受美国农业部10月8日的月度供需报告利多影响，美豆指数一举脱离为时近两年的“大底部”，并带领国内连豆期价一路加速上扬。从大豆自身基本面和技术面上来看，市场整体格局依然偏多。但是，国内政策调控、拉尼娜现象、美元走势等不确定性较强，市场价格在快速急拉之后，近期存在回落调整的风险，投资者应谨慎对待。
 
　　从今年6月初到现在，美元指数最多下跌了14.74%，而CRB指数则上涨了29.58%。美联储的第二轮量化宽松政策引来了其他国家的不满，也引发了大宗商品的大幅上涨。10月份国内CPI同比上涨4.4%，创25个月新高。货币老虎越养越大，通货膨胀或许不再在“可掌控范围”。后期如何“演绎”，且看央行再出高招。

11月9日，美国农业部的月度供需报告再次利多。供给方面，虽然美国的大豆产量被调低至91.85百万吨，但巴西和阿根廷的大豆产量都有明显提高，全球大豆总产量由10月份预测的255.26百万吨上调至257.36百万吨；需求方面，美国农业部将我国的大豆进口量上调200万吨至5700万吨，全球大豆总使用量也有相应增加。从指标上分析，全球大豆2010/2011年度库存消费比由上一年度的25.33%下降至24.11%（上期为24.33%），处于历史较低水平。其中，中国2010/2011年度库存消费比下降明显。笔者判断，全球大豆市场的供需格局尚依然能够支持做多。

中国消费需求旺盛是一个不争的事实。据海关总署11月10日的初步数据显示，今年1—10月中国大豆进口4390万吨，同比增长了25.8%。从绝对数值上看，今年前10个月的累计进口量已经远远超过了去年的全年进口总量。尽管我国大豆进口成本大幅增加，但在国内（下游）需求旺盛和通货膨胀的影响下，大豆制成品豆粕和豆油价格不断高企，这导致相关厂商的大豆压榨利润逐步增加，并直接提高了厂商采购大豆的积极性。据最新数据测算，目前国内大豆压榨利润最低的黑龙江地区，但也达到了275元/吨，而部分地区进口大豆压榨利润最高已经在400元/吨以上。

之前，拉尼娜现象已经对南美大豆播种产生了一定的不良影响。不过，据私人气象机构应用气候学咨询机构称，目前情况还可以容忍，“令人担忧，但还不至于造成恐慌”。美国农业部本次对巴西和阿根廷地区的大豆产量预估数据做了明显上调，这也从侧面说明拉尼娜现象的影响可能没有早先想象的那么强。不过，笔者认为，天气因素是最为变幻莫测的因素，还要看南美大豆的生长关键期的天气情况。

国家今年的临时收储新大豆价格为每吨3800元，虽然较去年的3740元/吨有所提高，但幅度很小，远远跟不上今年的物价上涨水平，离当前市场上的现货价格也有较大距离。因而，这次临储政策对大豆期价的利多效果有限。然而，我们不得不提防另外一个问题，那就是国家对物价的打压，政府手中已经掌握有相当数量的大豆和油脂存量。虽然抛储难以改变市场价格的长期趋势，但短期影响不容忽视。

外盘方面，美豆指数涨势如虹，如果市场出现调整，振荡区间将会在1200美分/蒲式耳到1400美分/蒲式耳一带。从CFTC公布的持仓数据来看，基金已经开始更看好大豆品种，截至11月2日当周，豆油的基金净多单已经是连续第四次减少，豆粕是第二次，但大豆则是连续第四周增加。国内方面，连豆价格虽然波动剧烈，但上涨趋势维持良好。不过，近日在国家调控政策的影响之下，调整迹象初现，但预计4500—4600元/吨一带的支撑力度会比较强。操作方面，建议在当前价位继续谨慎持有30%左右多头头寸即可，如果大豆期价回落到4500—4600元/吨一带，可以考虑逐步加仓。