昨日，国内期市虽以沪铜为代表的金属仍表现坚挺，但包括棉花在内的农产品和部分化工产品纷纷出现下跌，市场多头氛围在国内外多重因素的作用下有所弱化。

11月10日，洲际交易所（ICE）宣布大幅提高棉花交易保证金，达到1996年以来最高水平，美棉1103月合约在收盘时出现跌停，结算价141.11美分/磅，当日波动幅度达11美分/磅。国泰君安期货研究所研究员周小球告诉期货日报记者，在国际棉价大幅下跌的情况下，棉花进口成本已下降到29500元/吨以下，初步压制了国内棉价的上涨势头。

也是同一天，中国人民银行宣布，自11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场普遍认为，这是针对目前国内流动性过剩和通胀压力过大采取的措施，进一步彰显了国家管理通胀的信心和决心。出于对未来调控政策和价格高位风险的担忧，市场多头氛围开始弱化，棉花期货价格出现了回落。“棉价达到30000元/吨以上后，已经成为国家宏观管理部门重点关注的品种，最近国家相关政策频出就充分说明了这一点。”周小球说，经过有效调控后，国内棉花现货市场逐步趋于稳定，这在很大程度上给期现货市场多头增加了压力。据了解，受政策调控影响，北京棉花现货交易市场昨日不仅成交量大幅下降，而且所有合同报价全部跌停，如近月MA1011合同收于32190元/吨，下跌1508元/吨。

根据国家统计局昨日公布的数据，10月份国内衣着类商品价格同比下降1.3%、环比上涨1.0%，产业终端市场价格总体保持稳定。前一日海关总署公布的进出口数据显示，今年前10个月，纺织纱线、织物及制品出口626.2亿美元，增长29.4%，较前9个月回落1.3个百分点。
在棉花价格持续上涨之时，终端消费市场并未出现异常。“但是，随着冬装消费旺季的到来，上游原材料价格上涨终将要接受消费市场的检验，未来棉花市场有可能逐步恢复理性。”长江期货研究咨询部研究员高华认为，央行上调准备金率和ICE提高棉花交易保证金水平等因素对国内棉花市场恢复理性起到了很好的引导作用。随着棉价的回落，国内棉花现货市场囤棉氛围将逐步弱化，棉花市场整体供应紧张的局面也将有所缓和。

从宏观层面看，CPI指数再创25个月新高，加大了管理通胀的难度，调控物价将面临更多挑战。与此同时，10月份新增人民币贷款数量依然维持在高位。“货币问题得不到解决，本轮行情就难以真正结束。要想使商品上涨的步伐减缓，仍需有关部门在货币政策上下足功夫。”冠通期货李连胜认为，在G20峰会召开前夕，市场预期不稳，价格出现振荡是合乎情理的。随着新棉逐步上市，棉价将告别一路不停歇的“牛蹄”。

华泰长城期货研究所纺织原料部的研究员王均军告诉记者，这波棉价的上涨是多方面因素在同一时点集中触发的结果。在他看来，当棉价站上历史高位后，进入现货和期货市场的资金已开始观望甚至止步，缺乏新资金支撑的棉市可能会暂时告别持续上升态势，牛市行情可能会出现松动。国内外棉价的调整会使收购企业开始观望：一方面籽棉价格涨势暂缓，企业将减少收购甚至停止收购；另一方面，前期高价收购的籽棉会加快出货的步伐，期货套保量也会增加。这样一来，如果后期棉花现货市场成交放量，那么期货市场的做多热情会大幅减弱，有利于国内棉市释放风险和平稳运行。