第一部分 10月钢价受基本面和政策面打压

10月月报我们判断钢价将受到基本面和政策面两座大山的压制，结果也证明了这一点。

当“十一”后在资金推动下钢价出现高开高走后，受基本面压制钢价维持在区间范围震荡；之后在中国央行上调存贷款利率、开始收紧流动性后钢价跌破震荡区间回到一个较低的水平。

可以看出，虽然流动性也会推动钢价上涨，但最终钢价还是会受到基本面和政策面的压制。

第二部分 宽松流动性是目前市场主要矛盾

对于11月的钢材市场，我觉得可以分为以下3个步骤：第一步，钢价区间震荡，震荡区间4440-4550，转折点可能在11月初；第二步，在利多因素的配合下资金率先大力推涨钢价；第三步，当全球政府联合收紧流动性或中国政府出台更严厉的行政手段收紧流动性时市场再次发生转折，这个时点将根据市场变化而变化，可能发生在11月，也可能发生在11月之后，但需密切关注。

一、钢价震荡后将选择方向

经验表明，钢价一般在15-20个交易日后会进行方向选择，因此11月初钢价一定会有明确的走势，建议投资者密切关注11月初钢材市场的变化，10月底钢材市场仍将维持震荡走势。

二、配合利多因素资金率先推涨钢价

1. 原材料价格直逼年内高点

目前，国内铁矿石价格直指年内高点逼近4月初的水平、进口铁矿石价格接近4月初的水平、焦炭价格年内变化不大、生铁价格接近4月初的水平、废钢价格接近4月初的水平、钢坯价格接近4月初的水平，原材料价格普遍逼近年内高点，而钢价却只回复至一般水平，因此原材料价格普遍上涨将对后市钢价给予较大推动。

2. 库存持续下降未受产量恢复影响

9月受限电限产政策影响，钢材产量大幅下降；10月限电限产政策逐渐缓和，河北主要钢铁生产区也处于逐渐复产阶段。在产量逐渐恢复的情况下，全社会建筑钢材库存依然处于大幅下降的过程，丝毫未受到影响，可以说明对于目前的价格，下游需求还是比较旺盛的。

        3. 宽松流动性仍是主要资金环境

从10月行情可以看出，资金入场推涨钢价，资金离场拉低钢价，流动性宽松导致的资金变化对钢材市场产生了非常大的影响。虽然钢材是商品属性更强的商品，但当整个市场和社会均处于宽松流动性的格局下时，我们还是要注意资金对钢价的影响。虽然央行上调存贷款利率意在收紧流动性，但该事件的影响力和持久性还远远不够，

对市场的影响也较小，因此资金再度进场将钢价回复至前期的震荡区间也说明加息导致的钢价方向选择可能是暂时的。后期钢价依然面临资金的强行推涨。

目前纵观整个大宗商品市场，棉花、橡胶受益于供应紧张的利多因素受到资金的大力推动，已经创出历史新高，同时还久居高位不下；金属价格跟涨外盘、看跌美元也直逼年内高点和历史高点；甚至连基本农产品(21.80,-0.37,-1.67%)价格都出现了普涨。在其他商品价格出现暴涨的情况下，钢价显然已经成为投资洼地，资金会放过钢材还是也会推动钢材进入一个上涨通道，在流动性没有控制的前提下资金推涨钢价的可能性非常大。而据坊间传言，国内最大的民营钢厂和投机气氛最浓厚的期货公司将联手对钢材市场进行一番炒作，在推高钢材期货价格的同时拉涨现货价格。因此钢价率先向上突破的可能性会更大。

三、政策依然是萦绕在多头上方的利剑

我们说不同时期影响商品市场的主要因素会发生变化，而目前影响商品市场最主要的因素就是宽松流动性。因此当全球各国政府决定统一控制流动性，当中国政府采取更严厉的措施控制流动性，当美国经济复苏稳定、美联储不再实施进一步的量化宽松政策时，商品市场将发生重大转折。受资金推动的商品将逐渐回归基本面，市场泡沫破灭。因此我们应密切注意各国政策的变化，这将是引导下一阶段钢价走势的关键因素。

第三部分 投资建议

建议投资者把握市场的主要矛盾，当资金占主导时，则应顺势而为；当出现控制流动性迹象时则高位放空。

趋势投资者：当钢价明显突破上方4550时可进入新的上涨趋势，但需密切注意政策变化。

短线投资者：当钢价处于震荡时可把握短线投资机会。