铜锌：沪铜锌强劲上涨，国储抛铝显需求旺

点评：从持仓排行来看，大资金持续看空，看来只有铜锌价格回落调整才能消化这种心理。不过，一旦继续上涨也会成为逼空上涨的能量。而这点要看G20会议前美元能否反弹以营造较好的谈判气氛。

要点：

铜锌交易市场

受欧元债务重组引发美元反弹影响，LME铜锌价格回落，锌价相对更弱，持仓小幅增加表明资金仍在流入。今天沪铜锌由于国储抛铝显示金属市场需求非常好，加上尽管今天价格上涨，但铜现货贴水反而较昨日大幅缩窄，说明实际需求较往日好转，支持铜价上涨。但是现货锌贴水扩大不少，其未来价格上涨压力较大。

技术上，国内铜价再创新高引来调整的压力的同时也打开了新的上涨空间，继续逢低买入符合技术操作原则。

LME铜库存-1150吨，其中亚洲净0，最新铜注销仓单升至27925吨，锌库存 50吨，注销仓单降至38600吨。上周五沪铜库存增加760吨，锌库存则增长6574吨。

点评：LME库存连续增加，欧美库存上升，可见欧美消费不强，亚洲库存在经历很长时间没有变化之后，周五再次出现下降将给铜市场带来心理支撑。

CFTC基金首次减持净多1255张，看涨意愿继续减弱。

点评：基金在罢工前减持净多，有可能想利用罢工题材获利出货，但是如果罢工超乎预期的持久有可能使得其重返市场从而形成新的支撑乃至推高得力量。

铜锌产业信息

机构、个人观点

ILZSG公布最新的月报显示今年1-8月全球锌市供应过剩16.6万吨，去年同期过剩29万吨。8月短缺3万吨，7月短缺1.8万吨。8月生产商库存31.2万吨较上月31.6万吨略有下降。库存消费比7.8，叫7月8.2下降。

BlackRock资产管理公司计划推出一款现货铜ETF的消息支撑。该基金允许散户投资于存放在LME仓库的现货铜。JP摩根已经向美国证监会递交申请计划推出铜的ETF。

点评：如果ETF创设成功将使得铜获得更多的资金流入支持。铜比贵金属多一个重要因素它还是重要的工业原料，因此将比贵金属有更多的投资热点。

ICSG最新月报称全球1-7月精炼铜供应缺口35.6万吨，去年同期短缺16.4万吨。

WBMS最新月报称今年1-8月全球铜锌过剩25.3万吨，去年同期过剩5.3万吨。

全球最大的铜管制造商Nexans称，全球每年铜需求因替代品的应用二减少40万吨，其中铜线缆行业替代品约13万吨。

中国有色金属协会再生金属分会预计中国今年中国再生有色金属产量将突破720万吨，较上年增长100万吨。再生1-9月再生铜175万吨，同比增长17％。工信部规划到2015年有色金属再生量达到1110万吨较目前水平翻倍。

南非一企业官员称，明年矿商将提高TC/RC至75美元/7.5美分，据了解，中国9月现货TC/RC已经涨至60美元/6美分。

力拓：预计强劲的铜价将持续至明年，因供给偏紧且需求前景良好，而产出正在转移到新兴地区。如果从当前产出来看，则未来十年全球需要增加600万吨的铜。600万吨铜相当于智利最大的铜矿Escondida年产量的6倍。

高盛集团上调铜价预估，预计铜价将在明年年底跳升至每吨11,000美元。

标准银行在昨日的报告中称，今年铜消费量将料较供应量多出58,000吨，之前预期为供应过剩。

高盛称明年全球锌市需求将超过供应，预计2011年锌需求将增加6.1％达76.5万吨，超过4.6％或59万吨的供应增幅。

美国铜交易与咨询公司总裁称，由于中国存在大量未申报铜库存，估计全球今年存在200万吨铜的过剩。

点评：近期德意志银行等机构和个人将言论指向虚拟需求造成铜价虚高，这是与当前主流观点相左的观点。实际上从实际需求来看的确不能构成目前的高铜价，但是我们参与这个市场无法实现完全价值投资，因为信息存在严重的不对称，所以我们应该对当前铜价的理解为，作为战略性资源，在众多资金的关注以及市场默认与美元的挂钩情况下，已经将铜演绎成为一个类似黄金的金融产品，在这种背景下，我们不能仅仅关注铜市场本身的供需，也必须关注其金融的影响力，这样才能把握目前的铜价走势。

德意志银行报告称，铜上市交易的基金ETF虚拟需求量估计在30-40万吨。该行还称，目前铜价由于投资性需求而严重高估，排除汇率因素铜价合理均价目前应在4153美元，考虑汇率因素应在4510美元，此外如考虑激励供应商开采应在4320美元，按边际成本应在3630美元。近20年来铜价较生产成本最高升水50％，短期升水达到100％，目前铜价较生产成本升水150％。

ICSG发表最新的预测报告称，2011年全球精炼铜市场将出现40万吨的缺口，而之前4月份的预测为过剩24万吨。2011年全球精炼铜需求预计增长4.5％。此外对2010年的供需预测由原来的过剩58万吨调整为过剩20万吨，期认为的原因是铜供应的增速与需求增速大体相当。

近期产需信息

国家发改委网站今日公布了2010年11月1-2日国储抛铝竞价销售结果，竞价销售底价为每吨14420元，平均成交价格每吨15343元，最高成交价每吨15920元，最低成交价每吨14440元。国家发改委10月22日发布国储抛售铝锭9.6万吨的信息，竞价销售于2010年11月1-2日在北京西城区木樨地北里甲11号国宏大厦举行。铝锭竞价销售底价为每吨14420元。共有23家企业到会，21家竞购成功，成交95766.931吨，流标3.988吨，平均成交价格每吨15343元，最高成交价每吨15920元，最低成交价每吨14440。

此外国储还以每吨19700元单价在今日抛售5万吨锌，以及11月16日抛售3.46万吨的铅。

点评：国储抛铝事件首先增加了市场的供给；第二个从市场竞拍价格高于底价以及大部分竞拍成功来看，反映出国内金属市场需求很好，增强了卖家的惜售待价而沽的心理。今天市场在股市疲软，美元不弱情况下走强是对此的反映。此外国储还将抛售锌和铅。预计在这些抛售期间随着受买情况会影响到国内市场价格波动。从铝的情况来看市场预计锌铅的情况夜壶较好，如果符合市场预期的话将支撑价格。

赞比亚今年第三季度铜产量23.2万吨较去年同期增产31％。今年产量累计62.5万吨同比增长17％。今年出口累计62.5万吨同比增长23％。可间非洲最大产铜国赞比亚增加了供给。

最新消息称，智利罢工进行到第5天，目前生产与运输没有收到影响，罢工还没有结束的迹象，。

点评：今后的关键在于罢工的持续时间，资方及市场分析人士认为罢工短暂，但工会却称是漫长且无期限。此外消息称，资方已经答应了工会27000美元的要求，如果属实，则工人罢工的基础并不牢靠。但工会仍坚持争取更多的分红。

最新国内现货TC/RC涨至93美元，9月份还为60美元，8月份为20美元，今年基准为46.5美元。国内冶炼商预计2011年在65美元。看来明年涨的可能性较大。另外，江铜计划 在12月将关闭一座20万吨产能的冶炼厂以进行检修。

智利9月铜产量同比下滑4.2％至44.4万吨，1-9月智利共生产398.6万吨铜较去年同期增长1％。9月铜精矿产量同比增长4.8％。

赞比亚今年1-8月铜产量同比增长20％至54.8万吨，去年同期为45.6万吨。该国财长预计今年赞比亚铜产量将增长至72万吨。

日本9月铜轧制品产量同比增加13.6％至75082吨，为连续11个月同比增加，但增幅为10个月来最小，因半导体和汽车部件产商需求放缓。日本政府已经停止对购买环境友好型汽车的补贴政策。4-9月日本铜扎制品产量43.79万吨，低于去年同期的48.78万吨的水平。

日本9月铜电线电缆出口发运量环比上涨15％至6.1万吨，同比增长5.2％

赞比亚1-8月铜产量54.8万吨同比增长20％，出口54.1万吨同比增长24％，预计2010年全年产量72万吨，到2012年实现产量100万吨。

关注G20会议，笔者认为FED量化宽松政策已经明朗，接下来为了给会议营造良好的谈判气氛，美元短暂上涨符合各国的期望。因此近期价格承压是众望所归。但是美元贬值符合美国的近阶段较长时间的国家利益，会后继续贬值的趋势不会改变。