新湖点评：

今日商品市场高开低走，多以小跌报收。隔夜美棉在郑棉企稳的引导下，现久违的反弹，但今日郑棉1109在26000关口前表现谨慎，回调整理。截至收盘，郑棉1109回落245元/吨，报收于25235元/吨。今日CF1109成交量较上交易日缩小637254手至1993852手，持仓减少13210手。从多空力量对比来看，今日多头平仓较为活跃。

25日，CCIndex 328下跌386元/吨，报26902元/吨；而国际棉价较前日有所反弹，进口棉价格指数FCIndex M 1％关税价25678元/吨，滑准税价26070元/吨，国内棉价仍领跑外棉。今日郑棉1105较328价格指数贴水1667元/吨。

近期，现货市场交易较为清淡，美棉走势多受郑棉指引，因此郑棉走势成为目前棉花市场的关键。由于基本面相对平静，24000附件是成本支撑，29000以上调控压力大，郑棉的短期走势更多的受到市场整体情绪和技术形态的影响。从技术面来看，均线系统正处于收敛，郑棉1109合约短期在24500-27000之间震荡的可能性较大，以待均线收敛。

操作上，建议多看少动，激进投资者可轻仓参与区间操作。后市关注价格回落后的籽棉交售进度、外棉到港情况以及现货市场成交活跃程度。