季的到来，钢材库存将逐渐增加，尤其是北方建筑钢材市场。季节性因素导致的库存回归高位，与市场预期基本一致，不太可能导致价格大幅下跌，并且从贸易商心理及钢厂的价格政策来看，对后期的钢材市场还是保持谨慎乐观态度，钢价的抗跌是可以预期的。因此，钢价有望稳中小幅上涨。

宏观政策压低下游需求

加息政策通过影响钢材下游需求传导至钢材市场，首当其冲的就是汽车及房地产市场。而目前最为关注的又是房地产调控，两个因素加在一起，对钢材后期走势起到举足轻重的作用。随着20日加息的启动，市场存在持续加息的预期，9月份CPI继续走高，控制通胀或将是后期政府的主要目标之一。如果央行再次加息，房地产行业将受到最直接的影响，从而抑制螺纹钢需求。

从历史数据来看，2006—2007年的加息周期，房屋价格基本保持平稳，新开工面积经历了触底反弹的过程。统计数据显示，今年1—9月全国累计完成房地产开发投资33511.25亿元，同比增长36.4％；房屋新开工面积累计119400亿平方米，同比增长63.1％；商品房销售面积63150.23万平方米，同比增长8.2％。

目前加息与2006—2007年的加息比较接近的一点是房地产调控力度都是在加大的过程中。如果历史重演，那么新开工面积将逐渐减少，进而传导至钢材市场，导致螺纹钢需求降低，期现价格都将受到压制。而后期随着新开工面积的回升，将带动螺纹钢需求反弹。

利空影响需要传导周期，短线将稳中上涨

长线来看，市场确实存在利空因素的影响，但这需要一定的传导周期。一方面，产能的恢复在短期内并不会特别明显，而新增产能的释放更是需要较长的时间；另一方面，调控政策对新开工面积的影响也要在一段时间之后才会逐步显现，从而传到至钢材市场。二者将是在中长期内制约钢价的重要因素。

而目前产量减少，库存压力缓解，将在短期内支撑钢价。但是随着季节性需求减少，加上钢厂产能恢复带动的产量回升，将对钢价形成一定压力。预计螺纹钢短线将稳中上涨，但上涨空间有限。