在宏观调控政策的打压下，股市与商品市场集体大回调。郑州棉花期货成为领跌的急先锋，作为有联动效应的郑州PTA期货，也上演了一出暴涨暴跌的行情。目前PTA价格已接近行情发动前的水平，持仓量大幅减少，显示前期多空双方争夺告一段落；从后期修正行情来看，PTA继续下跌动能减缓，平台支撑显现。

PTA仓单处于较低水平

原油再回80美元支撑平台

在美元反弹压力下，国际原油价格回落至80美元平台上方，但远期继续升水，平台支撑明显，继续下跌动能不足。美国能源信息署公布的数据显示，截至11月12日当周美国的原油库存下降730万桶，创15个月来的最大单周降幅。美国原油和成品油库存继续大幅度下降，且石油需求仍然较高，国际油价高位运行的基础不变。冬季需求高峰期即将到来，由于美国经济正从危机中复苏，今年感恩节美国旅行人数将比去年增加11%。美国最大的汽车驾驶者协会AAA预计，今年美国感恩节大约有4220万人外出旅行50英里以上的旅程，预计感恩节期间自助服务加油站汽油平均每加仑2.85—2.95之间，而全国普通汽油平均价每加仑可能约2.893美元，比去年同期上涨10%。

在需求的刺激下，美国能源署《短缺能源展望》对全球石油需求预测和油价预测都进行了上调，预计2011年美国基准原油价格平均每桶将上涨到87美元，比上个月预测上调2美元。随着石油需求的增加，北半球冬季来临，我们相信全球石油需求在2011年将创历史新纪录。

上游石脑油价格在790美元附近继续上行，贸易商预期12月下半月来自终端用户的需求会保持坚挺态势，市场继续看涨。国内也可能会进口更多的石脑油船货，因炼厂已经最大化柴油生产，以满足需求，造成石脑油对迪拜原油差价上涨13.20美元，至163.4美元/吨，这是3月初以来的最高水平。

削减升水后现货价格有望企稳

近期PTA期货价格大涨大跌，振荡剧烈，内盘卖方报价在9600—9800元不等，部分报价在9700元左右，成交保持在9500—9600元。目前国内PTA综合开工率回升至95%左右，显示需求仍对价格起到支撑作用。不过，现货受月末合同结算框架的预期，过低价位卖方出货意向不强，同时下游买家在适当的价位也有补货的需求。因此，下游聚酯产品的利润空间多在几千元的高额利润，短期内高开工率仍将维持，对于PTA的需求仍维持较高水平，PTA现货市场货源较少，卖家低价惜售。下游市场表现坚挺，交易气氛观望为主，实际成交量稀少。目前PTA装置有多处处于检修状态，市场供应量有限。整体来看，价格继续回落的可能性不大。

消费推动PTA需求增加

下游聚酯装置开工率维持在84%左右，而2009年聚酯的平均开工率只有75%，年内最高值也只有78.5%，目前聚酯装置负荷处于较高水平。绍兴纺织城织物交易量由前一周的670—690万米/日下降至上周的630—670万米/日，纺织品需求依然强劲。随着当前原料和期货价格的修正下滑，聚酯产品的采购活动也不断放慢。国内大多数聚酯工厂产销率于近几日下降至20%—30%，这主要是因为聚酯纱线和纤维价格大幅下跌，不过聚酯生产商称这样的产销水平难以满足旺盛的需求，并已开始控制销售。

外围因素影响明显

近期的政策调控对PTA影响深远。通胀压力下，国内物价调控力度明显加大，外盘ICE上调保证金、调控棉花价格、交易所新的风控措施，都给棉花价格降温，PTA走势也深受影响。近期新疆棉和外棉供给量有所增加，将改善现货供给，价格回落符合预期。最新数据显示，10月下旬至11月上旬，中国储备棉管理总公司承建的国家棉花市场监测系统对2010年我国棉花产量情况在全国范围内展开调查，今年全国棉花种植面积7568.2万亩，较上年减少1.1%；单产84.0公斤/亩，下降4.4%；总产量636.0万吨，减少5.5%。国内棉花产量经过连续两年减产后再次出现减产，预计明年棉花价格继续处于高位，高棉价时代到来，中线将给PTA市场带来强力支撑。

总体来看，原油价格重心上移与棉花价格高位运行将在很长一段时间不会改变，给PTA价格以直接和间接的支撑，PTA价格继续向上的基础不变。随着后期需求高峰期的到来，PTA基本面短期内变化不大，下游聚酯开工率依旧较高，支撑PTA消费。在经历了暴跌之后，PTA持仓量大幅缩减，显示继续做空动能不足，价格有望修正，波动变窄，一旦盘整结束，量能配合，PTA有望依托9200平台发动新一轮上涨行情。