自七月份以来的这波涨势中，豆类油脂均录得了不错的涨幅，尤其是豆油，然而作为大豆压榨的另一产品豆粕却始终是跟盘走势，并没有成为领涨品种。这其中有季节性因素下的强弱轮换，也有资金流充裕下的放大效应，在即将临近春节期间，市场对于肉类的需求有所增加，进而引发豆粕需求的增长，在油粕比价逐渐进入高位区间的情况下，豆粕价格加速上涨的需求强烈，后期或出现豆粕的补涨行情。
 
　　1.油粕比价进入高位区，或出现强弱轮换
 
　　根据对大连商品交易所豆油、豆粕期货合约的历史数据统计分析可知，豆油/豆粕比价在90%的概率下落在区间[2.1，3.2]，而截至11月22日，跟踪主力1109合约的比价为2.9，并且最高达到2.98，可见，油粕比价已经进入高位区间，比价回调压力越来越大。
 
　　并且对油粕比价的历史数据进行季节性分析可知，09合约的比值走势一般为上涨，达到高点，下跌，达到低点，随后持续性上涨，达到高点，然后再次下跌，达到低点；第一个高点一般在11-12月份，第二个高点在来年的5-7月份，第一个低点在来年的1-2月份，第二个低点在来年的9月份，临近交割。从时间周期来看，目前正处于1109合约比价的第一个高点区域，随着时间的推移，后期比价将逐渐进入下行周期。

2.南美干旱和需求强劲继续支撑豆类期价
 
　　在北半球大豆生长季节过后，世界把目光集中在了南美的大豆播种生长情况上。在当下世界大豆供需紧平衡的情况下，如果南美大豆生长出现自然灾害造成减产，那无疑是为全球大豆价格上涨加入催化剂，必然会推升大豆价格。按照目前的南美气候状况来看，在拉尼娜气候现象的影响下，阿根廷、巴西大豆主产国偏干燥。气象机构T-Storm Weather相关人士称，阿根廷七周降雨不足量超过4英寸，巴西主产州南里奥格兰德州部分地区不足量超过6英寸，干燥的天气使得部分早期种植的大豆面临再植的可能，后期这一因素将对市场形成有效支撑，必然会为豆粕带来溢价。
 
　　以中国为主的大豆需求是另一个支撑期价的因素。中国海关总署数据显示，中国10月大豆进口达到373万吨，较去年同期增长48%，前十个月累计进口大豆4390万吨，同比增长26%，其中大部分是来自美国的进口，可见中国需求对于世界大豆供需的影响。并且最近有迹象显示，尽管中国政府采取措施抑制通胀，但是中国的大豆采购仍没有减弱，继续从美国采购大豆船货。
 
　　在南美干旱和需求强劲的题材炒作下，后期豆类市场下跌幅度受限，特别是从一个更长期的角度来考虑，全球豆类供需偏紧的格局会持续，供给增长速度难以赶上需求的增长速度，所以豆类期价后期仍将保持高位，豆粕期货自然也将保持上涨趋势。
 
　　3.政策性压力显现，豆粕价格顺势回调
 
　　为了抑制高涨的物价，中国人民银行在十月份上调存款类金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，这是自金融危机后时隔34个月，央行首次开始加息，标志着央行货币政策的转向；随后央行在十一月下旬时隔九天连续两次提高存款准备金率，再次说明了中国政府对于流动性的控制决心。

并且相应的国务院也出台了很多控制物价的措施，诸如近期的16项措施稳定物价总水平，向市场抛储粮油的政策，以及对游资的控制等等。
 
　　这些措施的出台说明了政府政策的转变，后期将把管理通货膨胀作为主要任务。在政策性偏空的压力下，商品市场自高点开始回落，豆粕也顺势回调。
 
　　4.下游需求逐渐好转有利豆粕价格后期上涨
 
　　豆粕的下游行业是饲料和养殖行业，临近年底，按照中国的传统习惯将增加对于肉类食品的消费，自然对豆粕的需求增加。分析现在的养殖行业，我们可以看到，生猪价格上涨迅速，养猪行业盈利水平大幅增加，全国自繁自养出栏头均利润已经涨至351元/头，全国的猪粮比价也涨至7：1以上，较去年上涨了2.69%，在养殖利润大幅增加的背景下，也出现了压栏惜售的现象，这样现象必然会增加饲料需求，进而会增加豆粕需求。
 
　　春节前的近三个月基本都是各个企业备货的时期，那么在这段时间必然会增加对于肉类、饲料的需求，也将增加豆粕的需求，因此，后期豆粕下游需求良好，有利于豆粕期货的上涨。

综上所述，在短期政策性偏空，长期基本面利多的情况下，短期豆粕可能继续弱势下跌，但是从油粕比价偏高和下游需求的良好预期来看，年底前，油粕应该还将维持高位运行，而后期在豆类中豆粕将可能取代豆油成为豆类领涨品种，豆粕将出现补涨行情。