自2008年金融海啸来袭引发国内外期市、股市雪崩，大宗商品一泻千里，豆油期价跌回万元以内，时隔两年，豆油期价将重破万元关口，引领豆类产品的新一轮牛市行情。这并非是无的放矢，而是我们综合了国内、国际各个方面的政治和经济因素，得出的结论。

一、世界大豆的供需状况并不乐观。
 
　　全球主要大豆供应来自于美国、巴西与阿根廷。美国农业部公布的10月份供需报告中，调低了美豆播种面积和单产数据，2010年美国大豆总产量较上月下调200万吨至9276万吨水平。同时美国农业部上调美豆出口量，美豆期末库存量因此大幅下降。从全球大豆供需来看，2010/11年度全球大豆产量较去年同期小幅下滑至25526万吨，消费量则增加至25242万吨，同比增加6%，期末库存略增1.6%至6142万吨。供给略大于需求284万吨，相比去年同期过剩量2149万吨下降了87%。大豆供求处于紧平衡点的状态，一旦南美大豆主产区在大豆生长季节里，遭遇不利的天气状况，就更容易引发人们看涨的心理及资金的炒作。
 
　　另外，中国巨大的需求也支撑着国际大豆价格，使其难以走低。据国家粮油信息中心预估显示，在压榨利润的驱使下，我国10/11年度的大豆进口将达到5400万吨的创纪录水平，而美国农业部对我国进口大豆的预估在5500万吨。10月21日美农业部(USDA)公布了截至10月14日(周四)的一周出口销售报告。当周美国2010/11年度(10年9月1日起)大豆净出口销售量为201.72万吨，超过此前分析师预测的110万-140万吨区间上沿。中国进口145.1万吨。当周美国2010/11年度大豆出口装船量为162.49万吨，较前周提高39%，较前四周平均水平显著提高，主要发往中国110.37万吨。在随后的时间里，由于中国传统节日的临近，豆油、豆粕等豆类产品的消费将达到高峰，这些都对大豆的价格产生强有力的支撑作用。
 
　　二、通胀预期强烈，大宗商品将易涨难跌。
 
　　为了配合9月创新高的3.6%的CPI数据，央行10月19日晚意外宣布，自10月20日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，这仅仅是表明一个态度，如此小幅度的加息对目前强烈的通胀（预期）无异于扬汤止沸。历史上也没有因为一次加息就完全抑制住通货膨胀的先例，如此小幅度的加息，我们估算至少要加3、4此以后才会对商品的上涨产生比较明显的压力。相反最初几次加息，我们反而认为此时是利用利空因素导致商品下跌而建仓买入的良机。
 
　　随着愈演愈烈的货币战争以及美联储第二轮量化宽松的货币政策，全球流动性宽裕推高了商品期、现货价格，由此带来的输入性通胀压力也是我们目前必将面对的一个问题。11月3日的美联储会议，有可能会通过一个许美国每月印钞1000亿美元的法案，如果成真的话，届时大宗商品价格将由于美元的贬值而再度上扬。
 
　　三、比价限制，CBOT大豆价格难以走低。
 
　　目前CBOT盘面大豆和玉米比值仅仅为2.13左右，大大低于2.4—2.5的历史平均水平，这将使得明年美国大豆和玉米在争地中处于不利地位。加上今年创纪录的棉花、小麦价格，使明年大豆种植面积不仅面临玉米的竞争，同时也将面临棉花、小麦对种植面积的争夺。目前机构开始预测明年美国大豆播种面积，预计大豆播种面积将在7700万英亩以下，如果后期玉米、棉花、小麦价格继续上涨的话，这个预估面积估计还会减少。加之南美大豆在生长期天气的不确定性，我们认为CBOT大豆价格将易涨难跌，从而带动豆油等豆类产品价格的上涨。
 
　　四、基金偏爱，资金推波助澜。

10月24日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，商品基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货和期权部位上增持多头部位。截至上周二，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有183882手净多单，比一周前增加21203手。在CBOT豆油期货和期权上，商品基金持有净多单79838手，比一周前减少771手。在CBOT豆粕期货和期权上，商品基金持有净多单50815手，比一周前增加916手。金融巨鳄索罗斯前不久曾经说过，他认为黄金的涨势只是刚刚开始，但是相对于黄金来说，他更加看好农产品。如果说农产品板块是一块机会多多的价格洼地，则大豆就是洼地中的洼地。持仓量和成交量不断增加，显示出市场资金在开始关注大豆，巨量资金的推波助澜，将推动其价格不断张扬。

综上所述，在通胀以及人民币升值预期助推商品价格上涨，加上美农业部下调美新豆产量，季节性消费旺季，播种成本增加，全球极端天气影响相关农产品产量，提供炒作因素，豆类油脂仍处多头行情中。我们认为豆油后市依然看好，虽然在万元关口之前或有所徘徊，但是突破只是时间问题，我们应对大势有着清醒的判断，再结合技术因素，逢回调时积极介入多单，同时保持警惕，在高位震荡走势下，不被暂时的回调所迷惑，必将在豆油期货上有所斩获。