近日，受调控预期以及外围商品全线下跌影响，国内农产品期货全线下挫。但相对而言，早籼稻期货表现较为抗跌，盘中表现及持仓情况显示低位买兴积极，昨日更是一马当先，尾盘飙升至涨停板附近。究其原因，一方面是由于早籼稻市场需求稳步增长，现货价格坚挺，其自身基本面存在一定的利多支持；另一方面，因其短期内调整过快，市场存在技术性反弹要求。不过当前政策面转向偏紧，商品整体空头氛围或将持续。因此，笔者认为，多空交织背景下，早籼稻或呈现振荡之势。

一、CPI高企 国家调控预期凸显

由于国内CPI价格指数连创新高，市场对国家加大宏观层面政策调整的预期越加强烈。近期，国家有关部门密集表态将出台加强对农产品价格调控的措施，防止物价过快上涨。11月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，出台四大措施稳定价格。政府打击通胀的决心已经逐步明确，且可能双管齐下，采取收紧流动性和行政手段。在调控忧虑情绪加重的情况下，商品期货市场可能发生转向，而早籼稻等关系到国计民生的农产品价格此前过快上涨，也将成为政府的重点调控对象，这将给未来一段时间内早籼稻期货的走势带来一定压力。

虽然上一轮加息周期中农产品期货出现过一波牛市，但现阶段与2007年之前经济所处的繁荣周期不可同日而语，如果未来政府为了打击通胀预期进一步收紧流动性，必然引发市场对经济复苏持续性的担心，可能引发市场更为悲观的预期。

二、市场忧虑再度升温

对欧洲以及全球经济的担忧情绪也令商品市场承压，使得此前在美国新一轮量化宽松政策良好预期支持下的商品价格出现明显调整，其后续发展仍是商品市场的重要变量，一旦欧债危机触发将对大宗商品造成负面冲击。

三、提价预期 早稻价格中枢抬升

长期来看，早籼稻稳步上涨仍是主基调。国家的粮食政策也是鼓励粮价在稳定的前提下逐步提升，这也反映在近年来不断提高的最低收购价水平上。同时，我们也注意到未来伴随着“十二五”期间消费结构的升级，多种生产要素包括水、电、煤及劳动力成本将不断提高，或共同助推未来早籼稻价格中枢持续多年上移。

四、减产已定 早稻供给转向偏紧

早籼稻作为最早上市的稻谷品种，对中晚籼稻及粳稻市场有重要的指导意义。因此，国家为了保障粮食的供应，提高农民种粮积极性会逐步提高最低收购价。即使是这样，2010年全国早籼稻的播种面积和产量还是出现了双降的情况。国家统计局数据显示，2010年全国早稻播种面积5794千公顷，比上年减少76.1千公顷，减少1.3%；2010年全国早稻总产量为3132万吨，比上年减少204万吨。早籼稻减产的实际情况对其价格形成一定支撑。

五、拍卖趋旺 籼稻市场需求强劲

10月份以来，国家临时存储早籼稻市场成交呈现逐步上升的趋势。受新稻价格高企影响，陈稻比价优势凸显，早籼稻竞价交易市场有所回暖，11月份临储早籼稻成交率继续攀升，已经举行的两次拍卖的平均成交比率达到60%以上，比10月份的最高成交率高出近20个百分点，成交价格也由10月底的1940元/吨上涨至1966元/吨。拍卖市场的高成交率显示早籼稻市场需求仍旧强劲。

目前来看，商品空头气氛依然存在，早籼稻期价回调压力依然偏大。但长期来看，在国内早籼稻需求稳定，生产价格水平提高，人工成本上涨以及通胀因素未完全消除的情况下，下行空间有限。技术上看，早籼稻1105合约前期两次探低至2300元/吨附近出现增仓反弹，该价位或为市场较为认同的买入区域。建议投资者在2300元/吨一带多单逐步建仓，下设30个止损点。而从期现价差结构看，2600元/吨以上期价压力可能会较大。目前来看，此期价将使得期现差高达600元/吨，若现货价不能有效跟进，则该格结构不利于多头上攻。