今日宏观事件及评论

传四大国有银行10月底已停发开发贷款

有消息称，占据信贷市场大半江山的中、农、工、建四大国有商业银行10月底已停止了新增开发贷款审批。工行总行授信审批负责人近日表示，工行已完成了全年的信贷任务，包括北京分行在内的多地分行都停止了新增开发贷的发放。类似的说法也相继从中行、建行、农行内部人士口中得到确认。中行总行公司业务部的信贷人士更为直接：“一般各分行开发贷投放得更早，三季度就完成了全年的投放目标。”

上述工行负责人称：“目前我们正在进行年度总结，新增已不可能，存量信贷资产的置换空间也有限，再加上四大行背负更多配合调控的任务，开发贷基本就算停了。”不过他也表示，到11月中旬会基本结束一线开发商新一轮的授信，并完成明年一季度的项目储备。

他预计，工行2011年的开发贷会比今年回落两成。“根据我们完成的授信情况，招、保、万、金为代表的一线房企额度并没有太多变化；出于地方平台风险控制，我们介入的也不会超过100个。”

评论：

此前就有银监会下发的《关于提示房地产企业规避调控政策有关风险的通知》要求金融机构做好房地产信贷管理，严控房地产开发贷款风险。从10月居民中长期贷款骤减两成可以看出，房地产调控效果已经显现，也给房地产开发商的资金链带来压力。

而作为开发贷主要资金渠道的银行贷款被牢牢监管，可能意味着房地产开发商在融资方面受到严重限制，资金链断裂。尽管部分开发商寄望于明年新一轮的融资，但鉴于房地产调控有望继续持续，开发商的融资困境也许不是短期能够解决的，据此推测监管层的当地产高压调控可能会继续压力房价。

央行副行长详解周小川“池子”概念

央行副行长马德伦11月12日详解了央行行长周小川近期提出的池子概念。马德伦表示，大家一谈到池子，就认为是一个物理化概念，认为建立一个池子可以把热钱装进去，锁在那里不动。把进来的资金冻结的可能性不存在。

池子指的是一个系列地组合政策措施。马德伦认为，池子既包括流入外汇的管理、外汇结汇的管理、结汇之后的人民币用途管理，也包括央行针对国际投资的状况，针对外汇流入的状况所可以使用的各项货币政策工具，公开市场的对冲操作，甚至存款准备金比率的调整也属于池子的一部分，而不要狭义地理解为“一个水坝”。

此外，对于今年新增贷款可能超7.5万亿的“指导线”的市场预测，马德伦认为是有可能的。针对年内是否会加息的问题，马德伦表示，政策根据形势变化决定，目前很难给出准确回应，还要根据统计局给出的数据等多条件去判断。

评论：

在“池子”理论刚刚提出时，有人把其比喻为股市，由于目前的外汇体制还是对资本项目有管理的体制，不正常的资本项目不可能进来，应该说这是大错特错的。而把“池子”理解为一系列的组合政策措施确是合理的，而这一系列的政策措施可能包括之前已经采用的公开市场操作，如准备金率、央票，以及利率、汇率等。从近期央行发行央票利率一再提升来看，（如9日发行的一年期央票，发行利率上调5个基点）央行有意给日后频繁使用央票对冲因国际资本流入导致的新增人民币流动性做准备（央票利率上升，有利于提高央票吸收资金能力）。此外，准备金率的使用空间目前也很大，相对于央票利率的随行就市，准备金率的利率是一定的（目前为1.62%），相比于发行央票可能导致市场利率的抬升，准备金率的使用却没有诸如此类的限制。未来使用频率可能更高。

11月上旬36城市18种蔬菜批发价格同比上涨62.4%

商务部日前在海口举行的今冬明春蔬菜产销衔接工作会议上通报数据显示，11月上旬，全国36个大中城市18种主要蔬菜平均批发价格每公斤3.9元，比年初上涨了11.3%，比去年同期上涨了62.4%。据分析，今年蔬菜价格上涨呈现出北方蔬菜价格涨幅高于南方，茄果类蔬菜涨幅高于叶菜类，季节性上涨时间从往年10月份提前到6月份，蔬菜价格涨幅高于食品价格上涨水平等特点。

APEC将推动建立自由贸易区

继11月12日二十国集团（G20）领导人第五次峰会在韩国首尔落下帷幕后，13日至14日，亚太经济合作组织（APEC）第十八次领导人非正式会议在日本横滨召开。APEC在14日会后发表了《领导人宣言》，表示APEC将继续推动地区经济一体化进程，以切实行动推动亚太自由贸易区的建设。但宣言并未设定具体时间表。另外，宣言还称，APEC将致力于实施本次会议上提出的《领导人增长战略》，即推动亚太经济实现平衡、包容、可持续、创新、安全增长。此外，会议还发表了《建立亚太自由贸易区的可能途径》的成果文件。会议主席、日本首相菅直人表示，在推进亚太自贸区建设的过程中，APEC将继续发挥重要作用，与东盟10+3、东盟10+6、《跨太平洋战略经济伙伴关系协定》等实现途径可以齐头并进，不存在哪一方主导的问题。此外，在汇率问题上，APEC会议各项声明只做少量阐释，即重申“继续推进更多由市场决定汇率机制”，并“避免竞争性货币贬值”，另外，发达经济体需帮助新兴经济体减缓因过量流动性及资本流入带来的风险。APEC领导人还表示，欢迎G20首尔峰会的成果，将继续推动建设更为强大、弹性的全球金融体系，反对贸易保护主义。与会领导人承诺，将加强经济技术合作，继续稳步推进APEC机制改革。

沪深300指数技术视角

周一沪深300指数并未受到相关政府部门澄清传言的利好影响高开高走，反而是高开低走创下新低，接近10点30分钱最低下探到3241.76点，未能击穿3200点整数关口，市场做多信心受到提振，随后振荡走高，创出日内新高，日K线出现一个下影较长的小阳线。

周一低点的支持属于自然法则中的7循环法则，也就是如果我们将7月2日低点2462.2点到11月11日高点3557.99点视为一个7循环结构，则高点3557.99点到周一调整低点的空间正好是该7循环结构空间2/7的位置，强势市场中通常调整到该位。按照调整幅度33.33%计算，则调整目标为3193点，与我们根据江恩给出的自然法则目标位3190点非常接近。

后市我们倾向于两种可能走势，一种是周二小幅冲高，阻力位在3396点附近，随后再次调整并创下新低，目标位3190点，极限目标位3160点。另外一种可能的走势是，低点已经出现，后市不会再创新低，这种走势随后可能演化出三角形整理形态，三角形内反弹的最高目标为3437点。
总体来看，未来一周是主力调仓期，可能呈现振荡态势，但中期来看，上涨趋势仍然未被破坏，并且自然法则也要求有更高的高点出现，以满足与目前时间的协调性要求。

自然法则与股指期货

周一股指期货跳空高开，但上冲乏力，走势犹豫，既未能像沪深300指数那样干脆利落地创下新低，也未能像沪深300指数那样尾市走强突破早盘高点，而是收出一根高开小阴线，具有酝线犹豫观望的特征。

从技术上看，调整没有到位，按照自然法则，应该调整到3256点附近，但后市在沪深300指数强势的支持下，也可能守稳上周五低点。

反弹的阻力位在3481点，如果受阻于该点，后市仍有创下新低的可能性。但如果守稳上周五低点，也可能出现两种走势，一种是偏弱的低位三角形整理，一种是展现强势的宽幅三角形整理，这种宽幅的三角形整理，三角形内的反弹目标位在3565点附近。

现货市场板块策略

短期内建议关注制药、生物科技与生命科学、风力发电、小盘绩优、零售业、海南旅游岛、海峡西岸、汽车与汽车零部件、迪士尼概念、三网融合。

股指期货投资策略

周二建议IF1012触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点上方15点开仓卖出，止损设在开盘点上方20点。

2) 跌破开盘点下方15点卖出，止损设置在开盘点下方10点。

3) 开盘点下方10点买入，止损设置在开盘点下方15点。

4) 突破开盘点上方20点买入，止损设置在开盘点下方15点。

5) 3481点卖出，止损设置在3491点。

1-4项为早盘策略，通常在10点前有效。所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设置在20点位置。超过20点后，止盈设置在10点位置。超过10点后，止盈设置在2点位置。