豆类震荡加剧 短期回调不改多头格局

受潜在出口需求及小麦上涨溢出支撑，周三CBOT大豆期货市场收高。11月大豆开盘1201美分，高点1225美分，低点1200美分，收盘1223.75美分，上涨4.75美分；11年1月大豆收盘1236美分，上涨5美分。12月豆油收盘49.6美分/磅，上涨0.07美分；12月豆粕收盘335.9美元/短吨，上涨0.4美元。12月豆油合约在压榨套利中的份额为42.46%，11月大豆盘面压榨利润为60.75美分。

全球商品分析及咨询公司总裁Mike Zuzolo表示，预计明早美农业部公布的周出口销售数据良好，特别是对中国的出口潜在支撑大豆市场。因缺乏新消息面指引，盘初大豆期价曾出现整理性下跌，午间小麦上涨提供大豆期价支撑，商业客户破位买盘限制市场投机抛售。

周四盘前，美农业部将公布截至10月21日的一周出口销售报告。分析师预计，当周美国大豆、豆粕和豆油净出口销售量分别位于100万-220万吨、15万-22.5万吨和0.5万-2.5万吨区间。美国普查局明早将公布9月份压榨报告。分析师预计，当月美豆压榨量在1.305亿蒲式耳，较上月报告小幅提高，因可压榨用的大豆数量增加。

今日国内豆类小幅反弹，至中午收盘时，大豆1109合约收在4416，下跌了0.38%；豆粕1109合约收在3369，上涨了0.33%；豆油1105合约收在9350，下跌了0.26%；棕榈油1105合约收在8376，下跌了0.21%。

现货方面，哈尔滨方正地区精选大豆定点收购价格在1.97元/斤（水分14%，杂质1%），较昨日持平。江苏连云港工厂43%蛋白豆粕报3570元/吨，较昨日的报价跌10元/吨，成交暂未确定，昨天成交3550元/吨。张家港大厂豆油维持稳定，一级豆油报价9550元/吨，四级豆油报价9350元/吨，与昨天报价持平，成交再议。当前买家入市谨慎，观望居多，市场成交较为清淡。连云港工厂14度脱色棕榈油报价8900元/吨，14度不脱色棕榈油8800元/吨，10度脱色棕榈油9050元/吨，10度脱色棕榈油8950元/吨，28度棕榈油报8500元/吨

国内豆类市场短期震荡加剧，隔夜美豆的强势表现并没有带动国内的上涨，国内油粕走势偏弱。从盘面走势看，大豆经历昨日大幅下跌过后，今日略有小幅反弹，尽管整体上升通道没有跌破，但短期回调幅度较大，面临较为风险，多头建议适当减仓。豆粕经历前2日连续大幅下跌过后高位震荡平台被突破，短期回调压力较大，建议多头减仓，观望市场进一步的走势。豆油、棕榈油昨日高位回落之后今日小幅反弹，当前上涨趋势没有改变，短期回调尚未改变上涨趋势，操作上可以继续持有多头，但头寸不宜过重。

东亚期货 研究部 许亮

白糖低开高走 逼近前期高点

今日郑糖1105合约低开高走，继续上涨。低开于6701，最高6869，最低6700，收于6833，较上个交易日上涨119个点（+1.77%）。白糖指数持仓量增加10万多手，成交量超过145万手。国际方面，本周三ICE糖市不仅收复了前期的所有失地，还暴涨逾半美分/磅。当日1103期约糖价暴涨63个点（+2.3%），收于28.59美分/磅。

国际上，应该说市场方面担心干旱天气会迫使巴西进一步削减其产量对糖市形成了有力的支撑。受今年持续数月的干旱天气冲击巴西生产的刺激，最近糖价已攀升至2月份以来的最高点。如果全球食糖供给进一步紧张或者天气又出现问题，国际糖价很有可能会超越目前的水平。

现货市场上，今日产区糖价上调，南宁成交价7300元/吨，柳州直接报高到7350元/吨，成交有待配合。华中销区糖价稳中有涨。武汉中间商报价：7600元/吨，上调100元/吨，成交不好，库存较少。华东销区糖价稳中有涨。宁波：7600元/吨，持稳，成交清淡。

最新9月食品饮料行业数据显示，主要用糖食品果汁和果汁饮料业增速大幅攀升。果汁和果汁饮料业9月产量176.30万吨，同比增长36.11%；1-9月累计产量1246.48万吨，同比增长26.19%，增速又呈现大幅攀升。乳制品9月产量193.51万吨，同比增长9.88%；1-9月累计产量1570.88万吨，同比增长10.06%。行业增速较为稳定。下游企业对糖需求一直保持旺盛，在新旧榨季交替之际，面对市场上食糖库存紧张和现货价持续上涨局面，期货糖价将继续保持高位运行。

从盘面走势看，郑糖今日低开高走，开盘后震荡上行，价格逼近前期高点。在前日糖价创下新高后有所回落，今日糖价继续上涨，9月合约更是刷新历史最高价。白糖还是处在上涨趋势中。操作上建议前期多头可以继续持有。

东亚期货 研究部 徐舟

郑棉低开高走 上涨趋势不改

今日郑棉1105合约低开高走。低开于26700，最高27600，最低26700，收于27600，较上个交易日上涨480个点（+1.77%）。棉花指数持仓量增加1万多手，成交量超过120万手。国际方面，洲际交易所(ICE)棉花期货周三收跌6美分。指标12月期棉大跌6.0美分,或4.63%,收报每磅1.2359美元,触发跌停限制。

国际上，棉花价格是否会延续大幅走低的势头仍有待观望。近期出现的类似价格走势最终以价格持续上扬而告终。从基本面看,棉花市场仍面临供应紧缺,因需求良好.但价格是否会继续攀升至纪录新高可能取决于投资基金的买盘。

现货市场上，今日中国棉花价格指数（328）为26324元/吨，上涨119元/吨。10月25日进口棉花价格指数（FCIndex S）为154.62美分/磅，上涨4.8美分/磅；折 1%关税26363元/吨，上涨812元/吨；折滑准税26748元/吨，上涨804元/吨。

国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，会议强调，继续采取措施稳定市场价格。做好棉花储备吞吐和新疆棉外运工作。加强市场监督，大力整顿和规范市场秩序，从严惩处囤积居奇、串通涨价等各类违法违规行为。加强对重要商品供求价格信息发布工作，有效引导社会预期。棉价的大幅上涨已经引起高层的注意，郑商所近来更是连续调整棉花的期货手续费、保证金及涨跌停板。但这并没有改变国内市场棉花的基本面情况，棉花将继续高位运行。

从盘面走势看，棉价今日在外盘触及跌停影响下低开，但开盘后郑棉价格就开始震荡上扬，一路上行。尽管近来棉价受政策调控风险增加，但由于棉花基本面十分紧张，郑棉在创下新高小幅回调后继续上涨。目前棉花上涨趋势没有改变，操作上多头可以继续持有，不宜盲目猜顶抛空。

东亚期货 研究部 徐舟

橡胶仍处于调整阶段

因美元上涨打压价格，NYMEX原油期货周三收低，但上周汽油库存意外下降帮助抑制油价大幅下滑。 NYMEX-12月原油期货结算价收低61美分至每桶81.94美元，跌幅0.7%，交易区间为80.52-82.69美元。因美元强劲且原油价格疲软，TOCOM橡胶期货周三收低，基准4月橡胶期货合约收低3.3日元至每公斤337日元。该期约周二上市时曾高见343.3日圆，为2008年7月以来指标合约的最高价。

国内橡胶主力合约1105低开，盘中价格小幅下跌后震荡走高，早盘价格基本位于均量线之上，截止中午休市价格为31790元，跌幅缩小为0.75%。现货价格，今日中橡市场全乳胶挂单量922，大幅低于前一日的量；挂单均价30975，较前一个交易日小幅下降元。今日全乳胶成交量截止中午云南厅为120，大幅低于昨日成交；成交均价为31000，略低于前一个交易日。

从盘面走势看，目前国内橡胶价格依然在多头格局中，但近期上涨速度大幅放缓，价格还在调整中。

东亚期货 研究部胡杨洁

螺纹钢继续在箱体内运行

今日螺纹钢主力1105合约早盘冲高回落，最高4525元，午盘以0.13%的幅度收跌至4501元。

现货市场上，除个别地区继续小幅上涨外，大部分地区报价维持稳定，其中上海地区三级螺纹钢继续报至4440元/吨，天津地区三级螺纹钢今日也报平于4290元/吨，从全国28个市场的综合价来看，螺纹钢的价格为4524元/吨，较昨日小幅上扬2元，线材的价格为4366元/吨，较昨日小幅上扬1元。

原料方面，铁矿石价格维持平稳，外盘63.5%/63%印度粉矿继续报至159-161美元/吨，国内河北唐山矿报至1300元/吨，与昨日持平。海运费方面，波罗的海干散货运指数继续小幅回升至2784点。

基本面上，新一轮限电减产再次拉开帷幕，除河北外，沙钢、本钢、八一钢铁等均开始了部分生产设备的检修计划。据不完全统计，影响产量总体在数十万吨。根据中钢协昨天公布的统计数据，10月中旬，我国钢厂开工率继续处于低位。重点大中型企业粗钢产量为1341万吨，全国估算值为1563万吨，日产量分别为134.1和156.3万吨，环比上旬分别下降2.4%和3.9%。

从盘面上看，螺纹钢继续维持弱势，难以摆脱箱体震荡的格局，今日再度冲击4525元的压力位，但缺乏足够的向上动能，再度回落，建议低位建有多单的投资者继续谨慎持有，关注继续向上的动能是否可以聚集。

东亚期货 研究部 曹莉

利多消化需求疲弱 沪锌转入震荡之中

LME锌在中国交易时间内大幅下跌，晚间因美联储新一轮量化宽松计划规模可能不及预期，美元走强使得LME锌继续下跌并一度跌破2500点，最后收于2507点，较前日大跌112点，跌幅4.28%。LME库存增加4825吨，至61.15万吨，注销仓单39800手。LME锌连续拉升后有调整需求，但在趋势没改变前涨势不会结束。国际铅锌研究小组本周表示，2010年1-8月锌市场供应过剩16.6万吨。LME库存数据显示锌流入量为约五个月最高，锌价因全球供应充足料将面临更深幅的调整。

今日沪锌1102合约小幅高开于20615点，开盘后价格仅仅稍作停留，就再度展开一波跳水，其后在20300点一带企稳，在周边品种出现上扬的带动下，沪锌缓缓回升不过20500点一带压力不小，价格一度再次回落至20350点，中午收于20465点较昨日下跌485点，跌幅2.32％，今日上午成交量较昨日大幅放大，上午成交量较昨日有所萎缩，持仓量今日则因出现逢低买盘而增仓11492手至51.21万手，不过持仓量依然维持在高位上。今日现货价19700-19800元/吨，下跌250元/吨，贴水590-贴水490元/吨，现货市场目前锌处于冲高回落的调整阶段，下游正处于观望之中，成交气氛并不活跃。今天很多下游厂商都在持币观望，不愿意接货，仅一些贸易商趁低补进一些货源。建议：沪锌在冲击高位失败后，价格从高位迅速回撤。前期精矿供应不足的利多被炒作后，目前限电政策已波及到镀锌行业，河北扩大限电范围加大限电力度，镀锌企业生产受影响严重，开工率普遍不足五成。下游企业的需求开始放缓，使得沪锌继续大幅上行的动力不足，短期内从基本面和技术面上都有调整的需求，建议离场观望为上。

东亚期货 研究部 贾铮

沪铜短期面临高位回调风险 多单谨慎持有

LME期铜周三大幅下跌，重挫2.4%，收于8280美元/吨，主要是因美元走强和美联储新一轮量化宽松计划规模可能不及之前的预期，打压市场买兴。有消息称，美联储可能在下周的政策会议上公布在未来数月内买入数千亿美元公债的计划，这低于投资者的有关美联储最初将承诺购买至少5000以美元公债的预期。

数据方面，美国商务部周三公布的数据显示，经季节性因素调整后，美国9月新屋销售年率为30.7万户，较上个月增加6.6%，分析师此前预期为30万户。美国9月耐用品订单经季节调整后增长3.3%，分析师此前预估为增长2.0%。尽管该数据优于预期，但未能阻止铜价下滑。

库存方面，LME库存周三增加1125吨至368600吨，注销仓单减少975吨至27450吨，占比7.45%，上一交易日为7.74%。

此外，世界第三大铜矿秘鲁Collahuasi的公会称，矿场工人周三的投票结果显示，工人支持罢工，此举或将导致该矿储量排名全球第三的铜矿出现供应中断。

从今日盘面走势来看，由于短期美元出现企稳反弹迹象，人民币升值的步伐也有所放缓，市场积极做多的热情也有所消退，整体商品市场出现较大的调整，高位回调风险渐显。今日沪铜继续走弱，回调至10日均线附近，但总体走势仍显偏强，截至午盘1102合约收于64040，收在64000之上。沪铜仍维持上升格局，短期回调主要是对前期大幅上涨后的一个修正，在大的通胀环境没有发生改变的情况下，铜价仍将呈现出易涨难跌的格局。操作上，建议前期获利多单仍可继续持有，但建议保持较低的仓位，可逢高适量减持。

东亚期货 冯凯