股指期货在经历了10月份的直线上涨行情之后，迎来一波坚决的空头行情，从11月5日主力合约IF1011收报3578点之后便一路下挫，前期多头市场搁置的利空消息如央行加息、上调存款准备金率、欧洲债务危机的阴影以及美国经济表现的疲软都在同时爆发，上周遭遇了“黑色星期五”，本周一小幅下挫，周二又延续暴跌行情。

10月份至今，股指期货在巨幅涨跌之间，套利机会频现。由于下季合约和隔季合约的成交持仓量较小，存在较大的流动性风险，这里主要选择沪深300现货指数、IF1011和IF1012分析相应的期现套利机会和跨月套利机会。

期现套利方面，从股指期货推出以来到10月份之前，当月合约与沪深300现货指数的期现价差的平均值为12.70点，最大值为70.54点，最小值为-20.13点。进入10月份，期现价差的平均值为57.62点，最大值为124.92点，最小值为-18.13点，期现升水的幅度明显扩大，此间存在很大的套利空间，可以采用买沪深300现货指数（一般用EFT基金或者构建股票组合来代替）卖IF1011合约的组合来套利，盈利空间在30-40点左右。若改用IF1012与沪深300现货指数进行期现套利，那套利空间就更加广阔。

跨月套利方面，从股指期货推出以来到10月份之前，当月合约与下月合约的跨月价差的平均值为18.33点，最大值为51.4点，最小值为1.4点。进入10月份，跨月价差的平均值为48.57点，最大值为108.4点，最小值为13.8点，此间同样存在很大的套利空间，可以采用买IF1011合约卖IF1012合约的组合来套利，盈利空间在20-30点左右。

综合沪深300现货指数、IF1011合约和IF1012合约的表现来看，10月份以来，期现价差和跨月价差重心整体大幅上移，并且期间波动加剧，这正是进行套利的绝佳时机。

另外，从近期市场走势来看，价差走势与市场走势有着重要的关系。在股市上涨的情况下，期现价差和跨月价差扩大的可能性较大，在股市振荡或者下跌的时候，期现价差和跨月价差又会重新回归均值的可能性较大。从10月份统计的数据来看，期现价差明显扩大发生在10月19日、10月20日、10月25日、10月28日、11月1日和11月5日，跨月价差明显扩大发生在10月15日、10月28日、11月4日、11月5日和11月11日，其中除了10月28日收盘小幅上涨以及11月11日市场下跌收盘以外，其他交易日收盘都是维持1%以上的上涨。期现价差和跨月价差的回归分别发生在10月21日、10月26日、10月29日、11月2日、11月8日、11月10日、11月12日和11月16日，这些交易日中股指期货皆以小幅振荡或者下跌收盘。由此可见，市场多头是扩大期现价差和跨月价差的主要力量，而市场空头是期现价差和跨月价差回归的主要力量。

股指期货主力合约IF1011在经历“七连阴”之后，股指期货下跌趋势有所减缓，期现价差已经回归，收盘跨月价差降为41.2点，已经在10月份以来的平均价差以下，跨期套利可以获利平仓。套利获利的幅度可能不及单边投机，但是在这样的大涨大跌之间，套利机会频现，并能为投资者带来稳健收益，后期值得继续关注。