昨日股指期货震荡下行，当日中金所公布的持仓数据显示，11月合约前20名持买单会员增持76手至13833手，持卖单会员减持366手至16301手，多空持仓比值为0.85。前20名会员净卖单为2468手，前10名会员净卖单达到3974手，净卖单较前一交易日略有增加。

持买单会员中，银河期货在11、12月合约共持有998手净买单；南华期货在两个合约上持有819手净买单；鲁证期货在两个合约上持有690手净买单；浙江永安在两个合约上持有551手净买单；光大期货在上两个合约持有362手净买单。持卖单会员中，中证期货在11月、12月合约上共持有5343手净卖单，其中在12月合约上持有4282手卖单；国泰君安两个合约上持有3391手净卖单，4431手卖单集中在11月合约；华泰长城在两个合约上持有961手净卖单；招商期货在12月合约上持有959手净卖单。净卖单仍集中于券商系期货公司。从持仓变化看，套利盘的存在干扰了持仓对期指走势的指引作用，各个会员的持仓变化也难以提供方向性意见。

截至10日收盘，股指期货升水大幅收缩，11月合约仅升水约26点，12月合约升水也降至78点。股指期货上市以来，每逢合约接近交割日，最近月合约持仓剧减经常对应股市下跌。从持仓情况发现，11月合约买卖持仓前三家会员都分别是国泰君安、中证期货和华泰长城，三家共持有卖单8973手，持有买单3872手。从三家大规模增持卖单时点看，估计三家持有11月合约的套利盘总量或超过3000手，对应现货持仓将超过30亿。虽然短期11月合约套利盘并没有出现锐减情况，但未来随着期指升水进一步下降，必然会引发期现套利盘的大规模减持，进而引发现货市场抛售，由此将导致股票市场剧烈波动。

昨晚央行再度提高存款准备金率，笔者认为，这可能是为了对冲10月增加的外汇占款规模，对股市的实质性利空有限，随着相关数据的公布，期指或迎来反弹机会。预计上证指数震荡格局还将保持到11月合约交割。短期期指也将保持震荡走势。