受美国农业部11月份供需报告利多影响，月初油脂期价强势上涨。投机性较强的棕榈油月初周涨幅达9.66%，高于豆油8.29%的涨幅。而后在国内10月份CPI数据公布后，市场对于国内控通胀政策预期增强。此外，爱尔兰债务危机再次引发市场对欧洲债务问题的关注，加之市场对货币政策或将继续收紧的预期，大宗商品获利盘回吐，引发市场恐慌性下跌。在国内控通胀政策恐慌性打压下，短期油脂或将维持回调振荡，投机性较强的棕榈油跌幅或相对较大。

国家加强农产品政策干预

11月3日美联储再次启动了新一轮的量化宽松货币政策，向市场继续投放流动性。此举动助推了大宗商品继续攀升势头，但同时也引发了市场多方争议。

针对国内高通胀预期的发展，中国央行均在9月份、10月份CPI数据公布前宣布收紧货币政策。9月份CPI数据公布前两日，中国人民银行宣布自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率；10月份CPI数据公布前一日，央行宣布自11月16日起上调存款类金融机构人民币的存款准备金率0.5个百分点。而且，10月份CPI同比上涨4.4%，高于市场普遍预期4%。在通胀预期增速下，市场对货币政策或将继续收紧的预期应声而起，农产品轮番涨价潮或将首先受到政策性打压。

在通胀预期不断增强以及农产品轮番涨价下，国家多部门紧急出手进行干预。11月8日，国家发改委等七部委紧急下发通知，要求稳定棉花市场价格，涨势疯狂的棉花期价随即呈高位整理市。这或将奠定后续农产品受政策干预进入回调整理振荡市的基调。

国家政策对农产品市场的关注及干预，或将打压农产品价格后续涨幅。油脂方面，受成本推动，10月中旬小包装食用油掀起一波涨价潮。在国内油脂整体供给充裕基础上，不排除国家政策干预，对小包装价格进行管制。此外，11月份以来，油厂压榨利润指数回暖至300元/吨左右，而且棕榈油内外倒挂价差较小，成本上推动油脂进一步涨幅动能减弱。在国家政策性的打压下，市场观望氛围浓厚，加剧油脂短期回调振荡行情。

棕榈油供需相对宽松 国内进口量放缓

尽管美国农业部11月份供需报告再次意外下调美豆产量及结转库存量，给予油脂市场带来新的利多支撑，马来西亚棕榈油局公布的10月末棕榈油库存量低于市场预期也助推油脂期价上行突破，且国内棕榈油港口库存量偏低，潜在需求向好也给予棕榈油趋势性上涨支撑。但受市场政策性恐慌打压，投机特性较强的棕榈油也难显抗跌，呈大幅回落走势。

从国际市场来看，据美国农业部11月份供需报告数据显示，2010/2011年度全球大豆总需求量较2009/2010年度涨幅达6.8%至255百万吨。2010/2011年度全球大豆产量降幅1.1%至257百万吨。相对玉米等其他经济作物，大豆缺乏种植效益竞争性，新年度的种植面积也将面临挑战。这或将加速全球大豆供需面向紧平衡格局的转变，进而增强市场对豆类产品的需求。

从棕榈油基本面来看，据美国农业部11月份供需报告数据，2010/2011年度全球棕榈油产量4791万吨，略高于4761万吨的需求量。印尼、马来西亚两大主产国2010/2011年度棕榈油结转库存充裕。近日，油世界预估全球2011年棕榈油产量料较今年增长320万吨，至4990万吨的新高；预计2010年全球棕榈油产量增长110万吨，至4620万吨左右。油世界还称，马来西亚2011年棕榈油产量料增至1820万吨，2010年预计为1760万吨。印度尼西亚2011年棕榈油产量可能增至2390万吨，较2010年产量增长约220万吨。由此，棕榈油相对豆油、菜油供给相对宽松，在一定程度上抑制着棕榈油的出口需求。

从国内现货市场来看，在进口大豆充裕、国际棕榈油供给相对宽松的前提下，棕榈油进口在三季度以来有所放缓。随着棕榈油消费淡季的到来，国内需求也有所放缓——海关数据显示，国内1—9月棕榈油进口415万吨，较去年同期相比减少14.11%。

从棕榈油进口成本来看，11月份以来进口棕榈油到港完税成本均价升至9200元/吨左右，略高于国内现货均价200元/吨左右。但在国内棕榈油需求进口未能放量下，成本支撑力量有限。所以，在期价下跌走势影响下，棕榈油现货也出现止涨，行情清淡。

技术上存有回调需求

近两个月来投机性较强的棕榈油紧随豆油涨势，技术上积聚了回调的可能性。随着基本面利多逐被消化，近来政策市打压也触发回调需求。在市场预期收紧货币政策影响及国家农产品政策干预下，资金面或将为规避政策性风险，暂且撤离投机性较强的商品。投机性相对较强的棕榈油，回调跌幅或将放大，为空头提供交易性机会。技术上，棕榈油1109跌破9000点支撑位后，空头继续持有。