为什么是10倍资金杠杆原则？

做中国期货的人一般的感觉是，期货的保证金在10%左右，10%的保证金就可以做100%的交易，所以叫做10倍杠杆。为什么期货交易的保证金设置在10倍左右呢？

1、期货的本质。

期货本质是远期标准化合约，所以不需要支付100%的资金，（股票等等是现货交易，需要支付100%资金）。交易保证金的支付是对合约责任履行的保证。我们在签正规合同的时候，一般有三方——签约双方以及公证方。签约的时候，三方都有责任促使或者尽力确保合约能够履行。因为资金是有成本的，所以必须在能够确保合约能够履行的前提下，双方才能支付尽量少的保证金。

2、期货市场的波动性。

衍生品的杠杆比率设定的一般原则：杠杆与波动性成反比。

设计原则：杠杆倍数*日平均波动幅度﹤1

国外很多衍生品交易的杠杆倍数在100倍左右，比如外汇市场，我们统计了一下集中外汇汇率的日波动幅度，可以发现，外汇的日波动幅度都在1%以内，所以如果杠杆设置太低，对资金是很大的浪费，品种也没有吸引力。

外汇 价格 波动点数 波动幅度
        美元日元 94.1 0.618 0.6567%
        美元澳元 1.244 0.01 0.8039%
        英镑美元 1.586 0.0098 0.6179%
        美元瑞郎 1.076 0.006 0.5576%
        美元加元 1.127 0.008 0.7098%
        欧元美元 1.41 0.007 0.4965%
        美元指数 79.9 0.4 0.5006%

如果一个交易日内，波动幅度超过了杠杆比例，则当天可能给投资者带来的损失会有可能威胁到合约的履行。所以在无法保证风险能控制在一定范围内的时候，一般把保证金比例设定在波动幅度范围以内。

3、风险控制能力。

风险控制能力越好，则杠杆比例越大。在国外，杠杆比例之所以比较高，是因为有两方面因素。

一方面，很多交易（如外汇期货）是不间断24小时交易，且流动性良好，走势非常连续，基本不会有跳空缺口出现。一旦持仓发生亏损到某个限度都可以在该价位止损。如图0207：

图0207：欧元日线走势

另一方面，国外很交易商有自动强平功能，一旦到设定了风险边界，系统能够毫不留情的强行平仓。

综合这两个方面，系统如果能完全执行一定范围内的强行平仓，则杠杆能够相应放大，如风险可以控制在1%波动以内，则杠杆相应可以放成100倍。

国内的情况有所区别：

（1） 非连续24小时交易，每天只有4小时交易时间，所以隔夜非常容易产生跳空缺口，极端情况下跳空缺口可能会达到涨跌停板的幅度（4%——5%），如图0208：

图0208：橡胶2005年日线

（2） 国内采取分级风控制度，即，当结算风险度高于100%时，期货公司通知客户采取增加资金或者自行减仓来降低风险度。但是风险度一旦接近或达到交易所标准，期货公司则会马上对客户实施强行平仓。

国内现在基本上都是依靠人工作业来控制交易风险。在执行上存在一定的不确定性。同时，又是非常人性化的，强平之前会做反复沟通，催促客户入金或自行平仓，这使得执行成本加大，执行效果降低。很多控制风险的时机因为忙于沟通而错过。所以国内无法设置非常高倍的杠杆。