过去的几个月原油价格总体在60-85美元的区间波动，在国庆期间国际油价走出了一波较为凌厉的上涨行情，油价重心上移到80美元附近。笔者认为中期来看原油有望突破80-85美元区间，中期走势值得看好。

全球流动性充裕推升油价

目前市场对于美联储量化宽松的预期已几乎产生共识，随着本周美联储货币政策会议的临近，市场越来越觉得美国方面量化宽松势在必行。另外，为了应对日元上涨的压力，日本政府此前再次把利率降低至零的水平，而且日本央行近期出人意料地将11月货币政策会议的召开时间从15日至16日提前到4日至5日。日本央行行长白川方明多次表示，从最近经济和物价指数的预期来看，日本央行将会继续实施零利率政策。海外市场的低息政策将为大宗商品注入水源，债市、股市和大宗商品市场对央行利率预期十分敏感，而美联储向市场注入流动性，将导致美元利率持续走低，对市场投机者来说，这无疑是难得一见的市场良机，他们纷纷利用低息的美元和日元寻找套利机会，利率较高的新兴市场就成为首要选择。他们推动全球股市上涨，反过来又助推大宗商品的上涨。原油作为较为滞涨的品种，后市有望走出振荡区间。

另外，由于美联储可能实施量化宽松货币政策以刺激经济，中短期内美元将持续性贬值，美元兑其他主要货币将加速走软，这就提振了投资者对以美元计价的大宗商品尤其是原油的的风险接纳能力。因此，美元的弱势也是推动原油上涨的重要因素。笔者认为，美元持续弱势，对原油而言易涨难跌。

中国对石油的需求以及法国罢工结束后补充库存助推油价

虽然一系列经济数据显示，美国经济复苏步伐依旧缓慢，这难免抑制各方对未来原油需求的乐观预估。不过，另一能源消费大国中国经济形势相对理想，且今年原油进口量不断攀升：9月份中国原油进口量同比增长35%，达到创纪录的每日567万桶升；中国9月份表观石油需求量达到了3553万吨或平均日需求868万桶，比去年同期增加了5.1%；中国的炼油厂在9月份平均日加工大约850万桶原油，同比增加了6.6%。中国需求仍会是市场炒作的一个题材。此外，法国从石油转运港罢工到炼油厂罢工已近一个月，法国最大油港Fos-Lavera自9月27日以来的罢工及当地炼油厂的罢工行动，所造成的供应中断使当地10月中质馏分油库存减少800万桶。法国在罢工结束后将需紧速重新补充燃料库存，从而对油价构成支撑。

原油自身基本面悄然改善

上个月美国商业原油及燃料库存触及27年高点，与历史均值相比，美国成品油库存亦严重高企。美国能源情报署（EIA）最新数据显示，10月22日当周美国原油库存大增501万桶，创7月以来最大单周涨幅，不过，汽油和馏分油库存意外大幅减少。笔者预期全球油品库存可能已经触顶，依照库存历史走势判断，原油库存中期或将迎来一波较大幅度下滑。

从原油的基本面情况来看，后市的寒冷天气将会是一个炒作的话题。当前原油库存较2009年的高位增加了2460万桶，汽油库存也增加了1750万桶，但馏分油库存却只多了670万桶。由于汽油库存过高，外界普遍预期，未来两个月炼油厂将实施比以往更持久规模更大的维修计划，以试图限制汽油库存进一步上升，而且当11-12月复工时将维持低速运转。延长维修期和维持低运转应能限制汽油库存进一步积聚，但却可能令市场馏分油相对短缺。美欧近期降温较为厉害，市场纷纷预期今年将会经历一个前所未有的寒冬天气，后市这或将是一个炒作话题。

另外，美湾地区飓风活跃程度。根据气象专家的预测，2010年恶劣天气可能频发，欧洲、美国及中国的大部分地区都受到不同程度的自然灾害。美湾地区的飓风也是影响油价的重要因素。大西洋飓风季节从每年6月1日持续至11月30日。如果届时飓风活动频繁，必然会对原油市场带来上涨动力。

近期基金做多明显

大型投机商近期在纽约商品交易所原油期货上增加了净多头寸。从下面基金持仓走势图来看，在最近的一个月基金净多持仓增加幅度明显。2010年6月8日基金净多持仓为17457手，而截止到10月26日当周，纽约商品交易所原油期货基金净多持仓为125271手，基金的做多为原油的上涨注入了活力。

综上分析，笔者预计国际原油价格中期会呈现振荡上升的态势。但受近期原油基本面供应相对过剩的状况并未发生实质性变化影响，经济因素尤其是美联储新的经济刺激政策的推出以及美国经济仍存在诸多不确定性，难免引发油价的起伏。后市随着利多因素的显现，原油有望进一步上行，振荡区间上移至85—95美元。