一、美豆整体强势确立

从美国农业部10月份报告来看今年美豆丰产几成定局，但中国需求持续增加有望消化美豆丰产所带来的压力。而从CBOT大豆基金持仓规律来看，只要后市基金多头持仓超过10W手，美豆则有望保持继续上行态势。

1、中国需求继续支撑美豆走强

从2005年开始，美豆的每波暴涨几乎都离不开一个重要的炒作因素“中国需求”。而从10月8日美国农业部发布了最新的全球大豆供需报告对10/11年度中国大豆消费量由上月的6772万吨小幅上调至6792万吨，进口也继续保持了5500万吨不变，相比去年同期，中国大豆消费量增加了14%，进口量增加了9%。而从中国2000年至2010年这10年间的进口大豆数据我们可以发现，10年间进口大豆数量由1000W吨左右激增5倍至5000W吨，而2010/11年进口大豆数量更是达到5500W吨，占全球所有国家进口大豆的60%。如此大规模进口除了中国需求增加之外，最主要是进口大豆压榨利润明显高于国产大豆，特别是2010年之后几乎都维持这种情况，这也是吸引贸易商以及油厂大量进口大豆的重要因素之一，因此我们团队认为在美豆进入出口高峰期之后，有可能再次利用中国因素来炒作市场，抬高价格。

2、多头基金持仓持续增加有效带动行情上涨

从CBOT 多空持仓规律来看，只要基金多单持仓连续几周增加并超过10W手以上，那么一般来说价格都会出现一定的上涨。2009年4月份至6月底，随着基金持仓的增加，美豆从920美分左右一直上涨至1300美分附近，而最近一次则是从2010年7月份到现在，随着基金持仓持续增加，美豆价格也从930美分上涨至1250美分左右，应该来说基金持仓对于整体行情有着重要的方向指导性。就目前来看CBOT大豆多头基金持仓超过15W手创出历史新高，那么只要后市整个多头基金持仓能保持在10W手以上，那么意味着美豆行情仍将维持上行态势。

二、强势美豆后期具有补涨需求
 
　　从历史上来看，CBOT中的大豆、玉米、小麦整体走势相对一致，而从7月开始上涨这波行情到10月底为止，我们通过计算对比可以发现，相对7月初，美豆上涨34%，美麦上涨70%，美玉米上涨79%，美豆涨幅远远小于美麦以及美玉米。而从美豆跟美玉米历史比价来看，主要目前处在低位比价2附近，后期比价将有望反弹，从2反弹至2.5甚至向3靠近，因此目前价位美豆比美玉米更适合买入。在全球农产品整体强势情况下，我们认为后期美豆更具投资价值，后期将有望进行补涨行情。

三、豆类强势格局之下，豆油更具买入价值
 
　　在豆类本年度确立强势格局下，作为大豆副产品，豆油跟豆粕将跟随走强。但由于豆油跟豆粕具有不同的季节性消费特征，导致他们走势强弱会有所分化。 一般情况下，每年7—9月份养殖业消费饲料的数量较大，是豆粕的消费旺季，豆粕价格相对较强。而这段时间，由于豆油受到棕榈油和菜籽油的消费替代，豆油价格高启会有一定的压力。进入10月份以后，气温开始变低，由于棕榈油熔点低易凝固，棕榈油的替代作用开始降低，豆油的需求量有所回升；而这段时间，养殖业对饲料的需求又开始下降，豆粕需求进入淡季，豆油表现开始相对较强，豆粕表现相对较弱。而我们从2006年到2010年这四年的三、四季度豆油豆粕的涨幅来看，除了2008年金融危机以外，在四季度不管是豆粕还是豆油基本上以上涨为主。而通过它们之间的比价来看，一般当它们比价在2.5附近或小于2.5的时候，往往都出现在3季度，而这个时候豆粕走势比豆油明显要强势很多。而当它们的比价超过2.5向3靠近的时候，这个时候比价往往出现在4季度，而这个时候豆油往往比豆粕更为强势。因此结合历史规律来看，在整体豆类强势的情况，随着四季度豆油消费旺季的到来，后市豆油将是后期买入的首选。

四、操作建议
 
　　在豆类整体强势的行情下，我们认为后期即使市场有所调整依然是绝佳的买入机会，后期豆油是我们首选推荐买入品种。豆油1109按黄金分割法，10000关口存在较强阻力，短期将面临调整风险，但我们短期调整对整体上行不够成任何影响。1109合约8800一线20%仓位介入，止损8500，而一旦行情如我们预期一样上涨，后期突破10000关口继续盈利加仓20%，目标位11000—12000一线。