中国国务院总理温家宝表示，正拟定措施抑制价格过快上涨。

　　发改委表态不会草率实施价格管制。（我们理解为极端情况不排除使用价格管制。）

　　商务部表态，多措施控制物价过快上涨。

　　周小川表态价格上行压力需引关注。

　　大部分机构称回归稳健货币政策不可避免。

　　正文：

　　行情回顾：

　　近期商品市场的快涨急跌，因由我们正在经历一场“流动性的疯狂盛宴”。“流动性盛宴”由美联储的量化宽松政策带来，而央行政策紧缩以及投机资金获利平仓正带来“狂欢后的头痛”。

　　目前，对商品市场的研究必须着眼于全球化的市场。从全球经济构成以及贸易比重来看，美国和中国是需要重点关注的国家。

　　美国方面，美国的个人消费从2009年6月开始见底，2010年消费已呈正增长。但面对居高不下的失业率，美国政府不能轻易收回量化扩张政策，偏低的CPI为美国继续实施宽松的货币环境创造了条件。美国联邦公开市场委员会（FOMC）在11月3日发布的利率政策中声明：为了促进更加强劲的经济复苏步伐和帮助确保长期内的通胀水平符合FOMC的使命，FOMC决定提高其债券持有量。FOMC将维持现有的一项政策，即将来自于所持债券的本金付款进行再投资。此外，FOMC计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债，也就是每个月收购大约750亿美元。同时，美联储当天同时宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。美联储的第二轮量化宽松的货币政策正式出台。后期看，量化宽松政策仍将持续，其特点是细水长流。6000亿美元的初始扩张验证了“细水”，联储在今后会用缓慢、稳定的货币扩张堆积出“长流”，最终的总额可能会相当惊人。这种积极货币政策打压了美元，并给新兴市场带来资产泡沫。同时，量化宽松的货币政策，可能会长期维持和确认美元的弱势地位。综合来看，影响美元未来走势的因素还取决于经济（尤其是就业）增长情况，更取决于其他国家的政策取向。短期内，美元反弹只是技术性走势，而欧债危机中存在炒作成分。

　　国内方面，经济复苏步伐稳健。从最近公布的数据来看，中国物流与采购联合会发布的10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54.7%，环比上升0.9个百分点。且投资规模保持在20%以上。但是，出于调整经济结构的考虑，近期中国的信贷规模和投资规模正在下降。从M1、M2增速对比，以及活期、定期增速对比来看，货币流动速度正在加快，市场通胀预期较大。之前，中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。今日，中国人民银行再出公布，从11月16日起，存款类金融机构人民币的存款准备金率将上调0.5个百分点。这是央行今年第4次普遍上调存款准备金率。本次上调后，多数大型金融机构存款准备金率将达到17.5%的历史高位。市场对中国加息忧虑加重。分析来看，未来几个月央行是否会再次加息受到几方面因素的约束：国内CPI怎么走？美国的利率怎么走？等等。可以说，面对热钱的流入，央行的货币政策处于两难境地。中国的加息周期已经开始，但还没有进入到快速加息的周期。

　　此外，近日韩国央行也上调了基本利率25个基点至2.5% ，这是韩国年内第二次加息。上一次加息在7月9日，加息幅度也是25个基点。

　　目前来看，全球经济的增速虽没有想象中那么乐观，但也正在相对稳定地增长。美国偏低的CPI以及居高不下的失业率导致美国不得不推行量化宽松政策，美国的低利率政策还将维持，这将推动全球流动性进一步扩大。在此背景下，国内商品价格在投机资金作用下还会继续上涨。从“投资时钟”理论来看，全球经济仍处复苏阶段，并未过热。商品价格也没有进入顶部，还处在上涨的中间阶段。而央行的紧缩政策仅是对通胀预期的确认。

　　美国农业部报告显示，2010-2011年度全球油籽产量预计为44062万吨，较上年度增加24万吨，总消费量预计增加1662万吨达到37217万吨，期末库存预计为7312万吨，较上年度减少68万吨；2010-2011年度全球植物油产量预计为14476万吨，较上年度增加629万吨，需求量将增加638万吨达到14413万吨，期末库存为1031万吨，较上年度减少106万吨。从全球2010-2011年度的油脂供需变化可以看出，随着消费量的显著增长，上一年度供大于求的基本面格局正逐步转向供需平衡，而期末库存的进一步下降将利多油脂价格。

　　总之，从全球来看，2010-2011年的油脂需求增幅约为450万-500万吨，而供给仅增加30万吨，需求的增长数量远远高于供给的增长幅度。因此，全球油脂价格中长期趋势看涨，但短期调整也在所难免。

　　CFTC基金持仓：

　　从目前基金的持仓来看，截至11月2日(周二)商品基金持有CBOT豆油期货净多单为77054手，较10月5减少了近1.6万手。从目前的持仓结构来看，虽然仍是多头趋势的持仓结构，但短期传统基金在持仓规模达到阶段性峰值后，行情都会出现调整，基金也会进行调整。通过对基金持仓分析来看，我们对美豆中期趋势依然看好，但短期我们判断目前期价将有一次技术性回撤调整确认底部支撑的过程。

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　　资料来源：文华财经

　　技术面分析：

　　从美豆油指数月线图来看，从2008年12月至2010年9月，期价在低部反复振荡整理了近21个月，在10月期价突破了45.99美分/磅一线，基本确认了突破的有效性，而期价本次上冲55.56美分/磅遇阻回落，正好落位于2008年12月低点反弹的重要0.618的回撤位。因此我们判断美豆油中期上涨目标位在55.56美分/磅一线，在投机资金疯狂撤离商品市场的背景下，美豆油将进入回撤确认支撑阶段，第一目标位在50.77美分/磅一线，期第二目标位在45.99美分/磅一线。

　　油脂市场中短期投资策略：

　　豆油：受国内货币政策转向以及国16条控制物价措施的出台，投机资金大量撤离商品市场，美豆油短线进入回撤确认支撑的调整行情，因此连豆油短线也将跟随美盘调整，因此建议短线日内交易为宜，中线等待期价回撤企稳后，分批建立1109月多单。

　　棕榈油：马棕榈油期价短线调整刚刚开始，料维持振荡调整过程，而连棕榈油短线则将跟随连豆油回撤调整，建议短线日内交易，中线等待期价回撤企稳后，分批建立1109月多单。

　　菜籽油：短线跟随国内油脂回撤调整，近期国家又将再度抛储，因此盘中资金关注度明显较低，但同时我们注意到其和豆油基差偏低，将限制其相对调整幅度，因此建议短线日内交易为宜。（俞奕军）

　　目前A股以及外汇亚洲盘美元化对商品市场日内盘面人气影响较大，提请投资者关注。跨品种套利需关注季节性及节奏变化。 以上观点仅供参考，据此入市风险自负。