近期，在多重利好消息的推动下，连塑价格振荡走高，不断刷新了反弹高点。但通过对其基本面的分析，我们认为，本轮上涨主要是受市场流动性宽裕及华北农用膜需求大幅增长拉动的，这两个利好因素可持续的时间不长，且目前连塑料的库存屡创新高，也抑制了其上涨空间，预计后市将有回调整理的要求。

通胀预期强烈加大货币调整压力

自金融危机爆发以来，美国就一直维持量化宽松的低利率货币政策不变，近期美联储最新利率决议公布了第二轮量化宽松的货币政策措施，宣布将分期购买6000亿美元的长期国债，更是加重了美元上行的压力。许多投资者都看淡这些国家的发展前景，资金纷纷从这些国家撤出，流入经济复苏较快、前景看好的亚洲国家。中国的刺激经济政策推动需求的产生，加息又大幅提高了人民币升值的预期，是海外热钱较为青睐的一个投资天堂，吸引了大量的资金涌入，从而在一定程度上推高了商品市场的价格重心。这也是本轮行情的主要推手。

但越来越明显的通胀迹象已引起了不少国家的关注，多个国家已开始采取措施。澳大利亚再度加息，巴西、中国、印度也都先后上调了基准利率。预计随着通胀压力的进一步上升，不少国家仍仍会继续出台相关措施来抵制输入性通胀，这将在一定程度上分流热钱的规模。目前我国CPI涨速过快，通胀预期强烈，而前期的加息并未能起到抑制通胀的预期效果。为了促进我国经济健康、稳定地发展，后市管理层再出组合拳，加大宏观调控力度的可能性极大。若管理层进一步收紧货币政策，届时就将对市场形成较大的压制。

此外，据最新消息，国际货币基金组织(IMF)近日通过的改革方案显示，中国份额占比和投票权排名从并列第六跃居第三，仅次于美国和日本。这意味着中国将从IMF获更多贷款，但将承担更大的责任。在本月的G20峰会即将召开而货币战争仍阴云密布之际，我国的货币政策将面临更大的调息压力。

需求低迷，成本回落制约上涨空间

进入寒冷的冬季，华北农膜需求大增是导致连塑走强的另一个主要因素。从塑料制品产量图中我们也可以清楚地看到，9月份塑料制品产量继续大幅上升，并且创出了2007年以来的新高，贡献最大的就是塑料薄膜与农用薄膜。统计数据显示：9月份塑料薄膜较8月增长了9.66%，而农用膜则大幅增长了23.8%，创出了2007年以来的高点。但其他塑料制品的产量却有不同程度的回落，说明其他制品的需求已明显减弱。进入11月后，薄膜厂的备料已接近尾声，预计后市LLDPE的需求将逐渐减弱。

我们再来关注一下前期推涨塑料的另一个主要因素——亚洲乙烯的近期走势。自9月底东北亚乙烯创出1150美元的高点后，10月份基本维持一个振荡回调的格局，近期跌势有所加速。我们认为，导致近期亚洲乙烯价格大幅走低的最主要因素就是市场供应增加。台塑10月15号重启年产70万吨的蒸汽裂解装置，并且该装置的开工率逐步提高，对市场价格走低有较大影响。此外，中东货源也大量涌入亚洲市场，伊朗Jam石化重启年产132万吨的蒸汽裂解装置。这些装置的提升了开工率，为亚洲乙烯现货市场提供了充足的货源，市场供应充足，在一定程度上打压了亚洲乙烯的价格。

需求萎缩也是亚洲乙烯价格振荡走低的一个重要因素。据了解：近期印尼哈尔迪亚关闭了其67万吨/年的聚乙烯生产装置，马来西亚的Titan关闭了其11.5万吨/年的聚乙烯装置，泰国PTT年产30万吨PE装置检修，沙特PetroRabigh公司装置意外停电导致停车。多套聚乙烯装置停车检修令乙烯需求明显回落，在一定程度上对亚洲乙烯的价格形成制约。我们预计，11月份亚洲乙烯将不会再出现前期供应紧张的局面，后市或将走出一个区间振荡的格局。这在一定程度上削弱了连塑的成本支撑，压制了连塑的上涨空间。

库存高企限制涨幅

库存高企一直是制约连塑上行的最大绊脚石。自2010年7月份以来，大连商品交易所LLDPE的库存就一直稳步走高，目前已从6月底的6102张大幅增加了17257张至23359张，创出了自2007年9月份以来的新高，而且近期还在不断刷新高点。这显示出目前国内需求低迷，现货市场交易清淡，社会库存较高，也将在一定程度上制约连塑的上涨空间。

综上所述，个人认为，美国执行二次量化宽松的货币政策，推高全球通胀预期强烈，国内流动性又极为充裕，在资金的推动下，短期内LLDPE有望继续上行，且不排除创出反弹新高的可能。但这种纯粹由资金推动、基本面却逐渐疲软的上涨，基础并不牢固，很容易随着政策的调整或资金的进出而产生变化。预计在11月中下旬，LLDPE将会冲高回落，走出一波调整行情。操作上，投资者可将手中多单逢高分批获利了结，一旦市场出现明显的调整信号，可快速跟进空单。