聚氯乙烯商品特性分析

　　1.与人民生活和经济发展形势紧密相连

　　以聚氯乙烯(PVC)为代表的合成树脂是国民经济发展必需的基础性化工材料。在国内，PVC的产量和消费量都位居五大通用树脂之首。据统计，2008年全国PVC行业总产值接近670亿元。PVC下游制品的市场更为广阔，2008年以PVC为原料的下游制品产值超过千亿元。在建筑领域广泛应用的各类型材、管材，电力系统的电线电缆，农业用软管，医用手套、输血器材等均来源于PVC。可以说，PVC在人民生产生活领域无处不在，与整体经济发展形势紧密相连。

　　目前，我国正处于城市化进程之中，一系列惠农政策的相继出台和新医疗改革进程的推进，必将带动我国建筑、农业设施、基础公用设施和医疗等领域的新一轮快速发展。此外，为了应对国际金融危机，2008年年底，我国政府推出了一系列促进国内经济增长的重大举措，新增四万亿元投资主要投向基础设施和农业建设方面。PVC作为关系国民经济发展的重要基础性原材料，市场需求将进一步得到激发。统计表明，GDP每上升一个百分点可以带动PVC的需求量增加约50万吨。

　　2.煤炭和原油市场的“温度计”

　　PVC的生产主要有两种工艺：一是电石法，主要原料是电石、煤炭和原盐；二是乙烯法，主要原料是乙烯和石油。利用电石法生产1吨PVC需要消耗电石1.45—1.5吨，氯化氢气体0.75—0.85吨，耗电量450—500kw·h，这三项成本占电石法生产成本的90%以上。使用乙烯法生产1吨PVC需要消耗乙烯0.5吨，氯气0.65吨，两者占总成本的60%左右。

　　国际市场上PVC的生产主要以乙烯法为主，而国内受到富煤、贫油、少气的资源条件限制，主要以电石法为主。从生产成本角度分析，两种工艺在不同经济发展周期的成本差别较大。通常情况下，在国际宏观经济高速发展阶段，由于油价较高，乙烯法生产成本也较高，电石法成本优势明显；而一旦国际经济进入衰退，油价低位运行，电石法由于能耗较高，成本优势消失。

　　目前，我国PVC产业已经进入高成本支撑时代，上游生产成本对其价格走势起决定性作用。近年来，国际原油和石化产品价格不断上升，使乙烯法PVC的生产成本相应升高，国内电石法生产的PVC具有了较明显的成本优势，煤炭价格的变化成为影响PVC价格的主要因素之一。随着我国对煤炭价格的进一步放开，煤炭价格波动向PVC价格的传导和影响作用日趋明显。

　　同时，随着我国经济开放程度的加深，国内PVC价格还受到国际原油价格变化的传导。据测算，PVC价格与原油和煤炭价格的相关系数都超过了0.6，存在较高的相关性，在我国尚无能源期货的今天，PVC期货更显投资魅力。

　　3.波浪型的长期价格——强周期性明显

　　作为一种产业链条长、参与企业多、影响范围广的实物商品，PVC的供需与经济周期密切相关，PVC的中长期价格运动呈现出明显的周期性。

　　从PVC市场的中长期波动来看，完成一个周期一般在3—4年，呈现三段式走势特点：先缓慢持续上涨，到达周期高点后迅速转头并触及周期低点，然后小幅反弹并持续低迷，直至下一个周期性上涨的到来。三个阶段持续时间的比例大致为5：1：2。

　　从历史数据分析，虽然GDP是影响PVC市场供求周期性变化的重要因素，但PVC的市场波动通常滞后于GDP的波动，且频率更快，波动幅度更大。

　　PVC中长期价格所具有的强周期性特点，不仅为企业进行经营决策和执行套保提供了依据，也使投资者可以通过分析一系列影响宏观经济走势的因素，推测PVC价格的中长期运动趋势，把握投资机会。

　　4.短期价格波动剧烈

　　我国PVC的生产呈现电石法和乙烯法两种工艺共存的特色，加上煤炭、原油和电石等原材料价格波动频繁，导致PVC价格不但具有强周期性，短期价格波动也非常频繁且剧烈。2008年7月时，PVC市场价格还在8900元/吨，同年11月就下跌到5200元/吨，不到四个月时间内价格下跌了42%。

　　从PVC历年价格走势情况来看，除市场供求变化，新、扩建企业的进入，生产成本和季节变化外，PVC区域价格的联动性以及市场主导价格等因素，都可能使PVC价格在较短的时间里出现巨幅波动。

　　此外，为了保障国内企业的发展，国内反倾销政策在一定程度上减少了国际市场对国内PVC产业的冲击，这种保护政策经常随着经济形势变化而变化，并对PVC价格产生影响，是投资者需要留意的重要因素。

　　PVC短期价格频繁波动的特点必将增加企业的套保需求，同时也为投资者创造更多的投资机会。

　　5.大市场、大品种

　　目前，国内共有PVC生产企业143家，其中21家是沪深交易所的上市公司。根据海关总署统计，2007年我国从事PVC进出口业务的企业有近千家。此外，根据中国塑料加工协会提供的统计数据，截止到2006年年底，国内PVC加工企业共有1097家。

　　期货为企业提供了一种方便的回避和转移价格风险的方式，面对价格的起起落落，PVC上、下游广大企业都存在着套期保值的需求，这不仅为PVC期货品种铺垫了坚实的客户基础，也使得PVC期货的价格发现过程更加迅速和理性，交易更加活跃和顺畅，更能满足投资者的需求。

　　聚氯乙烯期货合约特征分析

　　1.基础化工材料大品种

　　我国PVC的品种和品牌比较集中，其中，PVC消费量的70%是SG5型料(现行国标将PVC按粘数分为0—9共10个型号)，其次是SG3型料和SG7型料，因此PVC期货合约的标的物确定为SG5型PVC。2008年，我国PVC表观消费量为902万吨，按70%的比例计算，SG5型料的消费量超过630万吨，按照2008年PVC市场的全年月均价计算，其市场规模约为500亿元，这为PVC期货市场的交投活跃和稳定运行奠定了良好的基础。同时，将SG5型PVC设置为标的物，可以方便我国绝大多数PVC相关企业直接利用期货市场进行套保操作。