11月份以来，螺纹钢期货强势拉升，主力1105合约最高冲至4900元/吨，最大涨幅约400元/吨，钢材期价强势上扬除了下游需求好转外，也有市场对通胀预期和铁矿石谈判的双重炒作。

美联储“二次宽松”开启通胀大门

11月初，美联储宣布实施“二次量化宽松”。由于美国经济复苏缓慢，房地产市场持续低迷，失业率高企，美联储表示采取“二次量化宽松”是为了增加就业和规避通缩风险。美国所谓的通缩风险主要是因为房价偏低，美国CPI虽然没有计入房价，但包括家具、取暖费、电费在内的房租价钱在CPI中比重高达42%，美国房价的持续低迷间接拖累了CPI，由此产生通货紧缩的假象。本质上，低迷的美国房地产市场使家庭资产价值大大低于危机前水平，从而阻碍了家庭的信贷消费。家庭消费不振反作用于房市，进而使美国经济呈现失业率居高不下，房市复苏艰难的窘境。

表面上“二次量化宽松”寄期望向市场注入流动性刺激美国经济，但实质是要引发全球通胀，从而间接拉升房价，通过房市回暖来达到加快美国经济复苏目的，可以说“二次量化宽松”开启了通胀的大门。目前中国农产品价格全面上涨已经导致中国CPI激增，10月份CPI已经达到4.4%，国内通胀压力愈演愈烈。预计2011年国际商品价格还将保持上涨格局，很多品种都将创出历史新高，从全球资金供应量看，本轮通胀的幅度或将超越2007年。

尽管钢材的供应过剩局面没有改善，但随着通胀预期不断增强，钢价也趁势而起，走出了2010年以来最强势的上涨行情，未来通胀因素还是支撑钢价主要因素。

铁矿石谈判也是钢价上涨诱因之一

11月初，中钢协表态2011年度的长协矿价格谈判已经启动。在此敏感时期，国际油价和国内螺纹钢期货都在同一天突破了盘整形态，展开新一轮拉升行情。历史有很多巧合，巧合之中存在着必然。不排除国际游资通过拉抬油价和钢材期价来为铁矿石谈判增添筹码。

2008年，国际矿山商通过推高油价来操纵海运费价格，进而提高铁矿石出口价格，但当前全球经济复苏乏力，操纵油价的策略目前看效果不佳。油价大涨并未有效刺激海运费上扬，反而海运费价格呈现下降趋势，11月1日至 10日，巴西图巴朗至青岛海运费下降了3.8%， 西澳至青岛海运费下降了5.7%。海运费价格下跌反映了海运市场的实际供需情况，特别是中国对原材料的需求。中国对钢铁企业限产限电以及亚运会对广东钢企的限产削弱了铁矿石的进口，同时未来几个月将有大量新船下水，这些因素打压海运费走弱，不过未来原油价格持续上涨将刺激海运成本上升，逐步推升海运费。短期看，原油价格上涨对钢价的影响更多地体现在通胀预期上，而通胀预期或是油价和钢材期价同步上涨的媒介。

钢企提价进一步抬高现货价格

11月以来，具有现货背景的会员大量减持套保空单，间接推升钢材期价。减持套保持仓一方面表明钢厂将会大幅提高钢材出厂价格，另一方面也表明钢企看好后市。11月4日，沙钢持有61149手螺纹钢1105合约空单， 到11月10日，沙钢仅剩下7300手；11月5日，中钢期货持有86791手空单，到11月10日减持至63455手。11月11日，沙钢出台11月中旬出厂价，其中螺纹钢价格上涨400元/吨，现Ф16-25mmHRB335螺纹出厂价格为4750元/吨，Ф16-25mmHRB400螺纹出厂价格为4870元/吨。从9月钢材市场的运行格局看，一般钢厂提价往往是涨势告一段落的时间点，有利多出尽的意味。未来钢厂提价能否持续利多钢价，还要看钢材市场的投资性需求能否跟随钢价提升，在成本暂时保持稳定的情况下，下游需求才是钢材价格保持稳定上涨的主要动能。

库存下降也助涨钢价

除了10月8日当周全国螺纹钢库存上升之外，之后几周钢材库存逐步下降，过去三周每周库存降幅都在20万吨以上。截至11月5日，螺纹钢库存降至474.177万吨，库存规模已经接近2010年1月的水平。库存的大幅下降或与限产有一定关系，但在消费淡季也预示市场需求在上升，这就为钢材价格上涨打开了空间。

年底前钢材期价继续保持区间振荡走势

综上所述，通胀和成本上升预期增强、建筑钢材库存下降都成为推动钢材期价走高的主要动能，参考1月合约年度4950一线的年度高点，主力1105合约或在年底前冲击5000点大关。不过也要考虑上周钢企大量减持套保空单对期价的推动作用，随着减持力度减弱，未来钢材期价的上涨速度也会放缓。操作上继续保持多头思维，逢低做多，但短期要规避技术性回撤风险。