昨日央行在公开市场发行的1年期央票数量仅为20亿元，大幅缩水至上周的两成水平，这一地量也创下自2008年7月以来的近29个月新低。分析人士称，频繁上调准备金率使银行机构对未来资金面预期恶化，对央票的认购意愿亦降至年内冰点。这一态势如果延续，对市场流动性将造成较为不利的影响。

央行公告显示，昨日公开市场发行了20亿元1年期央票，发行利率2.3437%，与上次持平。本周公开市场到期资金总量为600亿元，较上周1000亿规模有所减少。按照惯例，如果明日的3个月和3年期央票发行量继续缩减，那么本周公开市场将有望延续上周的净投放态势。

央行大幅缩减央票发行数量，一部分也是缘于银行机构的“不配合”。除了资金面收紧预期令银行更加看紧“钱袋”之外，在当前的高通胀预期之下，债券各品种收益率也在不断上行，一、二级市场利率倒挂依旧，也在很大程度上减弱了银行对央票的需求。

实际上，银行目前的流动性尚未真正陷入紧张，只不过是对未来的资金面预期进一步趋于谨慎。从资金价格来看，昨日银行间市场质押式回购利率全线上涨，隔夜、7天等主要的短期资金价格上行幅度仍不大，分别较上一日上涨1.83和6.55个基点。不过，昨日跨月资金价格上涨幅度有所加大。

此外，在央行方面，增大央票回笼能力的前提是调升发行利率，利率上升又势必引发整体市场利率的上行，进而加重投资者对基准利率上调的忧虑。对此，融通基金公司总经理助理侯儒波指出，市场真正的“杀手”在于加息，而包括央票、国债等在内的市场化利率水平一旦出现持续上行预期，则势必引导市场进一步陷入谨慎“怪圈”中，从而违背了宏观调控所期望的良性循环初衷。

光大证券研究所副所长、首席经济学家潘向东博士认为，目前的货币环境仍然维持了2009年8月份以来的“稳健”基调。潘向东在最新研究报告中指出，这个月两次上调准备金率，并不能说央行的货币政策已经紧缩，考虑到9月份外汇储备增加6000多亿，10月份和11月份由于人民币的升值预期，外汇占款仍在增加，因此上调两次准备金率也仅冻结6000多亿的资金，更多起到了对冲新增外汇占款资金的作用。