上周连豆继前周五大幅下跌之后，继续大幅下挫，主力1109合约周三更是长时间封在跌停板上，周四、周五虽下午盘均出现反弹，但被5日均线压制明显，成交量及持仓量也急剧减少，可见跌势尚未止住。同时，笔者认为近期各方面的消息也预示着上述判断将成为主流。

大豆金融属性支撑近期正在逐步丧失

首先，大豆作为国际大宗商品，被市场赋予双重属性，即本身所具有的商品属性和衍生的金融属性。一般情况下，大豆市场（包括期货和现货市场）体现的是其商品属性，但在特定的历史时期和豆价运行的某个阶段，大豆的金融属性则可能发挥重要甚至主导作用。前期连豆及美豆纷纷向上突破此前振荡区间，并先后创出年内新高，其演绎的主要就是金融属性，而金融属性此前表现为资金流动性过高导致的豆价持续上涨。

但近期这一上涨动力正在受到来自国家高层的一系列政策的打压。为了稳定物价平抑通胀，央行已在年内进行了五次上调银行存款准备金率以及自2008年以来的首次加息，而上周六央行再次决定于11月29日上调银行存款准备金率0.5个百分点，回收流动性的动作已愈趋愈紧，大豆金融属性的支撑正在被流动性收紧的政策击破。

大豆商品属性利空凸显

一旦大豆金融属性的支撑被打破，那么农产品看供应这一大豆商品属性的基本规律将重新主导大豆价格未来的走势，而大豆在商品属性的基本面上则会表现出新老利空层层涌现之势。

第一，2009/2010年度全球大豆丰收已成定局，同时我国大豆期末库存也达到了创纪录的近1400万吨，较2008/2009年度期末库存增加了50%以上，是2007/2008年度期末库存的3倍多，陈豆库存庞大及新豆供应充足压力巨大。

第二，国务院上周连续出台的政策更是压力巨大。17日召开工作会议时透露出四大举措：确保供应、完善补贴、增强调控、加强监管，其中完善补贴是一个细致而漫长的工作，对稳定物价的作用很难显现，而其他三条举措，是完全可以利用政府这双有形之手进行迅速而准确操作的。

确保供应，国家只要增加进口和国储拍卖就可以在短期内实现。目前，中国已经和阿根廷就大豆的贸易流通环节取得了共识，中国已经恢复对阿根廷豆油的进口。另外，国储拍卖已见端倪，黑龙江地区临储大豆以低于市场价近200元的3633元/吨价格起拍，时机的选择、价格的把握均可谓精准，这一方面是因为年底是银行回收贷款的时间，另一方面是那些手中有豆的贸易商们需要卖豆还贷，而储备豆的低价销售逼迫着他们将很可能以更低的价格销售手中存货。

增强调控，国家已经叫停了一些基础行业本欲借着近期物价上涨之势上调价格的计划，基本生产要素价格的按兵不动是有效抑制物价上涨的一个主要因素。

加强监管，应该是最有效、最快捷的方式。上周六国务院办公厅通过中国政府网发布了《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和有关部门及时采取16项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格，切实保障群众基本生活，而这16条中，明确提出“加强农产品期货和电子交易市场监管、健全价格监管法规、加强价格监督检查和反价格垄断执法”等3条具体的监管目标。

综上所述，国家稳定物价平抑通胀的政策正一步步明朗化，建议投资者近期保持空头思路。