一、行情综述

　　继上周LME基本金属反弹至近期高点后，本周市场延续了上周末的回调行情，伦锌亦追随伦铜的下跌步伐，一路震荡回落。周一原油、欧美股市纷纷下跌，受此影响，LME金属也在近期获利回吐盘的打压下放缓了近期的涨势， LME期锌跌下5日均线，至1542美元。周三美国公布的4月份零售销售连续第二个月下滑，且3月零售销售数据下修；欧元区3月份工业生产年率跌幅创纪录高位；同时欧美股市大跌约2%，市场人气大受打击。LME基本金属在利空数据及股市的拖累下全线收跌，LME期锌下挫69美元，至1476美元。周五虽然美国经济数据好于预期，但技术面的疲软、美元的强劲及中国需求疲软的预期均限制了价格的上涨，LME期锌在20日均线的支撑下，收平于1495美元。同上周相比，LME锌库存下降2075吨，注销仓单继续放缓。

　　本周沪锌追随伦锌震荡回调，主力908合约主要交投区间在12640-12980元/吨之间，高点12980元，低见12325元，收跌610元，已经跌破5周均线的支撑，下方10周均线处12200附近有一定支撑。成交量减少20.5万手，至120.2万手；总持仓量为11万手。上交所库存本周增加4806吨，至84880吨；其中，上海库存增加3793吨，至65221吨。

　　二、国内现货动态追踪

　　上海现货锌市本周依旧以进口锌流通为主，在期锌价格大幅波动的过程中，现货锌较期锌升贴水基本持稳并未发生太大变化，进口锌较三个月期锌0907卖盘贴水基本在150左右，在12250-12650元之间小幅波动；国产0#基本在跟期锌0907卖盘平水上下，报价在12400-12800元区间。市场中货源充足，成交情况并不乐观，消费清淡，供大于求，抑制了国内锌价跟随伦锌上涨的空间。本周国内现货锌市国产锌货较少，主要流通品牌有宏达、豫光、双燕、会泽、东岭等。

　　三、收储并未产生有效需求，锌市供给依然充足

　　4月底国家第二批10万吨锌锭收储结束，目前主要冶炼企业库存量相对不多；但值得注意的是，国储收储的这部分锌锭并非被市场实质性消化，而是转换了存放仓库而已。与此同时，国储的收购或将推动冶炼企业产能的过早释放。据4月份市场调研显示，被调查的36家锌冶炼企业，总计产能为391万吨/年，这些企业4月份产量总计为25.8万吨，总开工率为79%，与3月相比增长了6.1%。在收储暂告一段之时，相对于目前企业较高的开工率，市场锌锭供应依然充足。相对国内冶炼商的报价坚挺，进口锌凭借100-200元的贴水优势在市场上成交活跃，根据前期的内外比值，我们预期在未来的几周里进口锌依然会活跃在国内市场上。在锌价立于13000之上后，下游消费企业产品利润空间开始遭受挤压，销售也同时受阻，疲弱的消费所反映的供大于求格局令锌价渐显疲惫。

　　四、后市研判

　　世界铅锌研究小组预测今年全球精锌消费量将减少4.9%，是1975年以来最大的降幅，其中，欧洲将下降12%；美国减少9.2%；而中国的逆势增加则成为全球精锌的最大吸纳国。然而内外比值的回落、进口的盈亏转折使伦敦库存能否继续回落面临压力，与此同时，注销仓单开始回落，或预示后期LME库存下降的速度将放缓。一旦“中国需求”因素淡去，伦锌回调压力则加大。

　　虽然近期美国及中国经济数据下滑速度有所放缓，但市场依然缺乏经济已经开始复苏的有力证据，价格持续反弹所带来的下游需求的观望情绪已经向我们证明，目前中国的需求依然较为脆弱，而随着夏季消费淡季的到来，市场情绪开始出现微妙变化，淡季的来临或将吸引更多的基本金属抛盘，后期伦锌将面临更大的回调压力，20日均线1450美元处存在一定支撑，对应沪锌12300一线。