“冲天香阵透长安，满城尽带黄金甲。”恰如其分地勾勒出今天投资者对于贵金属的眷恋之情。

黄金已涨了十年。今年以来，受美元走软以及全球宽松货币政策环境等因素支撑，金价继续高歌猛进，国际金价从年初的1100美元/盎司一度涨至1424.1美元/盎司。虽然金价近日在美元反弹、中国货币政策收紧预期升温等因素下陷入调整格局，但仍有不少市场人士对黄金后市看好。不过也有专家认为，美元与黄金之间似乎已“阴谋”变“阳谋”，如果有风险，此时大量囤积黄金的投资者将为此买单。

美元恐借助黄金操纵汇率

黄金特有的魅力使其受到全球投资者的追捧。世界黄金协会昨日公布2010年第三季度黄金需求趋势报告显示，今年第三季度黄金需求总量达到922吨，与2009年第三季度相比上升12%。其中，零售投资达到243吨，与2009年第三季度相比上升25%。金条囤积量比去年增加了44%，是需求总量增长的最主要贡献因素。本季度黄金的净零售投资总价值创下了96亿美元的纪录，比2009年第三季度增长60%。世界黄金协会的报告预测，由于中国和印度的黄金需求不断增加，全球黄金投资需求持续不衰，加上金饰与工业需求的增加，2010年全球黄金消费量将高于2009年。

与此同时，近两年国际金融市场风起云涌，印度央行购金、欧洲债务危机爆发、美国第二轮量化宽松货币政策陆续上演，这些看似关联度有限的事件却导致了同一个结果：国际金价再创历史新高。

而放眼国内市场，从菜百金店里的熙熙攘攘，到典当行里折价黄金遭遇疯抢，再到与黄金有关的各投资产品热度直升，投资者正释放着对黄金久违了的热情。但在这背后，是否也存在着不为人知的阴谋？

“中国黄金储量很低，人们过大的需求量会导致黄金大量进口，而在世界范围内，目前黄金储备最多的国家就是美国。”在接受记者采访时，一位不愿具名的黄金期货分析师这样表示。在他看来，本轮国际金价大涨拜美元汇率贬值所赐，而随着国内通胀预期的不断加大，投资者对黄金的关注度也越来越高。“此时，我们用升值货币人民币去购买由美国输入的黄金，今后，等美元回到一个正常汇率水平时，国际金价将出现大幅下挫，我们手中的黄金应声而跌。这其中获利最丰的恐怕只有美元。”该人士表示。

另有业内人士指出，虽然在多数情况下黄金与美元指数呈现“此消彼长”的关系，而事实上，黄金是所有商品里惟一可能与美元指数呈现正相关走势的特殊商品，如在欧洲债务危机时，美元和黄金同时成为避险资金的追逐目标，出现了短期的“步调一致”走势。“由于这种正相关的特殊关系，意味着美国借助美元时涨时跌的各种时机，可以不断‘搓衣板’式地推高黄金价格，进而为本国利益牟利。”该人士称。

据记者了解，就在国内投资者动用积蓄大量购入金条、金币及其他保值贵金属的同时，我国黄金储量却很难有效支撑“藏金于民”的事业。公开资料显示，目前中国黄金储备量仅为1064吨，相当于整个外汇储备的1.6%，这一比例在国际货币基金组织统计的全球110个经济体中仅高于25个国家和地区，远低于美国的8133吨。与此同时，此前有人士预测，为了使外汇储备除美元以外更加多样化，中国可能会增加黄金储备，但这有可能是一个缓慢增加的过程，而“物以稀为贵”的理念似乎已经传导给了投资者。

另外，最近有关“金本位”的呼声也渐高。11月8日，世界银行行长罗伯特·佐利克在海外媒体撰文呼吁，主要经济体应考虑重新实行经过改良的金本位制货币体系，话音一落，国际金价迅速攀至1424.1美元/盎司历史高点。但很多专家并不认同这一观点。中国社科院副院长李扬就表示，由于黄金的产量、产地不均，且金价波动较大，恢复金本位只是一种对现行货币制度不满的表达。在他看来，美元有问题是因为美国人在量化货币。如果乱发黄金，就会产生同样的问题，黄金主产国的行为怎么控制，黄金虽然是财富，但也是一个饥不能食、寒不能衣的东西。“某些国家恰好是大自然赋予它很多的矿藏，它就因此而掌握了全世界的货币供应，或者是在里面享有更大的份额，这是不合理的。”

“这和美元掌握国际货币体系，乱发货币是一样的道理。” 李扬表示。而从字里行间不难看出，美元与黄金之间似乎已“阴谋”变“阳谋”，而其中如果有风险，此时大量囤积黄金的投资者将为此买单。

选择黄金还需“对号入座”

伴随着美联储二次量化宽松货币政策的出台，美国印钞机噪音隆隆。相关专家表示，从趋势上看，美元贬值按照经济规律是必定无疑的。而国内CPI高企，因此黄金是此时国民抗通胀的首选产品。但究竟怎样买黄金，哪些产品适合怎样的投资者呢？

实物金、纸黄金宜逢低进场

在股市中，不少投资者都经历过“赚了指数不赚钱”的空欢喜。事实上，这种情形在黄金投资市场并不鲜见。究其原因，除了与投资者自身的操作水平、出场时机等因素有关外，更重要的是选择正确并适合自己的投资品种。

目前，我国主要的黄金投资品种包括实物黄金、纸黄金、黄金T+D、黄金期货等。种类繁杂，让很多投资者觉得“一头雾水”。

在许多投资者看来，实物黄金的投资门槛虽然最高，但它是最安心且最简单的炒金方式。不过，在购买实物黄金前，投资者需要认清一个概念，即“黄金饰品和纪念金金币、金章并不属于传统的黄金投资品种”。黄金饰品主要体现为观赏价值，购买时由于加工费用、工艺费用比较高，以及企业本身的利润需求，使得价格相对于金原料而言的溢价较高，而黄金饰品要变现又将面临很高的折价，因此，通过买黄金饰品进行黄金投资是最糟糕的选择。

纪念金一般会以高于金原料较高的价格来发行，它的价格虽然跟金价有关系，但其艺术价值更为重要，这取决于市场对其的认可和需求。因此，投资者应当具备丰富的收藏知识与经验，对于一般的黄金投资者来说，纪念金显然不是最适合的品种。

对于长期看好黄金的投资者来说，购买商业银行或者金商发行的投资性金条是不错的选择。因为实物黄金在手，不存在黄金交易的信用风险。投资者要想通过买卖实物黄金增值，必须长期持有，这个周期可能长达10年以上。银率网分析师指出，目前投资性金条每克的交易成本在5-10元，交易费用远远高于银行纸黄金和黄金T+D业务，所以不打算长期持有金条的投资者，可以选择银行的纸黄金业务。

目前，多家商业银行都开展了纸黄金业务，该品种实行24小时不间断交易、最小标的为10克，投资起点最低，通常只能做多不能做空，不进行实物黄金的交割，参考现货黄金的价格指数来计算盈亏。对于没有实物提取要求、且不喜欢风险过大的投资者，纸黄金是一个非常好的投资品种。

实物金和纸黄金通常只在金价上涨时才能获利，投资者只需判断出金价的长期趋势，高抛低吸即可。由于国际金价目前正处于回调中，投资者不妨逢低分批建仓。

杠杆类黄金产品“波段”操作

对于风险承受能力较强的投资者来说，可以选择带杠杆类的投资，如黄金期货、黄金T＋D等。上述两种交易品种实行保证金交易制度，保证金比例通常在15%，杠杆比例约6倍，既可做多又可做空。目前，黄金期货和黄金T+D的投资起点基本一致，以目前的报价来看，需要约4.32万元便可操作一手(288元/克×1000克×15%)。不过，目前我国个人投资者不能参与黄金期货的交割，也就是不能提取实物，而黄金T+D则可以提取实物黄金；由于各商业银行对于黄金T+D合约的手续费率不同，投资者每交易一手合约通常需手续费345-547元，如果持仓过夜，每日递延费约在60元/手；而黄金期货每操作一手手续费通常不超过90元，无递延费用。

其实，多数黄金期货和黄金T+D的投资者都采取“波段”交易模式，即 “追涨杀跌”频繁交易，而不是做“趋势”。因此，手续费的高低特别重要，曾经发生过投资者因为黄金T+D手续费过高而吞噬收益的情况。另外，这类投资品种采用的是保证金交易机制，一旦保证金不足，会导致被强行平仓。所以投资者必须对短期金价的走势有清晰的认识，熟悉国际贵金属市场，且对主要经济体的经济数据、各国央行的货币政策等有一定的分析能力。

银率网分析师对记者表示，过去5个月以来，黄金与美元再度站到了价值天平的两端，两者的反向走势关系表现明显。这对短期投资者来说是个不错的消息，因为这将简化黄金、外汇投资的分析难度。不过，投资者应关注人民币对美元升值造成的国内金价与国际金价的“脱钩”现象。上述分析师表示，国际金价用美元标价，而国内用人民币，即使国内金价与国际金价完全一致，但用人民币换算后涨幅还是会出现差异。如果人民币升值速度过快，则国内金价的涨幅会因此而受到压制。

现在，有许多所谓的黄金投资公司声称能为客户代理“纽约金、伦敦金”的投资业务，杠杆率通常为1：100。这种投资行为也被称之为“地下炒金”，央行等监管部门曾多次强调地下炒金业务的危害。这不是合法的交易行为，投资者权益也不受国家保护。

黄金并非万能

上周五夜间黄金价格大幅暴跌，很多在高位买入黄金投资品的投资者陷入套牢窘境。此前很多黄金分析师认为，当黄金站上1400美元/盎司后便可以向上拓展空间，直指1500美元/盎司，然而就在投资者向上幻想黄金牛市的时候，黄金价格却出现了令人意外的下跌，目前已经探至1330美元/盎司一线。事实又一次残酷地告诉投资者，投资黄金也有风险，买入黄金并非应对通胀的仙丹。

很多中国的普通投资者，将黄金与股票、期货看成了截然不同的投资品，在大多数人眼中，股票可能下跌、期货可能亏损，只有黄金，买入后只要坚定持有，最终一定会赚钱，同时也能抵御通胀对财富的消耗。或许这一说法没错，但是必须要把这一过程放在相当长的时间里，而且黄金价格在经历过如此大的一轮上涨之后，或许将会出现长时间沉寂的可能，黄金的保值增值，也许最后只是投资者的美好幻想。

黄金的价值，主要来自于金本位，也就是说大家都认可黄金作为最基础货币，这也是其抗通胀理论的根源。然而现在的情况是，金融危机后，黄金作为惟一幸免于难的品种创出历史新高，并且还高于金融危机前30%以上，然而原油价格目前仍然只有金融危机前价格的60%上下，两相对比，黄金价格已经较原油价格明显偏高。此外金银比、金铂比都处于黄金价格偏高的位置。应该说，中国及印度的投资者已经将黄金价格推上了天花板，黄金价格的继续上涨需要其他商品的进一步上涨推动，目前黄金价格已经出现了较高的相对风险。

换言之，如果投资者认为未来通胀压力将会继续加大，希望买入一些商品进行保值，可能购买原油、白银等商品都会好于黄金。目前现货黄金需求过旺，很多投资金条柜台经常断货，也说明了投资者对于黄金的过度追捧，这些都很有可能在未来引发黄金的下跌行情，令人担心的一点是，上周五黄金的走势已经有风险释放的迹象出现。

如果作为高阶黄金投资者，也不宜盲目进行黄金的卖空操作，因为黄金价格以美元计价，如果未来美元指数继续走低，那么黄金价格仍有进一步上行的可能，单纯的抛空黄金也将面临较大的风险。作为一个理性的投资者，目前并不是参与黄金投资的好时机，做多做空都不容易。