一位哲人曾说过：“失去金钱的人损失甚少，失去健康的人损失极多，失去勇气的人失去一切。”常士杉是一个不缺乏勇气的人。

初识常士杉的人，都会留下一个印象：语气的毋庸置疑使他看起来有点狂。比如他说 “我要买的就是牛股”，“我的目标就是要做具有全球视野的投资大师”。做具有全球视野的投资大师，未尝不是众多基金经理的终极梦想，但像常士杉这样大胆，直白的喊出来则颇为少见。

投资水平需要真金火炼，我们来回顾一下常士杉的业绩。如果仅仅看最近几个月的净值增长，常士杉可谓风头正健，他领军的世通资产2008年2月发行的世通1期，净值多个月以两位数的速度连续递增。7月份增长20%，8月份增长16.24%，均位列500多只阳光私募产品第一名。但其截至9月3日的净值却只有0.935元。仔细看这只产品的历史，这个净值是由2009年10月5日的最低点0.4209元逐步增长而来。

一只私募产品净值居然能跌到0.42元，叹为观止；而一只跌掉60%的私募产品，居然还有机会咸鱼翻身，更惹人深究。常士杉承认这之间走了一段炼狱般的日子，过去两年母亲重病让他无心过问投资，高薪从美国Bridge Fund聘回的基金经理是无与伦比的价值坚守者，净值跌掉60%是一味死扛的结果。

床前尽孝两年仍无力回天，母亲去世后，常士杉的心回到投资上，解聘基金经理，安抚客户，常士杉坦言，那段时间压力巨大，感觉对不起朋友。他当时对客户提出两个选择：赎回，他用个人的钱补贴40%的损失；继续投资，一年时间等待净值翻倍。没一人赎回，这之后他唯一能做的就是埋头苦干，让净值一天一天好转。

母亲的离世，对常士杉的影响至深。这直接体现在投资上，他说他开始用分析人性的眼光来看待市场的热度，对巴菲特的话也有了更深的理解，他要在人性贪婪和恐惧映射之下的市场极度亢奋和极端失望之中找到平衡点——财富的路径。

具体体现就是买点的切入上。在他看来，投资最核心的还是低成本战略，所有的损失都来自高价买入。无论是股票、期货、外汇，会买的人，可以说就已经成功了80%。“永远是低价买，永远是大跌时候买，这是真理”，系统性下跌的时候，好公司差公司都在跌，要敢于下手，沙里淘金。他说，他过往的成功率达到95%，“我买的票当天就会涨，甚至我买入的下一分钟它就涨”。排除因他下单短期带给股价的刺激外，关键之点在于他选择的时机是与整个宏观环境、趋势、热点、主流资金关注方向相一致，“我只是点了一把火而已，我未来会是一个点火大师”。他认为对买点的把握是集天赋、盘感、功力三者于一体的综合能力。他对买入最高境界的定义是：当天就要保本，手续费要回来，最好再能赚上2-3个点。

一个关于他的最新业绩，是8月10日成立的上海证券专户，截止到9月5日的净值是1.22元。

阅读、思考、独立交易是他平常做的三件事。他在交易时间不接电话，也不接待任何人，中饭从来都是工作餐解决，全天候的工作。持仓时间由最短两天到最长半年，他总结的世通策略就挂在他办公室的墙上，策略下放着女儿的照片。“计划你的交易 交易你的计划，底仓地量原则 滚动三次原则”，他说“天天看一遍 就不会盲动了，再加上我女儿的笑脸，心里就更踏实了”。在他看来死拿股票无异于赌博，基金经理最大的责任是把任何一次可能获取的收益做到最稳妥，为此他交易策略的灵魂就是以变应万变、擅长波段，每只股票平均三次滚动。“索罗斯给我的启示就是随时要用灵动、变换的眼光来看待这个虚幻的世界”。

世通1期投资方式正在从一个极端走向另一个极端，从持股不动到高频交易，而使净值在一天一天上升。常士杉深信目前的成绩是对其自身投资思路和交易方法的一种首肯。他的配置相当集中，只有5只他精选的牛股，他说，世通1期的净值将很快恢复到1元，下面会越来越稳，未来可能是3元。他尤其强调这种肯定是一种必然结果而非运气，他对运气的理解是，当个人的努力和奋斗到一定程度时，整个磁场和你产生共振，你万事皆顺；而努力没到位的时候，人可以一天运气好，但不能天天运气好。“我连续4个月净值增长都排第一，这不是运气。我的交易思路、投资系统和现在的整个市场磁场更接近”。

他坚信未来他会超越很多人，因为谁也没有他下的功夫大。他有4000本关于投资的书，每一本都看过，精读过其中200本，并背过4本。提起诸多投资大师的特点来如属家珍，他认为这个有电脑的时代已经远远优于那些靠小本子记录的交易时代，更具备产生大师的条件，他未来的投资目标是每年复利达到35%。

投资大师的目标树立也是在其母过世后，目睹财富无法挽救生命的现实，让他对投资有了更本真的认识。“我一个农村出来的孩子，生活要求不高，我就是想看看我究竟能走多远，能否在有限的生命里，把自己喜欢的事情做到极致，做到令人仰望的高度”。

一位哲人说过：“失去金钱的人损失甚少，失去健康的人损失极多，失去勇气的人失去一切。”常士杉是一个不缺乏勇气的人。

对话基金经理：吃饭行情已到

福布斯中文网：你的持仓如此集中，你如何应对系统性风险？

常士杉：净值一旦跌5%，交易员不用问我，第一时间就砍，要承认错误。这已经是制度，军令，原因不容多想，一犹豫，可能就跌到10%了。止损是刚性的东西，投资一定要刚柔并济。如果是我个人的，那跌掉15%都无所谓，但公众产品不行，客户、你们媒体天天都盯着呢。

福布斯中文网：如果你买的股票当天不涨怎么办？

常士杉：我买的股票如果得不到其他人的认同，那第一时间我就要调整。一只股票，市场认不认同非常关键，你认为它好，不代表它一定会涨，涨的才是好股票，才能证明你的判断是对的。我策略的灵魂就是以变应万变，我变是以万变为基础的。你看全球都在变，谈情感，情感在变；谈物质，物质在变；谈金钱，数字在跳跃；每个人都在变。我才30多岁，却有同学都死掉了，感觉窒息，生命太短暂了。

福布斯中文网：你对后市如何看？

常士杉：乐观，看到3000点以上，未来三个月是吃饭的行情。即使大盘到年底涨到2900点，和年初平了，但我的收益可以达到140%。

福布斯中文网：你是如何选中牛股的？

常士杉：我买的公司我都去看过。我本质上还是一个价值投资者，净资产收益率满足10%以上，毛利率一定是25%以上，行业前景一定是成长性的，低于这个标准我不看的。具体有一个三低买入法，先从宏观看，在从下面看行业拐点，然后再从行业里面看个股，抓龙头，只有龙头最终才会到达彼岸。

对宏观政策的判断完全来自独立思考，不听小道消息。来自券商的报告也不看，而是我选好股票后，再去找相应的报告来看。审视自己的思维角度、逻辑性是否有偏差，发现我的视角缺陷后，修正自己，然后再根据市场判断买点。我周末也经常到处逛逛，看到商场里人满为患也曾买入过南京中商，四个月就翻了四倍。

我的股票池里有120只，每一次都从这里选5只，老股票居多，很多新股票还来不及研究。有时一个星期有时两个月调整一次，但像稀土概念的，终生不用调，长期盯住它，有机会就买入。这就像你认识一个人，感觉好的话，长期关注他没什么坏处。长期交往，他会和你交心，成为很好的朋友，会为你出谋划策，会让你在事业上站得更高。好股票也一样，它会教你看懂大盘，会揭示大盘背后的历史。

福布斯中文网：你的净值增长很快，但4月份、6月份市场都在跌，你究竟都买了些什么？

常士杉：主要是新兴产业，我一直都看好。新能源、互联网、环保这些国家政策导向非常明确。稀有金属、煤炭，具有通胀预期的；还有手机支付，生物医药。有些人说新能源没戏，但你要知道这些东西即使是雾里看花还有花可看，水中望月还有月亮可望，总比什么都没有好。当市场没有机会，你要创造机会，别人没看到月亮，你要看到，一旦买点时机到了，就买进去。

福布斯中文网：你的交易频率一定不低。

常士杉：换手率比正常人高5倍，如果是震荡市，熊市，可能还会更高，我们是券商喜欢的客户。我这种思路方法，无论牛熊市都有效。只不过牛市策略更轻松，市场变化少，我的变化就少，不用频繁调整，压力也小。而震荡市、下行市是最累的，要控制风险啊，那怎么控制呢，就是不断地做调整，通过行业的转换赚取绝对收益。我要求自己牛市、熊市都要赚钱。

还有一个就是你选到股票，好股票也可能下跌啊，怎么控制风险呢，就是要找到好的买点。一个波段，一个月两个月，四个月，6个月，大盘暴跌的时候，都是买入的时机。因为市场总是在变化，每时每秒都有不确定性，我的交易是根据市场的变化，有方向、灵动的进行，不是盲目的。

福布斯中文网：这种换手率不累么？

常士杉：很累，但看到成绩就不累了。但没有人能随随便便成功，也没见过哪个人不下功夫就把交易做到炉火纯青的。

福布斯中文网：如果规模大了，你的交易灵动性还会有效么？

常士杉：我也一直在思考这个流动性风险的问题，但扩大股票池就能解决这个问题。现在净值创新高的股票有246只，而我只找出5只，如果能找出30只呢？当我有10个亿的时候，我买5个票；当我有20亿的时候，我买10个票；当我有100亿的时候，我看100只股票。关键是选股能力，这是我的优势。

福布斯中文网：你有踩错节奏的时候么？

常士杉：经常踩错。但小亏大赚，成功率在85%。我一踩到水里，水有多深，我马上知道了，把鞋子扔掉；但是我赚到的时候也是捞到了一条大鱼，从鱼头吃到鱼尾。

福布斯中文网：你的盈利是由仓位决定的？

常士杉：不是仓位决定的，是切入的时机，整个买卖点的把握，盘感要求很高。

福布斯中文网：你仓位重么？

常士杉：今年最低的时候也是七成。

福布斯中文网：你名片上写着对冲基金，你在做对冲么？

常士杉：现在国内私募阳光产品不能做股指期货，个人有点钱在做，主要是练手，找市场感觉，放开的时候我会以套保为主。我们2004年在香港通过中银国际也做了一个港股专户中银世通。今年5月6日我和美国华尔街一个朋友合资了一个对冲基金，小试牛刀。

福布斯中文网：有人预计调控地产的措施会更严厉了？

常士杉：我今年碰都没碰，从盘面上看就毫无机会，我从市场会看到本质的东西。前两年买过，赚到钱已经出来了。

福布斯中文网：创业板呢？

常士杉：很明确创业板会死掉一批，从100元会跌到5元，创业板退市制度一推，暴跌。创业板本身就是一个带病的小孩，天生就有心脏病，而且无法避免，因为父母养他的时候不知道。创业板现在什么病，高PE，高溢价，泡沫吹得很大，做二级市场的投资者被动在里面洗澡，最好是不要去碰，我们早就卖了，现在一个也没有。

福布斯中文网：你准备用多长时间来达到你的投资大师目标？

常士杉：5年就要做出一定成绩来，把这个做成产业，把投资做到一定高度。

为什么有人能成功，就是千年如一日的做一件普通的事情，把它做到一种极致，就成功了。你能到一种忘我痴迷的状态，就让人仰望了。巴菲特已经80了，已经看到他未来几年的样子，再有本事也没用，就那么长了，巴菲特的时代要结束了。

投资是相通的，中国一定会有3-4个投资大师出来，我30多岁，年富力强，正是干事业的时候，不比别人聪明也不比别人笨，为什么不是我呢？

常士杉，南京世通资产管理有限公司董事长、基金经理。15年证券市场投资经验；江苏财经学院经济管理学士。