股指期货上市初期根据前20名净持仓的变化，对短期行情的判断准确率相当高，因此市场对中金股指前20名会员净持仓数据比喻为股指期货市场上的“章鱼保罗”，但随着市场不断的成熟和参与股指期货的各路资金涌入，根据前20名主力净持仓预测行情涨跌效果已经不太明显。笔者认为这主要是因为大量的套保套利资金进入，无意打压市场所致。

自10月12日以来前20名净持仓与股指价格出现了背离，10月19日以来净空单维持在2000手以上，由此说来主力空头较为集中，但行情却延续上涨，笔者认为主力空头主要是套保套利资金，无打压市场意图。之所以认为是套保套利资金，一是从成交量和持仓量的比值来看，指期货的成交持仓比已经从开始时的27倍逐步下降到8倍左右，说明市场的投机资金所占比例下降。二是股市大资金有套保需求。截至28日收盘，10月份上证指数上涨12.69%，10月份板块涨幅分歧严重，据相关数据显示，9月30日至10月25日，23个申万行业指数中有22个上涨，但涨幅跑赢同期上证指数的仅有7个。其中采掘、有色金属、金融服务雄踞三甲，累计涨幅分别达到36.75%、32.42%和17.71%。同时成交量巨大，单上海证券交易所成交平均日成交额都在2000亿以上，这体现了大量资金参与股票市场，对于大资金来说，资金安全十分重要的，主力可买入强于指数板块，在股指期货市场上采用阿耳法套利规避系统性风险。三是目前套利机会较大，截至28日收盘，IF1101合约与沪深300指数价差达100个点以上，无风险套利年化收益约36%。

从净多单和净空单排行榜来看，江苏弘业期货自10月14日以来单边持有净多单，而且一直位居净多单排行榜前列，昨日减多单140手至1161手。另外，华泰长城从10月20日起由净多头变成净空头，昨日净空单减少29至1155手。从目前净多头排名第一的永安期货来看，28日小幅增加多单56至1312手。从净多单和净空单排行榜来看，前几名来看变化不大，也印证了28日IF1011合约小幅振荡。

综合而言，前20名会员净空持续维持高位，在套利机会明显的情况下，势必对期指形成强大阻力，操作上可采用阿尔法套利策略买入二线蓝筹板块股票，并在股指期货市场上进行做空。