自本月18日起连续一周的急剧下挫后，因对欧元区债务问题及中国收紧货币政策的恐慌情绪逐渐消退，基本金属市场企稳回升，沪铝主力合约一度从15940元/吨反弹至16555元/吨。笔者认为，无论从资金面，基本面还是政策面来看，铝价支撑明显，后市有望延续反弹。

一、市场流动性宽裕，存款准备金再次上调对市场影响不大

本月11日国家统计局公布10月份CPI同比增长4.4%，高于市场普遍预期的4.0%，PPI同比增长5.0%，高于市场预期的4.5%。虽然此次CPI主要是由农产品价格不断上涨所推动，但近期导致通胀产生的因素出现了结构性转化的迹象。

从货币供应来看，M2同比增长19.3%，M1同比增长22.1%，M2—M1的剪刀差出现了调转的迹象，说明市场中资本流动性仍显充足。本月19日央行宣布存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，旨在加强流动性管理，收紧货币流动性，对股市影响不大。粗略估算下，以10月末我国人民币存款余额70.28万亿元为基础，此次存款准备金率上调0.5个百分点，将直接冻资超过3500亿元，对于70多万亿的基数来说，影响甚微。

从国际环境上来看，由于前一阶段美元持续贬值以及最近美联储推行第二轮量化宽松政策，导致国际油价、国际金价以及大宗商品价格快速上涨，市场中宽松的流动性所导致的对未来价格上涨的预期使得近期对矿产品、有色金属等原材料的囤积和抢夺战不断升级，导致了输入型通货膨胀的压力在加大。

二、产能下滑、出口强劲和需求旺盛形成铝价的三重支撑

产能方面，我国正积极实现到2010年的十一五计划减排目标，目前已经关闭了大约700000吨产能，可能另外有600000吨产能被关闭。受节能减排压力影响，河南省电解铝企业压减电解铝年产能达160万吨，第四季度减产铝产量达40万吨左右。减排减产造成河南地区铝锭供应紧张，当地铝厂的库存维持低位或基本无现货外销，国内节能减排对铝产量扩张的抑制已初步显现其效果。今年5月份，全国铝产量达到峰值的141.6万吨，但此后产量持续下滑，6—9月份产量分别为140.6万吨，135.2万吨，127.9万吨和117.2万吨，增速更是从此前的43.5%快速下滑至9月份的-0.8%。

出口方面，据11月10日海关总署发布的初步数据，10月份中国未锻轧铝出口达69005吨，出口金额达1.43853亿美元，1至10月累计未锻轧铝出口达601789吨，同比增加190%，累计出口金额达12.0432亿美元，同比增加263.4%。同日，美国商务部公布报告显示，美国9月未锻造、非合金铝的进口较上月增加14%。

需求方面，中汽协的统计显示，1－10月，国产汽车产销1462．38万辆和1467．70万辆，分别同比增长34．49％和34．76％。前10个月累计销售量超过去年全年。中汽协预计，今年全年国产汽车产销可望突破1700万辆，继续位居世界最大的汽车生产大国和最大的新车消费市场。

综合来看，无论是节能减排，进出口数据，还是需求方面都对铝价格形成强烈的支撑，加之10日中国铝业宣布提高氧化铝售价150元至2900元/吨，铝价后市继续走高的可能性不断增加。

三、国家抛储铝锭对当前铝价影响有限

16日，国家发改委发布公告，国储再次抛铝锭11.7万吨，定于2010年11月23日—24日竞价销售。笔者认为，自本月2日国储抛售9.6万吨铝锭后，发改委再次抛售11.7万吨铝锭，两次抛售间隔仅三周，显示出了政府抑制通胀，平抑原材料价格的决心。国储抛铝有助于缓解供应紧张的局面，基于本次抛储数量不多的情况之下，预计对市场影响有限，更多的可能是对心理层面的影响。

四、总结

从资金面来看，当前全球通胀压力仍将持续，市场流动性充足的局面短期难以改观。从供需面来看，国家节能减排政策实施以来，减产数量巨大，加上出口数据良好，需求强劲，铝价受到三重支撑，铝市反弹将延续。