PTA期货主力合约TA1101在国庆节后经历了六连阳的走势之后，渐显疲态，没有一鼓作气冲过8910元/吨的年内高点，而是退守8450元/吨一线后伺机再度上攻。从近几日盘面看，量能暂未有效放大，那么，后市能否突破呢，我们从以下几方面来进行分析。

一、量化宽松预期之下，原油走势坚挺

9月初至今，由于担心疲弱的美国经济会令美联储进一步推行量化宽松政策，投资者纷纷抛售美元，美元指数步步下行，跌破重重支撑，最低下探至76附近。在美元下行压力下，各国央行纷纷采取措施，以防止本币过度升值。

尽管美国能源部10月20日报告显示，前一周美国原油库存增加了66.7万桶，达到了3.612亿桶，为今年8月份以来的最高水平，但得益于量化宽松造成的美元下滑，原油近期的表现仍十分坚挺，并未受到库存压力的影响。

除了美元之外，原油价格上涨的另外一个重要原因是需求量在不断增加。海关数据显示，中国9月份原油进口量为2329万吨，为历年来最高的月度水平，同比增幅为35%。国际能源署(IEA)总干事近日表示，中国已经超越美国，成为全球最大的能源消费国，同时，IEA上调了全球石油需求量的预测，分别将2010年和2011年的石油日需求量上调至8690万桶和8820万桶。

随着冬季的临近，取暖油的需求将逐步进入旺季，这或将成为后市炒作原油需求的又一个利多因素。而原油作为PTA产业链的源头，将为PTA提供重要的成本和信心方面的支撑。

二、PX实现完美反攻，支撑PTA行情

受2009年新增巨量产能的影响，PX供应过剩的压力日益突出，今年以来，PX与石脑油或MX之间的价差多数时间都在盈亏平衡线之下，PX生产商饱受煎熬。自7月以来，国内外多套PX装置开始减产或检修，PX价格逐步回升，收益较前期好转。而进入10月以来，在整体商品多头氛围的笼罩之下，加之PX装置故障，PX价格更是异军突起，出现快速拉升，PX与MX之间的价差突破了170—180美元/吨的盈亏平衡线，PX供应商终于回归到了久别的正常利润时代，打赢了这场完美的翻身之役。
　　合同货方面，亚洲三大主流供应商一致将10月PX合同结算在1025美元/吨CFR，比9月上升了75美元/吨，日本石油11月PX亚洲合同意向挂牌价为1260元/吨，较10月结算上调235美元/吨。

现货市场上，中国两套PX装置的故障使得PX亚洲价格飙升。中国福佳大化10月13日下午因机械故障关闭70万吨/年装置，计划检修10天左右，中海油惠州PX装置也因故障停车。截至10月25日收盘，PX收于1235美元/吨FOB韩国，牢牢站稳了1200美元/吨关口，其中10月15日更是创下了1273美元/吨的近2年高点。

在本轮持续时间较长的反弹中，PX价格自7月14日的低点819美元/吨FOB韩国，连续冲破四个整百关口，短短三个月时间已经上涨了454美元/吨，涨幅超过55%，如此大的涨幅可以与同期的棉花相媲美，使得PX成为PTA产业链上的明星品种，并且成为PTA行情推升的强大动力。

三、PTA装置陆续检修，供应压力减小

PTA自7月中旬反弹以来，PTA装置的检修就贯穿其中。上半年业内人士多次提到的PTA“三高”问题，逐渐出现了细微变化。其中“高利润”逐渐被汹涌反弹的PX吞噬，当前国产PTA利润已降至1000元/吨附近或以下，而“高负荷”已随着PTA装置的检修有所波动，平均开机率较上半年有所回落。同时，伴随着负荷的回落，以及下游消费旺季需求的拉动，PTA的“高库存”自然也大打折扣。

据中国化纤信息网提供的数据统计，PTA在8—10月间的检修过程中，8月平均负荷为92.84%，9月为86.05%，截至10月25日，10月的PTA平均负荷约为83.38%，低于前两个月的水平。而9—10月，下游正处于传统消费旺季，供应减少与需求增加形成双重合力，PTA的库存压力自然得到消化。

展望11月，PTA装置的检修仍在进行中。亚洲方面，泰国三井计划11月关闭其45万吨装置检修一个月，韩国LP计划11月关闭其巴基斯坦的48万吨PTA装置17天，台湾东展的44万吨PTA装置计划11月上旬开始停车检修三周，台湾台化的70万吨PTA装置计划11月上旬开始停车14天。国内方面，宁波逸盛的60万吨装置11月初安排检修，BP珠海50万吨装置计划11月停车检修，90万吨装置计划12月检修。PTA装置的检修，使得PTA的供应压力进一步减小。

四、聚酯市场再度活跃，采购周期重现

在经历国庆前后的大幅拉升之后，特别是PTA期货主力合约尚未突破今年4月高点之际，涤纶长丝等聚酯产品开始了高位振荡，下游客户也在振荡中逐步消化前期的原料库存，市场一度处于相对停滞的状态，江浙涤丝的产销率维持稳定，火爆局面有所降温。

临近月底，随着聚酯原料10月合同结算价的陆续敲定，加之股市大涨再次站上3000点并创近期新高，以及期货市场做多力量的再度迸发，10月25日，一直观望的下游刚性采购开始有所体现，江浙涤丝产销较前期出现明显回升，多数工厂产销率为100%—150%，市场心态短期内迅速好转。聚酯市场再度活跃，迎来新一轮的采购周期。

终端方面，海关数据显示，1—9月我国纺织服装累计出口1498.20亿美元，同比增长23.14％，其中，纺织品出口563.30亿美元，同比增长30.70％，服装及其附件出口934.90亿美元，同比增长19.00％，继续保持着良好的增长势头。

总体上，无论是外围宏观环境，还是自身基本面，都支持PTA期货的多头行情再次演绎，特别是随着聚酯市场迎来新一轮的采购周期，期现联动的效应将得到更好的发挥，TA1101近日有望向上突破，拓展新的空间，操作方面，由于主力逐步移仓，后市可以重点关注远月TA1105突破9500元/吨的机会。