“我可以这么说，只要是选择做大杠杆交易，损失是早晚的事。”在中国金融市场打拼十多年，35岁的周贵银对杠杆爆仓的恐惧并没有散去。但是，他依然打算去开户“玩”股指期货，因为他认为，可以做空之后，“真正的行情不好，将不复存在了”。

与大多数人选择套利不同，上海智博方略资产管理有限公司董事总经理周贵银选择参与期指肯定只“做空”，不做多。

“不会玩超过3倍的杠杆”

“我们是打算去开户的，但即使开出来也不会马上去做。”在周贵银看来，股指期货合约点位还是取决于大家对远期的预期，管理层在现在这个位置推股指期货，恰巧是多空分歧较大的时刻，这也就意味着股指期货合约不会溢价很多也不会折价很多。

按照周贵银的逻辑，16日4个合约开出来以后，不会立刻形成趋势，即使开出来后有一定偏差形成套利空间，也会较快被修正。“股指期货要有趋势才好做，没有趋势，震荡是不太好做的。”

虽然暂时没有参与股指期货的打算，但凭着多年投资商品期货的经验，周贵银对投资股指期货的策略已了然于心。

“我肯定不会玩超过3倍杠杆，风险是自己掌控。”周贵银给记者举了个例子，如果一投资人拿1000万元投入股指期货市场，选择开仓3000万的操作，一旦亏损30%，基本就已经爆仓了。而指数涨跌30%，其实已经形成一部分趋势了，这就是对市场趋势的判断失误。

另一方面，如果投资人选择2倍开仓，风险比例则是上下50%。简单来说，以目前上证指数为例，上涨50%到4500点和下跌50%到1500点都是概率很小的事，因此选择2倍杠杆较为适中。

周贵银曾经爆过一次仓，时间是2001年。当时他持有大豆9月主力合约空单，满仓并持仓过周末，而恰巧是在周末，美国政府公布大豆库存大幅下降，美国大豆周一以涨停开盘。当时市场联动很厉害，国内大豆周一随着国际市场涨停，周二继续涨停，周三也以涨停板开盘，噩梦般的三天，周贵银被强行平仓，百万富翁只剩下500块钱。

“参与必然是选择做空”

对于今天开战的股指期货，周贵银表示，参与股指期货必然是选择做空，如果要做多，在A股市场买ETF指数基金也可以办到。

对于大多数人选择的套期保值，周贵银认为这是风险厌恶投资者的选择，对他个人而言，不需要通过这个手段来控制其在二级市场上的投资风险。

“对于我们来说，就是准备低杠杆当现货交易来做，以前股市跌了，我们只能看着，现在可以参与它，多了一个做空工具。我也不用放到多大的杠杆，可以这么说，只要是杠杆交易，损失是早晚的事。”周贵银称，如果使用高杠杆，即使看对了行情一样会惨淡收场。

简单来说，即使投资人看多了上涨趋势，但一旦使用高杠杆，上涨过程中的回调就能使投资人爆仓。那样，趋势看得再准也无济于事。

股指期货推出后，市场趋势会如何？

周贵银指出，首先要考虑参与股指期货的资金从哪里来。他认为，一部分必然会来自商品期货，还有一部分是从A股市场分流出来的。“如果我之前拿一千万元来投资股票，现在想拿300万元来投资股指期货，那我300万元资金怎么来的？肯定要在A股市场买出来的。”

不少投资者期望，股指期货能有蓝筹股行情，周贵银则认为：“蓝筹股行情早该有了，但为什么一直没有产生，就是市场缺资金。”周贵银提醒投资者，前期建仓蓝筹股的资金，一旦等不到拉升行情，很可能会选择抛售换股，做做别的，这或许会打压蓝筹股股价。

“不会再感叹行情不好了”

“很多年前说要推出（股指期货）的时候，我很激动，因为在推出前，经常会感叹行情不好，有了做空工具以后，就不会再有行情不好，只有判断的不好。”周贵银打趣道，以后除非股指天天“横着走”，真正的行情不好，将不复存在了。

不仅如此，周贵银认为此后大家的投资理念也会趋于成熟。因为原来市场只能做多，即使股指泡沫很高。股指期货推出后，出于对市场不同的判断，就会有别的投资力量和你做对手盘。

“现在有分歧了，就要理性了。”周贵银认为，股指期货上市初期，市场投机气氛不会很离谱，更不会存在很大的套利空间。

“（第一批股指期货参与者）肯定是交易商品期货的那一批人。”周贵银分析认为，“老期货”参与股指期货只是多一个投资品种，而股票的基本面比期货更容易跟踪。

今后，对于周贵银这样的“老期货”来说，投资股指期货也不用在过夜前平仓了，因为A股开盘直接报出市场涨停或跌停的走势，在历史上实在是凤毛麟角。