近期国内金融市场出现了一轮暴跌走势，上周五商品市场盘中14个品种触及跌停，玉米在周边农产品带动下也触及至跌停价位，但是由于基本面较好，提供了有效的利多支持，尾盘收出较长下影线，给市场多头提供了一次较好的入场机会，预计玉米中长期涨势仍将继续。

一、美玉米下行空间有限

美国农业部11月玉米供需数据下调了单产和期末库存。其中出口需求被下调5000万蒲式耳，除出口需求外，饲料用需求也被进一步下调1亿蒲式耳，这部分需求被乙醇生产需求所弥补。从库存情况来看，预测美国2010/2011年度玉米年终库存量为8.27亿蒲式耳，比上月预测减少7500万蒲式耳，这是自1995/1996年度以来最低水平。从总体来看，美玉米需求虽稍有降低，产量下降速度却更快，库存出现了微幅降低，美玉米供应格局依然偏紧，价格回落空间有限。

美玉米价格的回落，重新引发市场对进口玉米的思考。中国能否再度进口美玉米主要看目前国内外玉米的价格情况，就目前美玉米供需情况看来，回落至5美元以下难度较大，即使按照美国农业部预估的4.8美元底线进行计算，预计美玉米到港完税价格在每吨2300元上下，仍然高于目前南方港口玉米到货价格。目前国内港口玉米最高价出现在广州港口，在2200元/吨附近，进口玉米对市场压力较小。

二、玉米成本上涨推升价格底部

每年新粮上市时，玉米开秤价通常是该年度玉米价格的最低水平，后期随着粮源的不断消耗，玉米价格会出现不同幅度上涨，近年来这部分涨幅不断扩大。除2008/2009年度外，陈玉米与新玉米的差价以每年20—30元的速度增长，由于2010/2011年度玉米价格较2005/2006年度上涨超过50%，物价涨幅明显，资金占用成本以及仓储费用都出现了不同幅度的上调，2010/2011年度差价的涨幅预计将达到40—50元，这样新旧玉米价差将扩大至290—300元/吨，因此，玉米价格底部在不断上移，远月玉米价格在2300元/吨一线将形成中长期有效支撑。

三、农民惜售新粮价涨 玉米抛储量价齐增

自秋粮收割以来，玉米始终没有出现集中上市销售的局面，这改变了以往季节性销售旺季带来的价格压力。因去年玉米减产造成库存急剧下降以及近期物价大幅上涨，更多的农民选择了惜售。在此情况下，国内玉米市场出现了新粮上市后，玉米价格继续上涨的异常走势，目前大连港(601880,股吧)新玉米平仓价格在2060—2080元/吨附近，较刚刚开秤时已经上涨了每吨60—80元，农民的惜售心理较强造成贸易商收购困难，更多企业转向了国储玉米定向销售。

国储玉米定向销售的主要对象是养殖企业，近期东北销售量不及关内跨省移库玉米销售火爆。进入11月，为了缓解国内玉米供应紧张，国家在关内增加了玉米的跨省移库销售量，由一直以来的60万吨左右的数量上涨至100万吨，上周开始已经上调至150万吨。但是玉米的成交量随着拍卖数量的增加而上升，11月9日销售量已达到113.38万吨，成交率为75.75%，价格也飙升至每吨2000元之上。由此可推断现货市场玉米供应缺乏，价格上涨也难以增加收购量，近期抢粮局面难以改变，玉米价格还将继续上行。

四、下游产业利润丰厚 玉米需求旺盛

玉米的下游产业主要是养殖业和深加工产业，近期食品价格出现上涨，猪肉价格不断走高。截至11月5日，全国22个省市的猪肉均价已超过20.16元/公斤。在猪肉价格走高的影响下，猪粮比价在7月末恢复至正常区间后持续上行，11月5日已达到6.64：1。猪粮比价的提高推升养殖户收益，养殖意愿增强，生猪的存栏量也出现大幅上涨，由5月的低点4.337亿头增加至9月末的4.545亿头。存栏量的增加预示玉米需求量将增多，这一趋势将延续至春节前后。除了生猪养殖业外，国内禽蛋养殖热情也不断高涨，鸡肉价格与鸡蛋价格均出现走高，白条鸡的零售价格已经上涨至16.27元/公斤，鸡蛋价格上涨至8.87元/公斤，收益同样较为可观，在传统的消费旺季，预计玉米需求将继续增加。

在养殖业形势大好提振玉米需求的同时，深加工企业今年夏天受到政策压力维持低迷，但近期有所好转。首先国内白糖价格持续走高，淀粉糖及淀粉需求明显放大，下游需求推动企业生产积极性提高，加之前期生产企业淀粉库存极低，大有供不应求之势，国内玉米淀粉价格呈现全面上涨态势。价格上涨，生产企业利润增加，对玉米的需求也在逐步增大，对玉米中长期的价格走势有利。

综合上述基本面情况，玉米供应阶段性紧张，下游需求旺盛，加之玉米成本支撑将限制玉米的下行空间。尽管近期周边市场在政策利空压力下连连下挫，并且有权威人士透露将采取更严厉的措施查处炒作玉米的行为，但玉米期价也很难出现较大幅度回落，因其供需情况已经为中长期上涨定下基调，每次下调都将成为买入的良机，玉米中长期仍将维持升势。