一、 宏观经济信息概要

【国内宏观信息一览】

重要数据更新

宏观事件追踪

央行三季度货币政策报告：继续适度宽松货币政策

2010年第三季度，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济平稳较快发展的势头进一步巩固。消费平稳较快增长，投资结构有所改善，对外贸易继续恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强；农业生产稳定发展，工业产销衔接状况良好，居民消费价格继续上涨。前三季度，实现国内生产总值(GDP)26.9万亿元，同比增长10.6%，第三季度同比增长9.6%；居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.9%，第三季度同比上涨3.5%。中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，并着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，加强银行体系流动性管理，适时上调存贷款基准利率，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，继续稳步推进金融企业改革，进一步推进人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，促进经济金融平稳健康发展。总体看，金融运行平稳，人民币汇率弹性增强，9月末货币信贷增速有所反弹。
2010年9月末，广义货币供应量M2余额为69.6万亿元，同比增长19.0%，增速比6月末高0.5个百分点。狭义货币供应量M1余额为24.4万亿元，同比增长20.9%，增速比6月末低3.7个百分点。金融机构存款增长较快，9月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长19.8%，增速比6月末高1.2个百分点。金融机构人民币贷款增速稳中趋升。9月末，人民币贷款余额同比增长18.5%，增速比6月末高0.3个百分点，比年初增加6.3万亿元，同比少增2.4万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，9月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为5.59%，比6月份上升0.02个百分点。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.7011元，比2010年6月19日升值1.89%，比2009年年末升值1.90%。

下一阶段，国民经济有望继续保持平稳较快增长的态势。全球经济已步出金融危机的最坏阶段，整体仍将延续缓慢复苏的态势。国内消费升级和城镇化都在发展过程中，经济持续增长的动能较为充足。但也要看到，世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达经济体复苏有所放缓，货币条件持续宽松，部分新兴经济体增长较快，但面临通胀和资本流入压力。我国内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力仍需强化，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构调整优化的任务依然艰巨。价格走势的不确定性较大，需加强通胀预期管理。

海通点评

从短期来看，外部影响减弱，A 股进入新的均衡。国庆期间海外市场美元的下跌和大宗商品的上涨触发了A 股国庆后的行情。伴随着G20会议的召开，汇率之战阶段性缓和，带给A股的波动减弱。而国内方面，十七届五中全会的结束、人民银行意外加息、三季度GDP 数据公布等重大事项结束，对市场产生重大刺激的外力似乎在减弱，市场整体进入了一个新的平衡阶段。

我们认为，未来宏观经济的基本面将重新成为引导股指走势的关键因素，当下宏观经济底部回升的势头凸显，市场的热点将由突出热点转为全面开花，此外，从国内来看，中国经济度过了滞涨后的衰退期，底部已然出现，逐渐恢复的周期即将来临，新开工项目和OECD 领先指标分别昭示着投资和出口未来将弱化，政策将趋于平稳；经济正在软着陆，房地产从“计划式”的限购令逐步向市场化调控方式转变，对股市冲击弱化。同时，随着资金从债市和房市逐步回流股市，国内流动性充裕的阶段仍在延续。从国际形势来看，美元贬值以及汇率战的阶段性减弱并不意味着流动性的紧缩；全球经济仍然处于扩张阶段。充沛的流动性成为趋势，股指中长期仍可看高一线。最后，从估值的角度来看，市场估值仍在合理区间中枢，上移仍有空间。市场震荡上行趋势将延续。

坚持原有逻辑：流动性充裕下的板块轮动。美元反弹仍属技术性，破位在所难免，股指仍可看高一线。短线的情况较为复杂，创业板中小板面临解禁压力的考验，业绩增速低于预期或成为降低其投资吸引力的主要理由；资源股仍在以美联储的最终表态唯马首是瞻，若量化宽松的幅度超出市场预期，则未来仍有空间，否则将以调整换来更健康的上涨。整体多空博弈剧烈，权宜之计是静待趋势确立，降低盈利预期，稳健操作。

二、 现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300指数成分股涨跌幅排名（前五）

领涨股      最新价    涨跌幅度     领跌股      最新价 涨跌幅度
        包钢股份 5.46         10.08%       安泰科技   27.87 -5.69%
        辽通化工 11.95       10.04%      津滨发展   6.81 -5.42%
        葛洲坝     10.65       10.02%       冀中能源 38.88 -4.71%
       中海集运  4.83         10.02%       中国国航 15.31 -4.49%
       方大炭素  12.31       10.01%       南方航空 11.56 -4.46%
        数据来源：Wind，海通期货研究所

海通点评

周二A股市场自六个月高位小幅回落。有报道称中国当前“适当宽松”的货币政策将于明年转为“稳健”，引发市场对于流动性收紧的担忧；同时部分资金在美联储政策会议召开前夕获利兑现，令煤炭股等前期受益股遭受抛压。昨天A股市场超过六成个股下跌。按照新财富行业分类，煤炭开采行业大跌近3%领跌大市，计算机、家电、通信、电子等行业也跌幅居前；不过，钢铁股和地产股仍有亮丽表现。

【国际市场】

市场表现

道琼斯工业平均指数上涨了64.10点，至11188.72点，涨幅为0.58%；纳斯达克综合指数上涨了28.68点，至2533.52点，涨幅为1.14%；标准普尔500指数上涨了9.19点，至1193.57点，涨幅为0.78%。

日本日经225指数周二收高0.06%，或5.26点，报9159.98点，券商及渔业股领涨。

港股恒生指数周二低开高走，各分类指数中仅金融分类指数上涨，地产分类指数跌幅居前。中资银行股普遍上涨，为大市贡献主要升幅。恒生指数全日收报23671.42点，上涨18.48点或0.08%，主板成交762.15亿港元；国企指数收报13523.21点，上涨15.04点或0.11%；红筹指数收报4275.53点，上涨7.51点或0.18%。

海通点评

在美国人周二进行选举之际，美股收高。甲骨文收购了另一家高科技企业，投资者预计美联储将推出新一轮量化宽松措施。

三、 期货市场动态

美联储政策会议召开前夕，部分资金获利回吐，煤炭股等前期资金热捧股遭受较大抛压。沪深300现指冲高回落，未能站稳3500点整数关口。期指合约午后亦大幅跳水，11月合约退回3500点一线，尾盘部分多单离场较为积极。

四、 投资建议

昨日沪深300现指最高上冲至3522点，较为符合我们的预期，虽然未能站稳这一线，但是目前仍然处于5日和10日均线之上，强势格局还未发生变化。从11月合约的持仓量来看，国泰君安和华泰长城均选择加多减空，前20位主力的净空单量下降了524手，套利盘或选择提前平仓。除此之外，主力开始将仓位移至12月合约，移仓时间之早在期指市场是较为少见的。操作方面，前期入场的中长线多单继续持有；对于短线投资者来说，等待美联储会议结果明朗后再行入场。