继上周五股票与商品市场全线暴跌之后，悲观氛围再度笼罩市场。昨日，A股再次出现暴跌行情，上证综指下跌119.87点，收于2894.54点，跌幅3.98%；深证成指收

于12217.27点，下跌590.82点，跌幅4.61%；沪深300现货指数收于3169.54点，下跌145.35点，跌幅4.38%，股指期货主力1012合约跌幅也达到4.33%。商品市场虽然

经历了日内一波上攻走势，但除了棉花、PTA等少数品种外，多数品种仍以阴线告收。市场人士在接受期货日报记者采访时表示，前期的强势上涨暂告中止，市场开

始进入年末博弈阶段。

东方证券最新的股指周报的观点是，过度的投资热情往往预示着股市牛市将告一段落。该报告认为，上周股票市场融资余额前四天日增幅都大于3%，即使在周

二、周三市场下跌的情况下，融资余额还是勇猛向前，显示出融资交易者强烈做多情绪。从融资余额来看，尽管周五市场大幅跳水，但融资交易者对于市场还是强

烈看好。而从融券交易来看，融券余额达到2900万，相比前周2800万增加4%。融券余额除了周一略有下降之外，融券交易从周二开始逐日递增，本轮跳水行情中，

融券交易者还是在市场下跌中把握住了机会，从融券余额变化中可以看到，融券余额自从前周触底之后，一直维持攀升态势，显示出对后市看法趋于悲观。

“根据海外融资交易的经验来看，并不能把融资交易作为一个正向指标来看待，有时它甚至是一个反向指标，上周的走势正好验证了这样一个结论。”该报告

指出，大盘的走势往往和绝大部分人的预期相左。

“现在是结构性通胀和年末政策博弈敏感阶段，市场不确定因素替代了原来的一致性因素，市场短期波动会比较频繁。”针对最近商品市场日内大幅波动的情

况，道通期货研发部总监范适安给出了这样的解释。

范适安认为，昨日金融投资类品种大多弱势振荡。韩国加息可能引发除美国以外的国家进入加息潮，以及市场对年末资金回笼压力可能加大等担忧，都对投资

者做多情绪产生影响。

作为趋势投资者，钱三平已经在上周五清空了自己所有的头寸。“调整阶段对趋势投资者而言应该是休息时间。”他认为，虽然从长期来看整个商品仍处于牛

市之中，但经过近几个月的连续上涨，市场需要一次调整。他预计本次调整将持续一个月左右，“这个阶段要密切关注政府的政策，毕竟临近年底，国家控制通胀

的意愿比较强烈。”

大地期货研究中心的一位研究员也认为，在商品价格进入高位区后，市场继续做多的信心已经不足，特别是前期涨势凶猛的天胶、棉花和白糖等品种的下跌，

极大削弱了市场继续看多的信心。“从各个品种日内走势来看，波幅较前一阶段明显放大，这可能对短线波段交易者提供了很多机会，但趋势投资者所面临的风险

也在加剧。”该研究员表示，谨慎的投资者应该暂时选择观望。

“在市场价格波动较大的时候，往往是套利投资者的好时光。”浙商期货副总经理魏丁表示，在行情进入波动阶段之后，由于投机资金快速进出，往往拉大不

同月份合约之间的价差，从而浮现出不少难得的套利机会。他举例说，白糖期货1107与1109合约之间的价差有几次已经超过140点，远远大于正向套利的成本，出现

无风险套利操作机会，“从白糖期货上市以来的情况看，价差回归是一个必然现象，这种机会在不同品种中也会不时闪现，投资者如果能在纷乱的行情中保持清醒

的头脑，抓住机会进场操作，往往能有收获”。