在美联储再度实施量化宽松货币政策的影响下，国内外金属价格上涨势头强劲。目前，尽管国储铝开始抛售，且抛售价格相对于现货价格具有一定的差距，但幅度并不大，并未对铝价未形成实质性的打压。整体来看，沪铝主力合约交投区间进一步抬升，且后市仍具有上涨空间。

美元短期反复，铝市将出现振荡走势

尽管上周公布的美国10月份非农就业数据大大高于预期，增长15.1万人，为今年5月以来首次上扬，扭转了此前连续4个月的跌势，但失业率依然持平在9.6%。目前，美国经济增长依然缓慢，短期内出现较大改善的可能性也不大，且再度实施的量化宽松货币政策导致流动性泛滥又使得弱势美元长期难以发生变化。作为大宗商品的计价货币，美元的弱势有利于金属价格长期维持在高位。

不过，短期内美联储再度实施的量化宽松货币政策受到了各国的质疑，虽然在美国主导的世界经济体系中，美元政策改变的可能性几乎为零，但在各种压力下，美元的走势可能会出现一定的反复。与此同时，当前美元指数已处在下跌的第五浪，短期在75关口附近有支撑，市场存在技术反弹的需要。目前，美元指数正在考验30日均线77.35点位，如日内有效向上突破，美元指数将向前期高点78.30点位发起冲击，并可能迎来真正的上行机会。另外，欧洲危机再次发酵，并让市场对欧债危机的担忧有所升温，美元受避险买盘的支撑可能延续此前的反弹走势。综合分析，可以认定在短期内美元指数将维持区间振荡格局，从而将使得金属价格短期内也出现振荡。

物价高涨，再加息预期增强

为对抗通胀，中国央行在10月19日意外加息0.25个百分点，为近3年首次，但从实际情况来看，由于加息力度太小，货币政策实施的效果并不显著，甚至可以说此次加息非但不能遏制通胀预期，反而在在一定程度上验证了市场对大通胀时代到来的预期。与此同时，美联储再度实施量化宽松货币政策和商品市场上对“中国需求因素”的爆炒，必然会令输入性通胀增强。另外，国内货币供应量的严重超发已导致货币实际贬值，物价飞涨已成为必然结果，在这种背景下，市场对央行是否年内再度加息的预期再度升温，而近期即将要公布的经济数据将成为关键因素。目前，市场预期10月份CPI将创年内新高，或将超过4%，通胀水平短期内难以快速下降，再度加息的预期日渐升温。另一方面，发达国家的货币泛滥，发展中国家的经济过热，导致对通胀的调控难度加大，短期内再次大幅度加息的话会导致热钱更多流入，这将使得货币操作更为困难、人民币汇率问题更为棘手。因此，是否加息、何时加息以及加息的幅度多大都将考验监管层的智慧。

下游发展前景乐观，铝市需求持续改善

根据中国汽车工业协会发布的数据显示，今年9月汽车产销与上月相比分别增长24.69% 和17.73%，与2009年同期相比分别增长16.94%和16.89%；1—9月份，汽车产销分别同比分别增长36.10%和35.97%，而全年的汽车产销估计可以达到1700万辆。作为电解铝的重要的终端消费行业，汽车行业的产销量回升，必将带动铝市需求增加，从而会在根本上支持铝价走高。而在另一个重要行业中，尽管最近政府对房地产行业的调控逐步加大，但实际效果并不显著，房地产投资热情并没有得到太大的遏制。而只要新建住房数量增加，那么铝市需求就必然增加。

国储铝抛售难以改变市场局部供应紧张的现状

与需求增加相对应的是铝市供应出现了局部紧张格局。作为一个高耗能行业，自然成为节能减排的重点关注对象。例如：在产铝大省河南，为确保今年节能减排目标的实现，高能耗的电解铝企业成为限电目标。目前，当地政府限电再出重招，已严令河南各大铝厂限产。电解铝企业被要求减产的幅度扩大至2/3至1/2，而铝厂也已开始积极配合节能减排限电工作，调整生产计划实施减产。河南省3季度运行的电解铝产能约为400万吨/年，而根据最新减产计划预计影响产能超过200万吨/年(约占全国总产能的10%)。

节能减排的执行导致铝市在局部地区出现了供应紧张，而国储铝的抛售也验证了这种紧张格局的存在。国家发改委10月22日公布公告，国储物资调节中心受国家物资储备局委托以公开竞价方式销售部分国储铝，数量为9.6万吨。虽然这一数量和每月上百万吨的产量相比不足为虑，但其对市场短期构成的冲击仍不可忽视。而从竞价结果看，成交价格低于市场价格，但幅度不大，其对后市的指导意义也不强。

在需求增长、供应减少的前提下，在当前铝价的涨幅相对其它金属非常有限的情况下，铝市很可能会吸引资金进入，届时，市场对供求趋紧的炒作很可能会推高铝价，铝市也有可能就此展开一波上涨行情。而沪铝近几日的走势也证明了17000元/吨一线支撑的有效，交投区间得到抬升，同时随着铝价企稳上扬，其后市很可能会再创新高。操作上建议，前期多单继续持有，短期内需要关注美元的走势，应以逢低介入为主。