时间杠杆倍数

市场上时间的杠杆是多大，我们可以用“换手率”（ Turnover Rate）这个指标来做个分析。

在股票上，换手率=成交量/流通总股数*100％

在期货上，我们可以定义换手率=成交量/持仓量*100%

我们截取2009年12月31日一些股票和期货的换手率：

上海股票：

名称 金额（亿元） 流通值（亿元） 换手率%
        工商银行 12 13652 0.09
        中国石化 14 9852 0.14
        中国银行 4 7699 0.06
        招商银行 18 2826 0.65
        中国平安 22 2163 1.03
        中信证券 51 2087 2.43
        浦发银行 14 1719 0.8
       上海汽车 10 1711 0.6
        宝钢股份 7 1691 0.41
        兴业银行 9 1604 0.53
        贵州茅台 5 1602 0.32
        中国联通 13 1545 0.82
        交通银行 25 1491 1.66
        民生银行 15 1488 1.03
        大秦铁路 6 1336 0.41
       上港集团 1 1217 0.08
        海通证券 26 768 3.45
       大唐发电 1 766 0.15
        北京银行 5 764 0.66
       中国国航 3 761 0.46

期货品种：

品种主力合约 成交量（手） 持仓量（手） 换手率%
         铜 259676 144812 179.3
         铝 122478 126712 96.66
         锌 468224 150556 311
         胶 594616 128864 461.4
         燃料油 198308 111662 177.6
        黄金 52368 100364 52.18
        螺纹钢 976200 1030924 94.69
        线材 922 5930 15.55
        豆 234450 277306 84.55
        豆粕 1039824 1028282 101.1
        豆油 916028 642954 142.5
        玉米 42512 164840 25.79
        塑料 279576 85790 325.9
        棕榈油 899204 349022 257.6
        PVC 118246 117874 100.3
        糖 1564322 848262 184.4
       强麦 5750 30098 19.1
       棉 373734 284988 131.1
       菜油 51928 40830 127.2
       PTA 386154 145488 265.4
      早籼稻 24204 87580 27.64
      股指（20100425） 233962 11616 2014.1

对照上面两个表格，我们可以发现，股票的平均日换手率不到1%，而期货平均日换手率超过100%，即期货的时间杠杆使得期货资金的利用率高出股票100倍以上。而股指期货的换手率高的惊人，等于股指的持仓一天要被交接20次以上！