11月11日以来，海内外商品市场经历普遍大跌的行情，主要原因在于预期中国重拳调整政策出台。在经历高台跳水式的调整后，商品又将走向何方？

适度通胀不足惧

美元指数近三个交易日收出三连阴，国际大宗商品价格出现了企稳反弹的迹象。

在经过8个交易日的上涨之后，美元指数开始从短期高点79.461回落。在连续3个交易日收阴之后，美元指数于上周五跌至78.511，最低下探至78.160。此前，在美元指数上涨的第6个交易日，大宗商品迎来大范围跌停，而此前，大宗商品大多都已经在美元反弹后开始下跌。大宗商品期货跌停当日，期指市场、沪深股市也全线暴跌，纷纷创下今年以来最大跌幅。

冠通期货分析师王宫在接受《证券日报》记者采访时说，近期国内期指及大宗商品市场的下跌与美元的反弹有很大的关系。从历史上看，美元指数与大宗商品的价格存在负相关关系，其主要原因是国际大宗商品的价格多以美元计价，因此当美元贬值时，大宗商品价格会出现上涨；反之当美元升值时则出现下跌。本次也不例外。

一位业内资深人士也向记者表示，美元反弹对大宗商品总体是利空，会对大宗商品起到抑制作用，而最近一段时间，国内商品期货本身也到了一个技术高位。两者此消彼长，美元升值，大宗商品下跌，这时候投资者愿意买美元，保值增值；美元贬值，大宗商品上涨，这时候投资者都会去买黄金和大宗商品，同样是为了达到保值增值的目的。

美元指数三连阴  大宗商品企稳反弹

当爱尔兰再次出现债务危机的阴霾时，国际外汇市场上出现大量的美元多单和欧元的空单，直接将原本处于跌势的美元，从75.631的低点最高拉升至79.461的短期高点。相对应的，国际大宗商品价格也应声而落，这也是近期国内市场大幅下跌的重要原因之一。

但是随着欧债局势再次明朗，美元指数在最近三个交易日收出三连阴，对应的国际大宗商品市场的价格也出现了企稳反弹的迹象。王宫认为，在目前美国经济疲弱以及实施量化宽松政策的大背景下，美元想要持续走强难度很大。

一德研究院分析师王伟伟分析说，美元走势已成多空转换方向标。美联储量化宽松政策出台后，美元探底企稳。由于之前市场已经提前透支了美元下跌的空间，因而在利空出尽后，美元的反弹可谓基本符合预期。

随着美元的上涨，大宗商品在高点附近均面临着回调整理的压力，如果美元不能持续走强，那么，大宗商品在经过前期的大幅回调之后，继续深幅下行的空间不大，中长期的趋势依然向好。

美元很难持续上涨  将继续弱势震荡

全球货币市场资金泛滥，以中国为首的新兴国家开始面临输入型通胀加速的巨大压力。

王伟伟介绍说，年初以来，各国政府为拯救经济下行的风险，不断为市场注入新的流动性，货币泛滥的局面有增无减。特别是世界三大经济体——美日欧，纷纷采取新一轮量化宽松政策更是导致了全球物价飙升局面的产生。

其中美国为了刺激本国经济，多次实施所谓量化宽松政策，向市场大量投放美元，意图压低本币，增加出口。因此在这种宏观经济状况下，美元很难持续的出现上涨。王宫预期，欧债危机的阴影逐渐散去之后，美元仍将恢复到之前的震荡下行趋势之中。

他分析说，从长期讲，美元担负着支撑世界流动性的重任，增发美元也就成为世界经济增长的助推剂，因此长期大量的发行美元必将削弱美元的币值。

从短期讲，经济危机过后世界呈现两极分化的情况，一边是新兴经济体快速的复苏，经济增长已经基本恢复到危机前的水平；而另一边，以美国为代表的发达国家则复苏缓慢。

王伟伟对记者说，金融危机以来，世界各国为应对经济陷入衰退的局面，纷纷采取了宽松的货币政策，导致全球通胀压力加大，大宗商品价格集体走高。

近期美联储再次启动的这一轮的宽松货币政策，致使物价再度飙升。目前中国面临着输入性通胀加速的巨大压力，紧缩性调控政策不断出台，显示出我国政府在抑制通胀方面的决心。

美元将继续走弱  大宗商品或会高位震荡

基于美元与大宗商品的关系以及美元后市的预期，国际大宗商品价格将会在美元的不断下跌中受到比较强的支撑，在相当长的一段时间内保持高位运行，甚至是逐渐上涨，但这种局面对于国内经济将会出现一定的不利影响。

王宫认为，一方面美元贬值而人民币升值将抑制中国制造业的出口，使得大量的中国制造企业面临危机；另一方面，不断抬升的大宗商品价格将会把通货膨胀输入到国内，同时大量追逐资本收益的热钱也会由于美元走弱和人民币的逐渐走强而入境投机，这都将推高国内各种商品的价格。今年的CPI指数出现比较明显的上涨与以上两点均有密切的关系。

在通货膨胀预期增加和境外资本大量流入的大环境下，国内大宗商品和商品期货的价格维持在高位也就顺理成章。随着美元继续走弱，海外大宗商品价格走强，国内市场价格必然受到强有力的支撑。

由于国内的通胀压力较大，政府可能出台包括加息，提高准备金率以及限制价格等政策手段来加以应对，因此市场同时存在继续回调的压力，国内的大宗商品市场将维持高位震荡的格局。投资者参与期货市场不宜盲目看空，也不应盲目抄底，建议可以采取波段操作的策略来加以应对。