因美国政府推行第二轮量化宽松货币政策，引发美元大幅贬值，全球市场被前所未有的输出型流动性资金推动，商品市场价格快速上涨。郑糖期价连续三个交易日高开高走，上涨幅度超过5%。在糖价持续高涨之际，笔者建议投资者谨慎追涨，防止高位多单被套。

内外盘联动增强，原糖到港无利润空间

由于本榨季国内的白糖价格居高不下，更多的贸易商开始将目光转向价格相对较低的国外原糖市场，前期当原糖期价走低至20美分左右时，巴西原糖换算到港价5900元/吨左右，远低于国内同期6200元/吨的价格，对于商家来说，进口原糖利润较大。因此，短期内我国进口原糖数量暴增，截至8月末，国内进口原糖的数量已经超过进口配额43.62万吨。进口数量的增长，使得内外盘糖价的相关度增加。以最新原糖期价换算成国内白糖价格，原糖期价以31.88美分/磅计算，加上加工费、运费、进口关税等费用，巴西糖进口价格为8528元/吨，与郑糖的最新价格7300元/吨相比，进口原糖对于贸易商来说已无利润空间。

原糖市场供需失衡逐渐得到修正

全球食糖两大主产国巴西和印度供需偏紧预期支撑着原糖期价一路飙升。但这种持续上涨的行情将随着巴西产量逐渐明晰、市场供需失衡逐步得到修正而转弱。近日印度已宣布将增加出口93万吨食糖，9月份至今，印度政府允许出口的食糖总量已达到150万吨，印度已经从上一榨季的进口国再度成为食糖出口国。回顾原糖的价格走势，印度与巴西的基本面已经不能支撑原糖期价进一步上涨。因此，真正将原糖期价推高的动力是美元贬值导致投机资金的介入。

原糖套保持仓增加，后市下跌担忧显现

根据最新的ICE持仓报告，投机为主的基金持仓减仓7190手，前期由于糖价上涨而出现减仓的套保盘，在本周开始大幅增仓，增持19672手。从市场的主流持仓可以看出，商家已经意识到糖价高涨的风险，增加套保盘持仓以防范价格回落风险，市场对后期价格下跌的担忧已经显现。

从国内郑糖的走势上分析，当前国内期货价格与现货价格处于倒挂局面，近日因1105合约加速向1109合约移仓换月，助推了1109合约的上涨走势，这也是导致郑糖近弱远强的主要原因。如果对比现货价格，郑糖近月合约仍有150—200元/吨的上涨空间，但当前的国内商品市场过度上涨已经引起政府重视，相关部门开始查处对农产品价格的恶意炒作。因此建议投资者不要盲目追涨，防止高位被套。从1109合约的技术形态上看，K线处于高位，KDJ指标已经进入超买区，短期内郑糖会在7000—7350元之间宽幅振荡，中长期投资者可以将7000元作为多空操作的分水岭，建议近期以日内操作为主，防范价格快速下跌的风险。