今日宏观事件及评论

央行：将稳步推进利率市场化改革

央行行长助理郭庆平4日在出席“第六届北京国际金融博览会”开幕式时表示，将稳步推进利率市场化改革。

郭庆平指出，近年来我国金融改革创新取得了突破性的进展和显著成效。未来将在防范风险的前提下，继续坚持不懈的推动金融业继续深化改革。在这一目标下，央行将进一步加强和改进金融宏观调控，构建逆周期的金融宏观审慎管理框架，稳步推进利率市场化改革；此外，继续推进以改制大型商业银行建立现代企业金融制度，转变主要依靠资产规模扩张的粗放型发展方式，逐步健全和完善多元化的金融机构组织体系，特别是加快主要为三农和小企业服务的金融机构。

郭庆平称，央行还将加快资本市场特别是债券市场发展，鼓励产品和机制创新，显著提高直接融资的比重；同时，继续完善人民币汇率形成机制，改进外汇管理体制，扩大人民币在跨境贸易和投资中的作用，积极稳妥地实施走出去战略，促进国际收支走向基本平衡。

郭庆平指出，推进金融改革创新要把握好三个原则：一是金融改革创新必须始终坚持为实体经济服务的基本取向原则；二是金融改革必须坚持市场主导，政府引导的原则；三是金融改革创新必须坚守不发生系统性金融风险底线的原则。

评论：

利率市场化是指通过市场和价值规律机制，在某一时点上由供求关系来决定利率的运行机制。自2003年开始，我国利率体系已开始启动市场化进程，先是票据贴现利率市场化，接着银行间同业拆借利率也与市场接轨，但是我国目前银行贷款利率不能低于基准贷款利率的10%，而存款利率也不能超过基准存款利率的10%，也就是说存贷款利率不是市场化的，巨大的存贷款利差是我国商业银行的主要利润来源。因此要实行利率市场化，那么商业银行就必须改变目前的经营模式，从目前的形势来看，这还需要很长的时间去完成。

木浆进口价涨63.5% 中国或失定价权重蹈大豆覆辙

据海关统计，2010年前8个月，我国进口木浆737.5万吨，同比下降20.5%，价值56.4亿美元，增长30%，进口均价764.4美元/吨，上涨63.5%。
外商投资企业依然是我国造纸原料进口主体。今年前8个月，外商投资企业进口木浆400.8万吨，同比降低11.7%，占木浆进口总量的54.3%。民营企业进口木浆140.8万吨，同比降低29.1%。

木浆涨价是否和铁矿石、大豆一样，由于对外依存度太高而丧失定价权成为业界关注的焦点。目前，欧洲市场针叶浆和阔叶浆价格分别为963.81美元/吨、870美元/吨，比年内最高点下降了15和50美元/吨，年内涨幅分别为40.6%和49.4%，还是处于高位运行。海关分析认为，在我国强劲的纸品消费需求等多种因素的吸引下，国外造纸巨头向我国扩张的趋势相当明显。尽管在林木资源全球性紧张情况下各国纷纷采取措施限制木浆出口，但是，随着国际造纸业向国内的转移，我国木浆进口需求持续扩大。在我国进口木浆量大价高的情况下，造纸行业对进口原料严重依赖。中国造纸协的数据显示，2009年中国木浆消费量约在7900万吨，其中，木浆和废纸浆消耗量分别为1866万吨、4939万吨。进口量占比较大，木浆进口量为1367万吨，废纸浆进口量为2200万吨。2009年木浆的对外依存度为73%，与铁矿石和大豆的对外依存度相差无几。

评论：

应该说进口原材料价格的上升，已波及到国内消费物价。目前通胀率已经大大超出年初制定的3%的目标，同时由于美国的量化宽松政策，使得弱势美元的趋势越加显著，大宗商品价格的飙升，将被迫面临大规模输入型通胀的压力，此外长期面临的实际负利率问题也将更为显著，并带来资产泡沫的隐忧。允许人民币以更快的速度升值，也许能够部分解决输入型通胀的压力。同时，逐步加息也可以在一定程度上防止国内资产价格过度上涨。

深交所规范创业板减持行为

深交所日前发布《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，对创业板上市公司董监高股份管理以及董监高离任后减持本公司股票的行为提出了进一步的要求。

《通知》提出了四点要求。一是上市公司要根据公司的发展战略，按照有关规定的要求制定适合本公司特点的董监高股份管理制度。

二是规范上市公司董监高减持股票的行为，规定上市公司董监高在首次公开发行股票上市之日起六个月内（含第六个月）申报离职的，自申报离职之日起十八个月内不得转让其直接持有的本公司股份。而在首次公开发行股票上市之日起第七个月至第十二个月之间（含第七个月、第十二个月）申报离职的，自申报离职之日起十二个月内不得转让其直接持有的本公司股份。

三是鼓励上市公司董监高追加延长锁定期、设定最低减持价格等承诺。

四是要求保荐机构重点关注上市公司董监高离职情况，督导董监高履行其承诺，并对董监高限售股份上市流通的合规性进行核查。

评论：

在创业板开市的这一年时间中，质疑之声一致不断，创业板已经沦为创富板、套现板，“低增长”令创业板的发展违背其开设初衷，创业板正在向主板靠拢，正在沦为主板的附庸。深交所的此《通知》，在一定程度上顺应了市场的呼声，但是还应该在制度上进一步创新，增强上市公司的质量，推行直接退市制度，使创业板真正为处于发展期的创新型企业提高发展资金。

沪深300指数技术视角

周五沪深300指数借势创出新高，但在自然法则阻力位3551点附近遇到强大压力，指数振荡盘跌，收出高开低走小阴线。

从循环周期的角度看，11月初所遇到的周期压力是巨大的，市场需要对4个月的上升形成一次幅度较大的调整，否则即使冲高也是多空拉锯式的上涨，难以形成连续的拔高走势。

我们倾向于认为周五的高点会形成一次幅度稍大的调整，技术上看，调整的目标位看到3350点附近，中途会在3452点附近遇到一定的支持，但最终跌破3452点的可能性较大。

从六角形与四边形和三角形的关系看，如果跌破3350点，则将测试3243点和3175点两处的支持力度。我们倾向于认为此次调整会在3175点之上的位置结束。

后市中期来看，上涨的目标位在3870点，中途的压力位在3620点和3659点附近。

自然法则与股指期货

上周五股指期货受外盘利好走势刺激大幅高开，但在自然阻力位3647点稍下位置受阻回落，但至收市并未填补缺口，显示市场的强势特征。

只要周一守稳在跳空缺口之上，则周二可能再次创出新高，冲击关键压力位3700点。周二3700点是处在30分钟图平行通道上轨附近，预期仍然会受压回落，以横向振荡的方式逼近一个大的上升通道的下轨，目前这个下轨还未形成，而上轨已经依稀可见。

如果后期走得弱点，则也有可能瞬间下探到3270点附近，迹象缺口下可能下探到3200点，再低的可能性不大，即使出现也会引发强烈的日内反弹。

从中长期角度看，我们认为股指期货将上摸3900点附近，这个位置预期将出现一次幅度较大的调整。

若周一若走低，关键支持位在3514点附近，守住该点，本周仍有可能创出新高。若失守该点，则可能下跌到3270点附近。

现货市场板块策略

短期内建议关注迪士尼概念、分拆上市、三网融合、央企重组（含上海本地重组）、稀缺资源、航天军工、多元金融、银行、能源。

股指期货投资策略

周一建议IF1011触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点上方15点开仓卖出，止损设在开盘点上方20点。（11点前策略）

2) 跌破开盘点下方10点卖出，止损设置在开盘点下方5点。

3) 突破开盘点上方20点买入，止损设置在开盘点上方15点。

所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设置在20点位置。超过20点后，止盈设置在10点位置。超过10点后，止盈设置在2点位置。