11月22日LME锌报告为63.4万吨，比2009年底增加14万吨，11月18日上海期货交易所锌报告库存30.3万吨，累计比去年底净增13万吨，除此之外，国内还有相当庞大的隐性库存，估计目前国内社会总库存量相当于年消费量的30%左右，比正常库存高一倍多，正是由于库存高企且前期较大的升贴水使得市场面临套利压力，沪锌成为金属中最疲软的品种。

由于锌的国内外市场价格体系有别，因此跨市套利性进口的机会比较多，而且大批进口属于融资性，因此支持国内大量进口的基本条件主要是整个产业链的资金充裕，但目前这个基本条件随着国内流动性收紧的政策频发而受到动摇，特别是近期央行10天内两次提高存款准备金率。

有色金属下跌的另一个重要原因则是最近美元指数开始走强，其中既有美国国内PMI数据和就业市场数据改善，也有爱尔兰债务问题影响。美元很有可能已经在前期触及底部。首先，美元虽然会保持弱势，但下降空间已经不大。美元走势取决于美国相较于其他国家的经济基本面，也屈居于货币供应和利差因素。由于市场担心爱尔兰最终向欧盟求助欧洲各国的国债的收益率都在大幅上升，特别是前期债务偿付问题产生的西班牙、意大利、葡萄牙等国。在此背景下，欧元也出现贬值，由此判断，目前因债务问题引发的避险情绪再次爆发。在债务危机警报未能解除之前，欧元都将经受较大压力，这也将给美元以一定支撑。

自从上周二沪锌以近似跌停板的价格收盘，至今已跌破今年6月份形成的上升通道，沪锌成为首个跌破前期上升通道的有色金属品种，可以说沪锌延续前期上涨的概率已经很小。那么后期沪锌下跌空间有多大？今年以来，沪锌共经历了两次跌破前期上升通道后的大幅下跌，第一次是1月份开始的持续3周的近6000点的下跌（其中经历过春节长假）；第二次是4月份开始的持续6周的近7000点的下跌。如此推算沪锌1103主力合约从本轮最高点22000点附近开始可能出现6000-7000点的跌幅，也就是可能跌到15000-16000元/吨，该区间正好是今年6-7月份密集的平台整理区，而且该区间离目前锌的冶炼成本14000元/吨不远，对价格也会形成支撑。因此，沪锌1103合约如果短期跌破16750元，则可能进一步回落至15000-16000元/吨。