自11月10日国家公布10月CPI指数为4.4%以来，受预期国家会加强政策调控影响，油脂类追随其它商品走势展开了一轮深幅调整。但是我们认为政策调控只能短期内影响商品市场一时，而不是一世，调控利空消化之后，油脂会重新回归基本面上而展开新的一轮更加健康的上涨。或许不大会出现前段时间在短短几天内急速拉升的情况，而是稳步而坚定的上涨，也正是这种稳步的上涨，才来的比急速拉升更加可怕。

那么，在整个商品市场一片哀鸿遍野之时，我们还在看好后市是为了标新立异吗？显然不是，我们只是阐述经过我们调研分析而得出的结论。
 
　　首先，美国农业部月度供求报告，奠定了豆类产品的牛市基础。11月9日的美国农业部供求报告，预估2010/11年度美国大豆产量预估为33.75亿蒲式耳，小于10月预估34.08亿蒲式耳；年末库存预估为1.85亿蒲式耳（符合我们之前的预估2亿蒲式耳以下），小于10月预估2.65亿蒲式耳。市场人士表示，产量的下调出乎市场之前的预料，而且还导致了库存更为紧张。使油脂油料市场已悄然转入供需偏紧的局面，同时由于需求的强劲，美豆的库存消费比也连续下降，进入历史偏低水平。基于美国国内压榨需求、中国的进口需求，我们认为后期美豆库存消费比还将维持低位。良好的宏观基本面为豆油的后市，奠定了坚实的上涨基础。

其次，国内外大豆新年度种植面积，将大大缩减。由于此轮农产品价格上涨，大豆价格的上涨多数时间里属于被动跟涨，涨幅完全不能和棉花、糖、小麦、玉米等农产品相比，从而导致豆油与其他农产品的比价失衡，后期面积竞争将会加剧。在新年度棉花、糖料、小麦也将加入与大豆、玉米种植的争地之中。特别是在全球小麦大幅减产和美棉10年来的低库存情况下，新年度美国棉花和小麦在新作物年度有增加播种面积的需求。棉花、糖料、小麦与大豆、玉米的面积之争会持续到明年农作物播种结束。国内亦是如此，9月底举行的东北大豆考察显示，今年玉米的种植效益明显高于大豆,大部分人士表示明年玉米可能抢占部分大豆种植面积，明年我国大豆种植面积恐进一步缩减。中、美两国新年度大豆种植面积的缩减，必将影响到新年度大豆的产量，加剧供应偏紧的状态，从而促使豆类产品，尤其是豆油价格的上涨。

再次，美国产量炒作已经结束，南美天气炒作尚未开始。美国大豆的产量已经尘埃落定，但是南美大豆即将进入生长期，天气炒作尚未开始。目前所有对南美产量的预估都是建立在天气正常的情况下，但是在拉尼娜控制之下的南美天气，在大豆的生长季节里就真的会那么风调雨顺吗？我看未必，一旦后期天气出现丝毫不利的征兆，那么必将燃起资金炒作的热情，市场从来就不缺乏资金，而只是缺少一根在恰当时机来引爆行情的火柴。
 
　　最后，充裕的流动性和通货膨胀的既成事实，令政策调控只能调控一时。这次商品期价的集体爆发，最主要是源于美国量化宽松的货币政策的经济刺激计划。自08年金融危机爆发以来，各国政府为挽救经济竞相采取更为宽松的货币政策来实现本币的贬值，以刺激萎靡不振的经济，美国更是首当其冲。美元的走软有利于美国商品出口以及促进美国国内就业率的提高，有利于重振美国经济，这也符合美国的根本利益和货币政策，而且美国国内的低通胀率也利于美国政府在较长的时间内，继续实行宽松的货币政策，预计美元汇率将进一步走低。国内也毫不示弱，据央行11月11日公布的数据，10月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元；广义货币M2余额69.98万亿元（居然比美国还要多10万亿，我很费解），同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点；狭义货币M1余额25.33万亿元，同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点。尽管央行每次上调存款准备金率0.5个百分点，能冻结银行资金3500亿，但是对于央行超发的43万亿货币来说，简直是杯水车薪，市场流动性仍然充足。也正是由于超量的货币供应，导致自身的通胀和输入性通胀共同作用，使通货膨胀已然成为事实（并不是什么通胀预期，要么有通胀要么没有，非黑即白很简单的事情），从而造成物价的大幅上涨，当然也包括豆油。

在我们9月2日的分析中，曾预测过由于CPI的高企国家会出台政策性调控措施，对行情产生较大的短期冲击，提醒大家保持警惕。但是这种政策性调控，只能调控一时，不能调控一世，当市场完全消化其所带来的利空影响之后，商品市场就会企稳，然后继续踏上上涨之旅。当然，在政策性利空的压力下，豆油价格近期仍有可能继续回调，但是从长期的价值分析,其后市将会存在较大机会。特别是在强烈的通胀预期下，资金迫切的需要通过商品市场以对抗货币的贬值，基本面良好且估值较为合理的豆类产品就可能成为资金重点关注的对象。因此，在市场充分消化短期系统利空时，也赐予了我们低价买入的良机。