国庆节后，国内化工品借助假期国际原油大幅走高刺激集体强势上扬，PTA主力合约1101在六个交易日上冲至8868，涨幅高达10.8％。笔者认为，节后PTA期现市场对国际原油走高、供应紧张、成本支撑和需求向好等众多利好反应过激，年内PTA现货或在8400—9000区间宽幅振荡来消化前期涨幅。

MX、PX暴涨后高位盘整

受供应紧张及PTA行情转好影响，MX和PX价格自7月底8月初开始触底反弹。10月中旬，国内大连福佳大化70万吨/年PX装置和中海油惠州84万吨/年PX装置意外停车，进一步刺激国内MX和PX上涨，二者价格均创出金融危机以来高位。MX由730反弹至1076美元/吨，反弹幅度高达47.4％；PX由800反弹至1273美元/吨，反弹幅度高达59.1％。此后，二者均由高位开始回落，短短一周时间，MX回落7.4％至996美元/吨，PX回落4.8％至1207美元/吨。10月初，三大供应商JX-noe、出光和埃克森美孚结算ACP PX结算价为1025美元/吨。10月下旬，三大公司公布的ACP PX的11月合约倡导价为1260-1280美元/吨。面临如此火爆行情，亚洲多套裂解装置陆续提高开工率，国内装置恢复开车，市场供应紧张有望缓解，预计MX和PX涨势将放缓，高位盘整以消化前期涨幅为主。

国内外MEG装置陆续重启

国外方面，台湾南亚麦寮35万吨/年的1号MEG装置于9月初停车，预计11月中下旬重启，40万吨/年的2号MEG装置于9月中停车，预计11月底重启，70万吨/年的3号MEG装置目前整体负荷在80％。Sharq位于沙特阿拉伯的56万吨/年2号MEG装置预计在10月25日左右重启。印尼Polychem自10月23日对其两套MEG装置停车检修，其中9万吨/年的1号MEG装置计划10月底重启，12.5万吨/年的2号MEG装置计划11月中旬重启。印度IOC位于Haryana的30万吨/年的MEG装置9月下旬停车，预计10月25日重启。国内方面，上海石化22.5万吨/年的MEG装置计划11月底重启。镇海炼化的65万吨/年的装置计划10月底检修一周，但不会影响其合约供应量，目前开工负荷保持在7—8成。茂名石化10.5万吨/年的装置计划12月1日起停车检修35天。港口方面，根据10月到港统计，宁波地区共计到达12.6万吨船货，太仓地区共计到达6万吨船货，张家港共计到达5.2万吨船货。罐区方面，据不完全统计，宁波地区库存6万—7万吨，太仓地区库存7万—8万吨，张家港地区库存29万—30万吨。随着国内外装置陆续重启，MEG供应紧张有望缓解，涨势放缓。

PTA装置停车检修利好提前释放

前期，国内外PTA装置陆续有停车检修计划，国庆节后，PTA期现价格一周内迅速攀升至年初高位，笔者认为此利好信息已提前释放。此外，国内外部分装置已检修完毕重启，后期PTA供应增加，或进一步抑制价格上冲。例如，KP化学位于韩国蔚山的3# 55万吨/年装置10月初已重启。印度三菱位于印度Haldia的80万吨/年装置10月上旬已重启，负荷60％。Indian Oil Corp的55万吨/年装置于9月中旬停车，计划10月25日重启。SK石化MTA位于韩国蔚山的53万吨/年装置计划10月中旬重启。10月中旬，受逸盛大化、BP珠海、辽化、台化宁波、宁波三菱等装置停车影响，国内PTA负荷最低降至70％左右。10月下旬，BP珠海和台化宁波先后恢复生产，国内PTA整体开工负荷已恢复至81％。

节前备货充足，下游工厂抵触高价货源

10月中旬，下游整体聚酯平均开工率稳定在80％左右，产销平均64％—100％。江浙涤丝价格经过9月快速上调，10月中旬起开始滞涨趋稳。当前多数涤丝厂家出于供需、下游利润情况等因素考虑已开始维稳价格，对待滞销规格，多已出现不同程度优惠。同时，为规避高价带来的抵触风险，多数工厂时刻观测从高价位发出的不利信号，审时度势及时出货。一方面，虽然下游织造开机率回升，但经过节前的追涨采购，已有一定的备货，近期补货热情减少，观望为主。另一方面，部分下游织造由于人民币升值减少出口，加之棉花价格和涤丝价格不断上涨，成本增加、利润减少，从而减低了开工率，刚性需求有了一定减弱。特别是圆机厂家，部分由于利润过低甚至亏本而关停。因此，10月中旬涤丝产销大幅减弱，多数厂家产销只在60％—80％，较好的能做平，较差的仅在30％—50％。例如，10月中旬，江浙涤纶短纤市场主流商谈水平维持在12800—13100元/吨。此外，由于饮料消费旺季结束，江浙切片市场气氛平静，下游买盘观望，其中半光主流成交在10600—10700元/吨，有光在10300—10400元/吨。库存方面，切片、瓶片、长丝继续小幅增加，短纤则仍维持较低库存。

综上所述，虽然在通胀主题下，PTA期现价格受成本支撑仍有望继续攀升，但笔者认为节后快速上涨已提前释放了众多利好因素，且目前下游备货充裕，抵制高价货源，后期PTA价格或高位盘整以消化前期涨幅。自2009年4月起至今，PTA在6600—9000大箱体振荡。2010年8—9月份，PTA在7600—8000小箱体振荡。国庆节后，TA1101更上一个台阶。目前，主力正在移仓换月，预计年前TA1101在8400—9000，TA1105在8600—9500宽幅振荡是主旋律。