上周国内豆油率先过万，棕榈油也紧跟其后，当前国内油脂市场在经历上周四、上周五的连续突破之后进入了上涨的主升浪，后期涨势可待。笔者预计，豆油近期将可能进一步试探11000元/吨一线，棕榈油到万也不再遥远。

一、美豆走势坚挺，进口成本大增

作为油脂消费中最大的消耗者豆油来说，我国基本上近80%依靠进口，美豆的走势对国内豆油的价格影响较大。从近期美豆走势看，上周四一举突破了维持近两周的横盘调整区间，再次打开了上涨空间，后期将会维持在1200—1400美分的区间运行，短期下跌空间有限，后期仍有一定的上涨空间。从基本面来看，首先，美国农业部10月份意外下调美豆产量，使得美豆产量增幅远低于此前市场预期。再次，中国的消费持续上升，美豆库存将面临连续下调的可能。

截至上周末，美豆12月进口到岸价已经超过4400元/吨，进口成本的上涨无疑助推了下游产品的价格，从近期国内油粕现货价格的走势及超市小包装食用油涨价10%的消息来看，进口成本的增加已经传导到下游终端消费市场。美豆的坚挺表现使得国内油料市场很难出现较大幅度的下跌。

二、马来西亚棕榈油走势坚挺，支撑国内棕榈油市场

我国棕榈油几乎全部依靠进口，主要进口国是马来西亚和印度尼西亚，马来西亚交易所的棕榈油价格对国内棕榈油市场有着重要的影响。

受天气等因素影响，马来西亚棕榈油产量增幅有效，但出口增速较快，供应相对偏紧。1—9月马来西亚棕榈油产量1266万吨，同比略增1.5%。1—9月份出口量为1241.5万吨，同比增加6%。

从马来西亚棕榈油价格走势来看，9月份平均价格为2719令吉，FOB平均价格为903美元，创出了近5年来的新高。截至上周，马来西亚棕榈油到国内港口价格也超过9100元，而国内港口的24度棕榈油现货报价也维持在9000元/吨附近，紧追其后。

三、国内菜籽减产预期较大，菜油供应减少

当前国内正值菜籽播种期，根据国家粮油信息中心的预期数据显示，我国菜籽下年度产量可能仅能达到1260万吨，同比下滑7.7%。全球主产国加拿大产量也将出现13%的下降，出口量也因此出现由去年的705万吨下滑至530万吨。下年度国内菜籽供应将出现150万吨的下降。

四、国内消费持续上升，供应偏紧

1—9月国内三大油脂供应量同比增幅约在5.7%，而近几年来国内油脂的整体消费量稳定在8%—10%，并且预计下年可能达到12%左右。供应增量明显低于消费增量，国内整体油脂的供应处在略显偏紧的格局中，且国内菜籽上市之际，国家收储量较大，市场可流通量相对偏少，更加大了对其他油脂替代品的消费。

五、其他影响因素分析

1. 南美产量的不确定性

当前南美正处在大豆播种期，受前期天气干旱等因素影响，播种进度偏缓，随着近期降雨，南美大豆播种速度加快。南美大豆播种面积会出现何种变化及最终产量将会对后期国际大豆的价格有着非常大的影响。受“拉尼娜”现象影响，南美干旱天气较多，最终的产量也将受制于天气的变化，这种不确定性使得后期大豆的走势也存在较大的不确定性。

2.通胀预期较大，宏观政策影响

国内CPI连续创出阶段高点，食品及农产品成为本次通胀的主力军，在连续的负利率及高通胀的影响下，国内是否会出台相关宏观调整政策也将会影响后期油脂的走势。

3.原油等周边市场企稳回升

近期国际原油市场走势较强，上周已经站稳85美元，不排除近期上冲90美元的可能性。随着原油价格的稳步走高，其对油脂市场也将形成一定支撑。原油价格的上涨必然引发生物柴油的替代作用，进而推动油脂的工业消费量，这也将进一步支撑后期油脂的上涨。

六、技术分析及交易策略

从国内豆油1109主力合约走势来看，在上周的三角形调整形态被突破之后市场继续处在中长期的上涨通道之中，并且形成突破之后市场振荡区间上移，低点再次抬高，上涨趋势保持完好。笔者认为，后期豆油将维持在10000元之上运行，短期试探11000元，12000元也并非不可能。

从棕榈油1109合约上看，上周振荡平台的突破市场再次回到上涨趋势之中，而中长期的上升通道保持完好，上涨趋势没有改变，后期将会试探10000元甚至11000元的目标位。从操作上来说，豆油与棕榈油突破前期的振荡区间之后是个非常好的追加多头的机会，若有早期多头则可继续持有，并且可以适当追加多头头寸。