在短短不到两周时间内连续两次上调存款准备金率，令资金面紧张趋势骤然凸显。昨日银行间再度经历抢钱风波，货币市场短期资金利率大涨，隔夜、1个月和2个月品种涨势明显。业内人士分析，由于加息和上调存款准备金率的预期强烈，银行融出资金较为谨慎，短期资金面紧张情况仍将持续。

隔夜利率触碰2%  7至14天回购成交激增

虽然离本月第二次上缴存款准备金的11月29日还差7天，但各家机构显然已开始未雨绸缪。昨日资金面继续吃紧，各期限品种的回购利率维持攀升，个别品种上升幅度高达38个基点。其中，隔夜回购加权利率收于1.96%，大幅上行14个基点，为近来单日涨幅最高。7-14天的品种需求量依然较大，除了临近月末有跨月需求存在以外，更多的是考虑到近日资金面都会持续紧张，为避免29日缴款造成的资金供不应求，昨日7-14天交易量激增，达845亿元。此外，但凡资金出现紧张，1月品种成交量总会有明显增加，昨日该品种成交再度紧逼50亿，较上周五增加近四成。

事实上，从央行本月第一次宣布上调存款准备金率的11月10日起，货币市场回购利率便一路攀升。隔夜回购利率从11月10日的1.53%上涨到昨日的1.96%，升幅为28.1%；而7天回购的涨幅更是超过了32.5%，从当日的1.63%上行至昨日的2.16%，已接近今年9月份资金面一度紧张时的回购利率水平。

资金面的紧张情况也蔓延到了债市。由于银行体系的资金面悄然趋紧，周一流动性较好的短期品种抛压较为明显，收益率曲线短端上行幅度明显高于长端品种，扁平化的趋势加剧。“前期长端品种走得太高了，这也算是一种修复吧。”国信证券债券分析师刘子宁对记者表示。他同时指出，大行有借存款准备金率提高的机会，抬高货币市场利率的迹象。

银行融出资金谨慎

央行1个月内历史罕见地连续两次上调存款准备金率，累计回收流动性约7000亿。据记者从一些银行了解到的情况显示，虽然目前商业银行的资金情况相对比较乐观，但对未来紧缩政策出台的预期较浓，仍显得相对谨慎。一商业银行资金部分析师告诉记者，“我们现在每天净融出资金量仍在适度宽松的水平，但就是担心继续上调存款准备金率和加息，所以现在不愿盲目地融出资金。”

同时，连续两次上调存款准备金率也令市场对货币政策由适度宽松转为稳健的预期更高，甚至有业内人士表示，存款准备金率将进入密集上调期，有望缓慢上调至超过20%的水平，而上调存款准备金率并不会降低加息的可能性。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，对未来紧缩政策出台的预期是导致这次回购利率的上行的主要原因。他认为，年内不仅仍有继续提高0.5-1.0%准备金率的可能，而且年内继续加息1次的可能性仍然很高，加息时间最快或在11月份CPI公布前后。

基于紧缩政策继续出台的预期，业内人士认为资金面短期内继续紧张，但12月或会缓解。中金公司指出，由于11月末的超储率不会明显低于9月末一度紧张时的水平，所以1 天回购利率和7 天回购利率在11月末之前会逐步走高，但可能不会超过2.6%和3%，在12月份有望回落，但回落的幅度和速度要看12 月份是否再次上调法定比率以及具体的实施时间。